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　　黃昊最近很忙。他正密集地與金融、保險(xiǎn)等資本大鱷接觸，希望吸引各方資本參與江西的鐵路投資項(xiàng)目。

　　3月底，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)同意興鐵產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)開(kāi)展籌備工作。興鐵基金也被認(rèn)為是國(guó)內(nèi)首只鐵路投資基金。興鐵資本投資管理公司(興鐵資本)總經(jīng)理黃昊等人隨即運(yùn)作興鐵產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　據(jù)了解，興鐵基金總規(guī)模150億元，分三期募集，首期規(guī)模50億元。江西已先行邀請(qǐng)江中集團(tuán)、江西省投資集團(tuán)及江西高投集團(tuán)等十余家省屬國(guó)企“金主”參與認(rèn)購(gòu)，首期50億元中的21億元認(rèn)購(gòu)資金已基本到位。

　　在21億元國(guó)企的“引導(dǎo)資金”到位后，另29億元同時(shí)對(duì)社會(huì)資本開(kāi)放。

　　“雖然有關(guān)政策不允許設(shè)定保底收益率，但興鐵產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)國(guó)家發(fā)改委批復(fù)設(shè)立，按有關(guān)文件精神可以與投資者商定收益率。”黃昊說(shuō)，投資者得到回報(bào)要高于6%的保底收益率。

　　江西“興鐵”

　　按照江西省規(guī)劃的鐵路建設(shè)目標(biāo)，到2015年骨干線路建設(shè)里程達(dá)到5000公里，到2020年跨越6000公里的臺(tái)階。但從2013年至2015年這3年期間，江西鐵路建設(shè)的資金缺口達(dá)230億元。

　　江西為解鐵路建設(shè)資金困境，由江西省鐵路投資集團(tuán)(江西鐵投)在2010年9月已先行與中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司下屬的平安資產(chǎn)管理有限公司簽訂合同，引進(jìn)保險(xiǎn)資金19億元投資滬昆客運(yùn)專線杭(州)南(昌)長(zhǎng)(沙)段等鐵路項(xiàng)目。

　　2012年江西鐵投提出了設(shè)立鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金的初步方案，江西省政府于2013年5月正式批準(zhǔn)省發(fā)改委呈報(bào)的省鐵路投資集團(tuán)基金設(shè)立方案，2013年11月興鐵基金注冊(cè)成立，2014年3月底國(guó)家發(fā)改委批復(fù)興鐵基金開(kāi)展籌備工作。

　　據(jù)了解，興鐵基金由興鐵富江投資管理有限公司負(fù)責(zé)管理，該公司由興鐵資本及天津賽富盛元投資管理中心、上海凱歌投資管理中心共同投資設(shè)立，創(chuàng)立于2013年9月。

　　按照國(guó)家發(fā)改委的批復(fù)意見(jiàn)，興鐵基金總規(guī)模150億元，分三期募集，首期規(guī)模50億元。江西已開(kāi)展了前期的資金募集及資金運(yùn)作等工作。

　　據(jù)江西省發(fā)改委介紹，至4月底，已有包括江中集團(tuán)、江西省投資集團(tuán)及江西高投集團(tuán)等十余家省屬國(guó)企“金主”認(rèn)購(gòu)興鐵基金，投資金額達(dá)21億元。

　　為了能起到“示范帶頭”作用，江西計(jì)劃安排興鐵基金2014年出資武九客專(武昌至九江)5.63億元、昌吉贛客專(南昌至吉安、贛州)4.17億元，“將率先完成國(guó)內(nèi)鐵路產(chǎn)業(yè)基金投資合資鐵路第一單”。

　　七成用于鐵路投資

　　在江西“金主”認(rèn)購(gòu)21億元之后，興鐵基金首期50億元中的另29億元同時(shí)面向社會(huì)募集。黃昊說(shuō)，他們正在與金融、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)洽談，目前尚未達(dá)成合作。

　　為盡快完成社會(huì)資金的募集，興鐵資本正積極與保險(xiǎn)公司等潛在機(jī)構(gòu)投資者接洽，加快啟動(dòng)社會(huì)資金的募集步伐。基金管理方還優(yōu)化了基金結(jié)構(gòu)，針對(duì)不同投資主體需求，考慮設(shè)置優(yōu)先和劣后模式，滿足投資者差異化的需求，增強(qiáng)基金的吸附力。

　　據(jù)稱，興鐵基金創(chuàng)新設(shè)計(jì)出保證投資人穩(wěn)定“合理回報(bào)”的混合型半開(kāi)放式基金交易結(jié)構(gòu)，“創(chuàng)新資金募集結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新基金投資結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新基金管理?！?/p>

　　黃昊說(shuō)，按照有關(guān)政策規(guī)定，興鐵基金也不能設(shè)定保底收益率，但在去年“國(guó)發(fā)33號(hào)”文下發(fā)之后，鐵路投資基金收益率問(wèn)題有了政策依據(jù)。

