亚洲国产精品第一区二区三区-日本大骚b视频在线-国产福利酱国产一区二区-国产裸体xxxx视频

　　工程機(jī)械行業(yè)高速發(fā)展，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。2007年1-4月，工程機(jī)械行業(yè)強(qiáng)勁增長，產(chǎn)值增幅達(dá)39.57%;12家工程機(jī)械上市公司今年1季度平均收入和凈利潤增幅為32.48%和84.36%，凈資產(chǎn)收益率為3.66%;其中6家重點(diǎn)公司平均收入和凈利潤增幅為46.80%和135.79%，凈資產(chǎn)收益率為6.19%，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。固定資產(chǎn)投資的較快增速和出口爆發(fā)式增長拉動了行業(yè)需求。企業(yè)研發(fā)能力的增強(qiáng)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級提高了上市公司的盈利能力，凈利潤增幅明顯快于收入增長。預(yù)計2007年下半年全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速依然保持20%以上的較高水平，對工程機(jī)械行業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善將產(chǎn)生積極影響。

　　全行業(yè)出口增長強(qiáng)勁，部分產(chǎn)品出口優(yōu)勢明顯。2007年1-3月工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)口總額為95878萬美元，出口總額149068萬美元，同比增長16%和61%，進(jìn)出口貿(mào)易增長42%，進(jìn)出口貿(mào)易順差為53190萬美元，表明企業(yè)出口勢頭迅猛。觀察具體產(chǎn)品，挖掘機(jī)、起重機(jī)、推土機(jī)、裝載機(jī)2007年1季度銷售了17119臺、3371臺、1560臺、28190臺，分別增長24.8%、27.2%、10.6%和5.5%;出口增長了44.3%，297.7%、35.5%和201.9%，說明國內(nèi)的起重機(jī)和裝載機(jī)產(chǎn)品在國際市場上性價比優(yōu)勢明顯。

　　大功率推土機(jī)銷量爆發(fā)式增長未來可能擴(kuò)產(chǎn)。公司作為國內(nèi)推土機(jī)行業(yè)龍頭，其技術(shù)研發(fā)能力和產(chǎn)品配套能力在國內(nèi)首屈一指，液力變矩器、驅(qū)動橋等關(guān)鍵零部件都實(shí)現(xiàn)了自制，推土機(jī)國內(nèi)市場占有率達(dá)60%以上。公司目前已經(jīng)研發(fā)出國內(nèi)功率最大的420馬力的推土機(jī)產(chǎn)品，今后幾年公司的推土機(jī)產(chǎn)品經(jīng)營戰(zhàn)略將向高附加值的大功率推土機(jī)產(chǎn)品傾斜。大功率推土機(jī)在南水北調(diào)、礦山、填海建設(shè)方面用途廣泛，且國外需求日益趨旺，2007年上半年公司的推土機(jī)銷量同比略有增長，為1700-1800臺左右，其中320馬力以上的大功率推土機(jī)銷量從無到有，達(dá)250臺以上，單價110萬/臺以上，毛利率在33%左右，其中推土機(jī)出口近300臺左右，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯改善，2007年上半年公司推土機(jī)產(chǎn)品毛利率比2006年年底上升了4.40個百分點(diǎn)。大功率推土機(jī)的銷量爆發(fā)式增長主要是由出口需求拉動和國內(nèi)大型基建工程拉動的。預(yù)計2007年全年公司大功率推土機(jī)銷量可達(dá)500臺左右，2008、2009年公司大功率推土機(jī)銷量可增長35%、30%。因?yàn)楣就仆翙C(jī)產(chǎn)品都是在原有推土機(jī)總裝車間進(jìn)行裝配，年產(chǎn)能在3000臺左右的規(guī)模，公司目前的推土機(jī)總裝能力已經(jīng)無法滿足未來的市場需求，因此我們預(yù)計公司可能會在未來1-2年對推土機(jī)車間進(jìn)行技改，提升大功率推土機(jī)的產(chǎn)能。

　　零配件業(yè)務(wù)是公司的核心競爭力之一。與汽車零部件行業(yè)不同，工程機(jī)械零部件行業(yè)由于下游需求方集中度不如汽車行業(yè)高，所以工程機(jī)械零部件企業(yè)的產(chǎn)品市場定價能力、產(chǎn)品的抗周期性都強(qiáng)于汽車零部件企業(yè)。公司在鏟土運(yùn)輸機(jī)械的零配件業(yè)務(wù)上國內(nèi)獨(dú)樹一幟，已經(jīng)形成了自身的獨(dú)特競爭優(yōu)勢和品牌效應(yīng)，供應(yīng)客戶分布的區(qū)域越來越廣泛。零部件公司本部供應(yīng)、國內(nèi)其他工程機(jī)械整機(jī)廠配套(柳工、龍工、宣工等)、出口(小松、卡特彼樂等)基本各占1/3，未來公司零部件發(fā)展的重點(diǎn)在于出口。雖然公司與日本小松合作多年，但公司并未將自身定位于"日系公司"，未來不排除與卡特、沃爾沃等歐美和韓國的工程機(jī)械制造商進(jìn)行合作的可能。公司在出口業(yè)務(wù)上注重自身品牌的建設(shè)，并不是一味依賴與外資合作方。目前公司的山推國際事業(yè)園區(qū)內(nèi)零部件企業(yè)年銷售收入規(guī)模在14億元左右，2010年預(yù)計將達(dá)到50億元左右。公司的履帶、鍛造件等零部件產(chǎn)品生產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸，預(yù)計公司可能會對這部分業(yè)務(wù)進(jìn)行技改擴(kuò)產(chǎn)。因?yàn)楣镜牧悴考I(yè)務(wù)除了供應(yīng)自身的產(chǎn)品配套外，還向國內(nèi)、國外多家企業(yè)提供配套，其產(chǎn)品的需求增速將好于公司的推土機(jī)產(chǎn)品，我們預(yù)計2008、2009公司的零配件業(yè)務(wù)同比增長45%以上。

