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　　李迅雷：三季度將是調(diào)結(jié)構(gòu)的尋底過程，四季度則會有政策尋底預(yù)期的改善。在這過程中，把握西部大開發(fā)和區(qū)域投資主題一看政策，二看實際項目。

　　陳東：在今年下半年宏觀經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險的背景下，政策無疑是市場走勢的最有力催化劑，相關(guān)政策的出臺將成為區(qū)域經(jīng)濟主題投資的催化劑。

　　趙立松：城鎮(zhèn)化建設(shè)會帶來民生消費行業(yè)的發(fā)展，發(fā)展西部就是要改善民生，城鎮(zhèn)化是其中的重要課題，也是啟動內(nèi)需的重要途徑。

　　近日中央召開西部大開發(fā)工作會議，西部地域又迎來了發(fā)展機遇。如何把握西部大開發(fā)的投資機遇?能源、新興產(chǎn)業(yè)有哪些投資機會?如何看待資源稅由從量征收改為從價征收?我們邀請國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷，民生加銀研究部總監(jiān)、民生穩(wěn)健成長基金經(jīng)理陳東，摩根士丹利華鑫研究管理部總監(jiān)助理、首席策略師趙立松探討上述問題。

　　近期中央召開了西部大開發(fā)工作會議，提出“西部地區(qū)經(jīng)濟實力未來十年要上大臺階”，如何解讀這個會議，未來西部將面臨怎樣的投資機會?

　　陳東：國家發(fā)改委此次公布的23個西部大開發(fā)重點項目中，工程涵蓋了鐵路、公路、機場建設(shè)以及電力、水利、煤礦等多個方面，這些重點項目普遍歷時較長、計劃投資額度較高，因此，我們認為相關(guān)地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)行業(yè)會在這輪西部開發(fā)項目投資中受益，建議重點關(guān)注基建、建材、電氣設(shè)備龍頭等上市公司的投資機會。

　　趙立松：城鎮(zhèn)化建設(shè)會帶來民生消費行業(yè)的發(fā)展，西部地區(qū)是農(nóng)村人口較為集中的內(nèi)陸地區(qū)，發(fā)展西部就是要改善民生，城鎮(zhèn)化是其中的重要課題，也是啟動內(nèi)需的重要途徑。其次，東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移為西部開發(fā)帶來投資機會。隨著社會報酬率的不斷上升，東部沿海地區(qū)的部分企業(yè)由于控制成本等因素的考慮，已經(jīng)戰(zhàn)略性內(nèi)遷，這同樣會給西部地區(qū)帶來多方位、多元素的投資機會。

　　根據(jù)西部開發(fā)工作會議，“對西部地區(qū)屬于國家鼓勵類產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，按15%稅率征收企業(yè)所得稅”，具體看，哪類企業(yè)受益較大?

　　李迅雷：國家鼓勵類產(chǎn)業(yè)目錄涵蓋了20個大行業(yè)。溫總理在會上指出，要大力發(fā)展農(nóng)牧業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)和服務(wù)業(yè);而在發(fā)改委5日公布的23個今年新開工項目中，10個屬于交運、7個屬于電力、4個屬于水利、2個屬于礦產(chǎn)。我們綜合認為，農(nóng)林、電力、水利、建筑建材、機械、信息產(chǎn)業(yè)、環(huán)保和其他服務(wù)業(yè)的相關(guān)企業(yè)受益將較大。

　　趙立松：對西部地區(qū)屬于國家鼓勵類產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，按15%稅率征收企業(yè)所得稅，我們認為主要體現(xiàn)了國家扶持西部地區(qū)屬于國家鼓勵類產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這些產(chǎn)業(yè)主要包括：能源、資源深加工、裝備制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，此外，涉及到民生消費的行業(yè)也將獲益。

　　按照工作會議規(guī)定，“對煤炭、原油、天然氣等資源稅由從量征收改為從價征收”，這對于資源類企業(yè)有何影響?

　　李迅雷：資源稅改革從新疆擴展至整個西部地區(qū)，也是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然。由于目前我國資源稅總體水平仍較低，因此改革有利于遏制對資源的過度開采和投資。對于資源類企業(yè)而言，這增加了他們的賦稅成本，但是另一方面又有利其平滑業(yè)績。分行業(yè)看，煤炭企業(yè)中鄉(xiāng)鎮(zhèn)小煤礦在煤價上升時受影響過大，因此未來將有利于行業(yè)內(nèi)集中度的提升;而成本轉(zhuǎn)嫁能力較高的行業(yè)則會出現(xiàn)資源價格上漲的現(xiàn)象，企業(yè)受到的影響相對較輕。

　　陳東：資源稅改革將增加西部各省市區(qū)的財政實力，使得其在治理環(huán)境破壞和污染、生態(tài)恢復(fù)、移民搬遷以及社會保障方面更加游刃有余。對資源的消費方來說，可以促進其節(jié)約使用非再生資源和稀缺資源。對于資源類企業(yè)來說，雖然提高資源稅無疑要增加企業(yè)成本;但另一方面，資源稅改革能夠促進開采企業(yè)的公平競爭，提高資源開采率，改善對資源的掠奪性開采;另外，還將促使企業(yè)在傳統(tǒng)能源領(lǐng)域之外，更多地關(guān)注新能源的開發(fā)，緩解傳統(tǒng)能源價格上漲的壓力。

　　在下半年的投資策略中，如何把握西部大開發(fā)的投資主題?如何把握區(qū)域投資主題?

　　李迅雷：我們總體認為，今年三季度將是調(diào)結(jié)構(gòu)的尋底過程，四季度則會有政策尋底預(yù)期的改善。在這過程中，把握西部大開發(fā)和區(qū)域投資主題一看政策，二看實際項目。例如今年年初，海南板塊在大盤相對弱勢的情況下漲幅驚人。對于這類主題，既要緊扣區(qū)域，也要結(jié)合國家鼓勵的產(chǎn)業(yè)。我們持續(xù)看好中西部地區(qū)的投資和現(xiàn)代工業(yè)，并看好其中成渝地區(qū)消費的發(fā)展。

　　陳東：區(qū)域主題投資方面，從目前國家規(guī)劃的區(qū)域經(jīng)濟來看，主要包括海南國際旅游島、濱海新區(qū)、成渝新區(qū)、福建海峽西岸經(jīng)濟區(qū)、北部灣經(jīng)濟圈、武漢中部經(jīng)濟圈、皖江區(qū)域、東北老工業(yè)區(qū)、長株潭經(jīng)濟圈以及西部大開發(fā)等。

　　在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與區(qū)域經(jīng)濟布局的指導(dǎo)思路下，預(yù)計未來政府將陸續(xù)推出區(qū)域經(jīng)濟振興規(guī)劃及其細則，迎接長三角、珠三角、環(huán)渤海的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等。在今年下半年宏觀經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險的背景下，政策無疑是市場走勢的最有力催化劑。因此，相關(guān)政策的出臺將成為區(qū)域經(jīng)濟主題投資的催化劑，值得投資者重點關(guān)注。