　　不過(guò)，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)“國(guó)發(fā)33號(hào)”文并沒(méi)有確定收益率問(wèn)題，只是提出“保證其獲取穩(wěn)定合理回報(bào)”。

　　黃昊稱，江西設(shè)定的“合理回報(bào)”率將不低于6%，具體的收益率則需要與投資者商洽。

　　而為解決投資人對(duì)鐵路投資難有回報(bào)的后顧之憂，興鐵基金由江西鐵投作出股權(quán)回購(gòu)和給予基金投資人不低于6%的收益保證，江西還明確提出通過(guò)國(guó)有“四資”(資本、資產(chǎn)、資源、資金)運(yùn)作為基金提供保障支持。

　　“這增強(qiáng)了社會(huì)私募資金投資者的信心?！苯麒F投財(cái)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，管理方還提出基金在滿足鐵路建設(shè)的前提下，允許按一定的資金比例進(jìn)行多元化投資，以彌補(bǔ)基金投資鐵路項(xiàng)目收益不足的問(wèn)題，提高基金整體收益。

　　據(jù)了解，興鐵基金將募集資金的70%以上用于鐵路投資，而以提高基金綜合收益率為目標(biāo)的多元化投資原則上不超過(guò)基金實(shí)際募集總額的30%。

　　江西鐵投相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，“這一創(chuàng)新舉措得到了國(guó)家發(fā)改委和鐵路總公司(原鐵道部)的高度認(rèn)可和大力推廣。”“國(guó)發(fā)33號(hào)”文正是參考了江西的做法后才明確提出設(shè)立鐵路發(fā)展基金。

　　募資障礙

　　江西省發(fā)改委有關(guān)人士稱，興鐵基金“是當(dāng)前國(guó)內(nèi)唯一完成注冊(cè)的真正用于鐵路投資的鐵路產(chǎn)業(yè)基金。”

　　在此之前，浙江溫州2012年設(shè)立15億元鐵路基金來(lái)籌款建城軌，安徽省在2013年3月也成功設(shè)立了鐵路建設(shè)投資基金有限公司。

　　不過(guò)，這些基金的首批或主要資金投向并不是用于鐵路建設(shè)。比如安徽省鐵路建設(shè)投資基金，在注冊(cè)當(dāng)天就認(rèn)購(gòu)?fù)钅茈娏?000543.SZ)非公開(kāi)發(fā)行的6200余萬(wàn)股股票，其目的是“確保基金的保值增值”。

　　據(jù)了解，產(chǎn)業(yè)基金作為私募基金的一種，對(duì)收益性有一定要求，而鐵路投資主要體現(xiàn)為社會(huì)效益，經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)偏低，相對(duì)于其他私募基金，鐵路產(chǎn)業(yè)基金的募集和運(yùn)作存在天然的障礙。

　　研究者表示，雖然“國(guó)發(fā)33號(hào)”文提出改革投融資體制加快鐵路建設(shè)的相關(guān)意見(jiàn)，但沒(méi)有出臺(tái)相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則，阻礙讓社會(huì)資本進(jìn)入鐵路建設(shè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的門(mén)檻依然存在，這包括清算體制不透明、投資的收益無(wú)法得到保障等。

　　事實(shí)上，投資收益保障問(wèn)題正是投資者所擔(dān)憂的。有投資者表示，雖然興鐵基金設(shè)立了6%的保底收益率，也有回購(gòu)作為保障，但隨著鐵路貨運(yùn)市場(chǎng)化的加快、運(yùn)輸成本的上升，鐵路投資也存在較大風(fēng)險(xiǎn)，鐵路基金是否能持久保持這一收益率成為最大的疑問(wèn)。

　　一個(gè)樂(lè)觀的信號(hào)是，4月初召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確立了深化鐵路投融資體制改革、籌措和落實(shí)建設(shè)資金的政策措施。

　　同時(shí)，會(huì)議還提出要建設(shè)年規(guī)模在2000億~3000億元的鐵路基金，并承諾在一定期限內(nèi)給予補(bǔ)貼，逐步建立規(guī)范的補(bǔ)貼制度等。

　　在鐵路債券發(fā)行面監(jiān)較大困難的情況下，鐵路基金將是鐵路項(xiàng)目融資的新方向。

　　黃昊告知，目前興鐵資本正在與多家金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)洽談，希望能盡快將29億元資金募集到位。

　　據(jù)了解，目前已和江西接觸或已投資的金融及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)包括平安保險(xiǎn)、太平保險(xiǎn)、泰康人壽和人保集團(tuán)等。

　　其中平安保險(xiǎn)在2010年曾投資19億元參與滬昆客運(yùn)專線杭(州)南(昌)長(zhǎng)(沙)段等鐵路項(xiàng)目，人保集團(tuán)擬投資南昌軌道交通項(xiàng)目30億元，泰康人壽與江西省政府簽訂的包括重大項(xiàng)目投資內(nèi)在戰(zhàn)略合作協(xié)議投資總額則高達(dá)100億元。

　　黃昊說(shuō)，興鐵基金的投資者將會(huì)得到“高于6%收益率”的投資回報(bào)。