　　小松山推成為公司的"現(xiàn)金奶牛"。小松山推作為國內(nèi)挖掘機(jī)企業(yè)的"前三甲"之一，其市場地位不斷上升，2006年小松山推的挖掘機(jī)市場份額未15%，比2004年上升了3.5個百分點(diǎn)。小松山推主要定位于20-22噸的中大噸位挖掘機(jī)產(chǎn)品，其質(zhì)量穩(wěn)定、產(chǎn)品線系列較全，售后服務(wù)及時到位，因此近年來在國內(nèi)銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大。2006年小松山推銷售收入達(dá)38.87億元，凈利率達(dá)3.64億元，同比增長59.30%，150.58%。根據(jù)我們對小松山推1季度的銷售數(shù)據(jù)和挖掘機(jī)全行業(yè)上半年銷售情況的預(yù)測，我們預(yù)計小松山推2007上半年銷售收入將達(dá)29億元，全年將超過52億元，增長35.69%，2008、2009年小松山推銷售收入將增長22%和17%。

　　出口增速快、非洲地區(qū)成為出口重點(diǎn)。與工程機(jī)械行業(yè)的其他公司一樣，經(jīng)歷了2004、2005年的宏觀調(diào)控之后，公司開始注重出口，國外新興發(fā)展中國家規(guī)模龐大的基礎(chǔ)實(shí)施建設(shè)對工程機(jī)械產(chǎn)品的需求、公司產(chǎn)品相比國外發(fā)達(dá)國家工程機(jī)械產(chǎn)品的突出性價比優(yōu)勢都是公司發(fā)展出口的有利條件。近幾年公司在巴西、俄羅斯、北非等國家/地區(qū)推土機(jī)銷售量快速增長，2006年全年公司出口收入達(dá)3.88億元，占主營業(yè)務(wù)收入的12.67%，同比增長43.48%，預(yù)計2007年上半年出口收入增速將達(dá)70%左右，今后兩年出口增長將達(dá)40%以上。值得一提的是，公司近一兩年在非洲地區(qū)/國家配合政府"資源換市場"的戰(zhàn)略收效明顯，產(chǎn)品迅速打開了銷路，且需求增長很快，非洲市場將是未來公司出口業(yè)務(wù)的重點(diǎn)發(fā)展方向。

　　成立山推重工，涉入叉車行業(yè)。叉車作為物流機(jī)械產(chǎn)品其下游客戶分布廣泛，抗周期性，行業(yè)年增速長期保持在20%以上，成為眾多工程機(jī)械制造企業(yè)競相積極進(jìn)入的子行業(yè)。公司2006年7月底宣布與大股東-山工集團(tuán)合資成立山推重工科技有限公司(簡稱"山推重工")，經(jīng)營范圍為叉車、瀝青混凝土攤鋪機(jī)和其他工程機(jī)械產(chǎn)品，注冊資金6000萬元，公司和山工集團(tuán)各占60%、40%股權(quán)。2006年11月公司組建山推工程機(jī)械研究院成立大會開幕式我們見到了山推重工的叉車樣品，公司可能后續(xù)會在山推重工的叉車批量投產(chǎn)后將其剩余股權(quán)收購。目前國內(nèi)新進(jìn)入叉車行業(yè)的企業(yè)較多，如柳工、龍工等，叉車行業(yè)2006年的行業(yè)銷量為8萬臺左右，眾多的廠家進(jìn)入該行業(yè)可能會引發(fā)價格戰(zhàn)，我們將持續(xù)跟蹤公司的叉車業(yè)務(wù)進(jìn)展。

　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2007年上半年公司每股收益可達(dá)0.40元(攤薄)，增長90%，2007-2009年每股收益為0.73元、0.90元、1.11元，同比增長108.68%、23.21%和18.78%，成長性突出，根據(jù)海通估值模型，公司目標(biāo)價位為27.00元，現(xiàn)低估71.10%，投資評級"買入"。 　　主要不確定因素。人民幣升值、鋼價等原材料價格波動、大股東持股比例較低、大功率推土機(jī)的產(chǎn)能瓶頸、叉車產(chǎn)品的市場開拓。