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　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松教授應(yīng)主辦方上海有色網(wǎng)(SMM)特邀，出席了在上海召開(kāi)的“2012(第七屆)上海銅鋁峰會(huì)”。在峰會(huì)上巴曙松作了重要發(fā)言。

　　以下是巴曙松教授發(fā)言的要點(diǎn)：

　　1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一步的走勢(shì)對(duì)于商品價(jià)格走勢(shì)有很大的影響

　　香港監(jiān)管局總裁陳德林先生說(shuō)從他監(jiān)控的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的這個(gè)指標(biāo)里，既看到經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇的信號(hào)，也看到經(jīng)濟(jì)在未來(lái)有一段時(shí)間會(huì)顯著惡化這樣的信號(hào)，這是一個(gè)非?；靵y的過(guò)程。不僅監(jiān)管者有這樣的困惑，在我看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一步的走勢(shì)對(duì)于商品價(jià)格走勢(shì)有很大的影響。所以與其我們那么遠(yuǎn)地去看國(guó)際市場(chǎng)的走向，還不如先把自己中國(guó)的需求講清楚，因?yàn)槲覀冊(cè)谶@方面有自己的研究?jī)?yōu)勢(shì)。

　　如果說(shuō)2011年整個(gè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是單向地回落，那么2012年應(yīng)該說(shuō)是有變數(shù)的。這個(gè)變數(shù)就反映在從2008年11月份推出4萬(wàn)億的刺激計(jì)劃，把中國(guó)經(jīng)濟(jì)從底部帶動(dòng)強(qiáng)勁的上升，到2011年1季度11.9%的增長(zhǎng)，這是刺激帶來(lái)的上升階段。所以在這一時(shí)期，從2008年底刺激政策出臺(tái)到2011年1季度基本上可以只看多的，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，如果這個(gè)假設(shè)是成立的，中國(guó)需求主導(dǎo)著大宗商品，在這個(gè)時(shí)期是強(qiáng)勁上升的。緊接著，按照官方的說(shuō)法就是回到常態(tài)化。2008、2009兩輪政策是超常規(guī)的、不可持續(xù)的。在2011年，這些政策不可能再有那么大的力度去刺激經(jīng)濟(jì)，因此經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相應(yīng)地會(huì)減速。通過(guò)經(jīng)濟(jì)速度的回落來(lái)消化通脹的壓力，所以整個(gè)2010年下半年，整個(gè)2011年全年都在這個(gè)大的趨勢(shì)里面。

　　2012年是觸底之年，延續(xù)2011年的回落態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)基本上在二三季度之間會(huì)觸底，所以現(xiàn)在的爭(zhēng)論就是：第一，在回落的過(guò)程中不要出現(xiàn)顯著的失速;第二是觸底之后的反彈到底有多強(qiáng)，是一個(gè)比較溫和的反彈，還是像2008年底那么強(qiáng)勁的上升?無(wú)非就是這兩個(gè)爭(zhēng)論，所以2012年的判斷和2011年底相比是存在變數(shù)的，這個(gè)變數(shù)我想也是這一家大投行內(nèi)部三個(gè)部門(mén)同時(shí)出現(xiàn)分歧、爭(zhēng)論的一個(gè)很重要的原因。這樣一個(gè)觸底然后有可能有一個(gè)溫和上升的格局增大了變數(shù)，同時(shí)大致來(lái)看，如果說(shuō)2008年底到2009年以及2011年的1季度是這些4萬(wàn)億的刺激政策紅利的釋放期，是顯現(xiàn)他們刺激政策好處的時(shí)期，那么其實(shí)2010年下半年一直到整個(gè)2011年，包括到今年的上半年，應(yīng)該說(shuō)這些刺激形成政策的一個(gè)成本的消化期。

　　消化什么成本呢?通脹水平壓力上升、一線(xiàn)城市的房地產(chǎn)價(jià)格上升，地方政府的債務(wù)問(wèn)題，這樣通過(guò)引導(dǎo)他們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回落，有助于消化這樣一些前期的成本。那么在這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、回落的態(tài)勢(shì)下，整個(gè)通脹的壓力也會(huì)相應(yīng)地減輕。要消化通脹壓力，想不付出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的成本是不可能的，哪有那么好的事情，增長(zhǎng)繃得很快，通脹還明顯回落?隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的回落，物價(jià)也會(huì)隨之回落，2月份的CPI是3.2%，比市場(chǎng)的平均預(yù)期3.4%還要低，我想除了調(diào)控有效果之外，還跟春節(jié)因素有關(guān)，去年的2月份是春節(jié)，今年的1月份是春節(jié)，去年2月份的基數(shù)就高一些。所以接下來(lái)可能就在3.2%的基礎(chǔ)上還有一點(diǎn)溫和的上升，到3.3%、3.4%都有可能。但是整個(gè)全年看下來(lái)3.5%左右的CPI應(yīng)該是共識(shí)，1月份的4.5%是高點(diǎn)。