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　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松教授應(yīng)主辦方上海有色網(wǎng)(SMM)特邀，出席了在上海召開的“2012(第七屆)上海銅鋁峰會”。在峰會上巴曙松作了重要發(fā)言。

　　以下是巴曙松教授發(fā)言的要點(diǎn)：

　　1、中國經(jīng)濟(jì)下一步的走勢對于商品價格走勢有很大的影響

　　香港監(jiān)管局總裁陳德林先生說從他監(jiān)控的國際經(jīng)濟(jì)形勢的這個指標(biāo)里，既看到經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇的信號，也看到經(jīng)濟(jì)在未來有一段時間會顯著惡化這樣的信號，這是一個非?；靵y的過程。不僅監(jiān)管者有這樣的困惑，在我看來，中國經(jīng)濟(jì)下一步的走勢對于商品價格走勢有很大的影響。所以與其我們那么遠(yuǎn)地去看國際市場的走向，還不如先把自己中國的需求講清楚，因為我們在這方面有自己的研究優(yōu)勢。

　　如果說2011年整個經(jīng)濟(jì)走勢是單向地回落，那么2012年應(yīng)該說是有變數(shù)的。這個變數(shù)就反映在從2008年11月份推出4萬億的刺激計劃，把中國經(jīng)濟(jì)從底部帶動強(qiáng)勁的上升，到2011年1季度11.9%的增長，這是刺激帶來的上升階段。所以在這一時期，從2008年底刺激政策出臺到2011年1季度基本上可以只看多的，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，如果這個假設(shè)是成立的，中國需求主導(dǎo)著大宗商品，在這個時期是強(qiáng)勁上升的。緊接著，按照官方的說法就是回到常態(tài)化。2008、2009兩輪政策是超常規(guī)的、不可持續(xù)的。在2011年，這些政策不可能再有那么大的力度去刺激經(jīng)濟(jì)，因此經(jīng)濟(jì)增長相應(yīng)地會減速。通過經(jīng)濟(jì)速度的回落來消化通脹的壓力，所以整個2010年下半年，整個2011年全年都在這個大的趨勢里面。

　　2012年是觸底之年，延續(xù)2011年的回落態(tài)勢，增長基本上在二三季度之間會觸底，所以現(xiàn)在的爭論就是：第一，在回落的過程中不要出現(xiàn)顯著的失速;第二是觸底之后的反彈到底有多強(qiáng)，是一個比較溫和的反彈，還是像2008年底那么強(qiáng)勁的上升?無非就是這兩個爭論，所以2012年的判斷和2011年底相比是存在變數(shù)的，這個變數(shù)我想也是這一家大投行內(nèi)部三個部門同時出現(xiàn)分歧、爭論的一個很重要的原因。這樣一個觸底然后有可能有一個溫和上升的格局增大了變數(shù)，同時大致來看，如果說2008年底到2009年以及2011年的1季度是這些4萬億的刺激政策紅利的釋放期，是顯現(xiàn)他們刺激政策好處的時期，那么其實(shí)2010年下半年一直到整個2011年，包括到今年的上半年，應(yīng)該說這些刺激形成政策的一個成本的消化期。

　　消化什么成本呢?通脹水平壓力上升、一線城市的房地產(chǎn)價格上升，地方政府的債務(wù)問題，這樣通過引導(dǎo)他們經(jīng)濟(jì)增長的回落，有助于消化這樣一些前期的成本。那么在這樣一個經(jīng)濟(jì)增長、回落的態(tài)勢下，整個通脹的壓力也會相應(yīng)地減輕。要消化通脹壓力，想不付出經(jīng)濟(jì)增長減速的成本是不可能的，哪有那么好的事情，增長繃得很快，通脹還明顯回落?隨著經(jīng)濟(jì)增長速度的回落，物價也會隨之回落，2月份的CPI是3.2%，比市場的平均預(yù)期3.4%還要低，我想除了調(diào)控有效果之外，還跟春節(jié)因素有關(guān)，去年的2月份是春節(jié)，今年的1月份是春節(jié)，去年2月份的基數(shù)就高一些。所以接下來可能就在3.2%的基礎(chǔ)上還有一點(diǎn)溫和的上升，到3.3%、3.4%都有可能。但是整個全年看下來3.5%左右的CPI應(yīng)該是共識，1月份的4.5%是高點(diǎn)。