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觀點(diǎn)簡(jiǎn)述：

　　截至2013年4月底，中債資信監(jiān)測(cè)的10家上市及發(fā)債工程機(jī)械企業(yè)均披露了2012年年度財(cái)務(wù)報(bào)告和2013年1季度財(cái)務(wù)報(bào)告。經(jīng)對(duì)行業(yè)市場(chǎng)銷量及相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)分析，中債資信認(rèn)為，除1季度行業(yè)回暖程度略弱于預(yù)期外，2012年企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)基本符合我們之前的預(yù)判。

　　2012年工程機(jī)械行業(yè)整體市場(chǎng)需求萎縮明顯，2013年1季度部分產(chǎn)品銷量跌幅有所收窄，但未現(xiàn)明顯改觀。隨著年內(nèi)后續(xù)季度基建投資回暖，行業(yè)整體將呈弱勢(shì)復(fù)蘇，但各產(chǎn)品領(lǐng)域存在一定分化。

　　10家樣本企業(yè)年報(bào)顯示，行業(yè)收入規(guī)模下滑明顯，整體庫(kù)存壓力較大，期間費(fèi)用控制難度加大導(dǎo)致盈利能力下降;年末回款加強(qiáng)促使應(yīng)收賬款增長(zhǎng)放緩、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流大幅改善，但應(yīng)收賬款仍為企業(yè)面臨的主要問(wèn)題，回購(gòu)擔(dān)保實(shí)際發(fā)生概率低于市場(chǎng)預(yù)期，但仍同比上升;樣本企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿上行，現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)覆蓋程度較高，但長(zhǎng)期償債能力較2011年弱化明顯。

　　2013年1季度樣本企業(yè)收入、利潤(rùn)規(guī)模跌幅擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流未能保持去年4季度流入狀態(tài)，財(cái)務(wù)杠桿小范圍內(nèi)波動(dòng)。整體看，1季度樣本企業(yè)數(shù)據(jù)未現(xiàn)改善。但隨著年內(nèi)后續(xù)季度市場(chǎng)的弱勢(shì)復(fù)蘇，全年行業(yè)收入和盈利規(guī)模有望恢復(fù)增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)杠桿或?qū)⒒痉€(wěn)定，償債指標(biāo)略有改善。

　　

截至2013年4月底，中債資信監(jiān)測(cè)的10家上市及發(fā)債工程機(jī)械企業(yè)均披露了2012年年度財(cái)務(wù)報(bào)告和2013年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告。除一季度行業(yè)回暖程度略弱于預(yù)期外，2012年整體行業(yè)市場(chǎng)銷量數(shù)據(jù)以及樣本企業(yè)營(yíng)運(yùn)、現(xiàn)金流和償債指標(biāo)等方面的表現(xiàn)均基本符合我們之前的預(yù)判。

　　2012年工程機(jī)械行業(yè)需求萎縮明顯，2013年1季度部分產(chǎn)品銷量跌幅有所收窄，但未現(xiàn)明顯改觀

　　工程機(jī)械行業(yè)在經(jīng)歷2009~2011年上半年的快速發(fā)展之后進(jìn)入消化庫(kù)存階段，2012年行業(yè)景氣度下降明顯，主要工程機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)需求萎縮，2013年1季度市場(chǎng)狀態(tài)持續(xù)，雖部分產(chǎn)品銷量跌幅有所收窄，但仍未現(xiàn)明顯改觀，整體復(fù)蘇相對(duì)較弱。

　　分產(chǎn)品看，挖掘機(jī)和裝載機(jī)作為土方機(jī)械主要類型產(chǎn)品，由于下游需求領(lǐng)域大致相同且存在一定的功能重疊，二者市場(chǎng)趨勢(shì)相似，銷量增速分別由2011年的6.92%和13.96%降至2012年的-35.03%和-29.46%。2013年1季度，二者銷量增幅仍為負(fù)，分別為-25.47%和-18.75%，但降幅已呈一定收窄，扭轉(zhuǎn)過(guò)去兩年1季度增速低于上年全年累計(jì)增速的狀態(tài)。起重機(jī)受下游交通、水利等基建投資建設(shè)增速放緩影響，市場(chǎng)表現(xiàn)同土方機(jī)械趨同，銷量增速由2011年的0.89%降至2012年的-35.02%，2013年1季度降幅小幅縮窄至-32.09%?；炷翙C(jī)械不同于其他工程機(jī)械產(chǎn)品，一方面其市場(chǎng)需求相對(duì)偏重于工程中后期，受新開(kāi)工影響相對(duì)滯后，另一方面受禁止現(xiàn)場(chǎng)攪拌政策影響，三四線城市新增需求明顯，整體看，2012年混凝土機(jī)械銷量增速雖有下降，整體跌幅僅2%左右。其中，隨著新開(kāi)工投資縮減的下游傳導(dǎo)，2012年下半年混凝土機(jī)械需求回落趨勢(shì)明顯，2013年1季度銷量跌幅繼續(xù)擴(kuò)大(混凝土機(jī)械中主要產(chǎn)品泵車銷量同比下滑35%~40%)。