中聯(lián)重科日前公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對象授予權(quán)益總計(jì)23,118萬份，其中股票期權(quán)15,720萬份、限制性股票7,398萬股，涉及的標(biāo)的股票種類為人民幣A股普通股，約占本激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)公司股本總額770,595萬股的3%。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為：股權(quán)激勵(lì)方案的行權(quán)條件較高，顯示公司對未來發(fā)展的信心。本次股權(quán)激勵(lì)主要授予對象主要為：(1)公司董事、高級管理人員;(2)核心及關(guān)鍵技術(shù)人員;(3)中層關(guān)鍵管理人員;(4)先進(jìn)個(gè)人(中聯(lián)之星)，共計(jì)1549人。未來三年的行權(quán)條件為凈利潤復(fù)合增速不低于12%，我們認(rèn)為該行權(quán)條件顯示了公司對未來保持較快增長的信心，有利于提升公司在資本市場的估值水平。
2013年工程機(jī)械行業(yè)可能呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，優(yōu)勢公司具備進(jìn)一步搶占市占率的實(shí)力。行業(yè)基本面的具體闡述為：(1)行業(yè)庫存：目前土石方機(jī)械的新機(jī)庫存已經(jīng)回落到合理水平，混凝土泵車新機(jī)的庫存消化或仍需一段時(shí)間。整體來看，經(jīng)過12年下半年行業(yè)的主動(dòng)調(diào)整，庫存風(fēng)險(xiǎn)已基本釋放;(2)需求結(jié)構(gòu)性分化：土石方機(jī)械銷量增速的“底”出現(xiàn)，上半年回升的確定較高，回升強(qiáng)度從強(qiáng)到弱依次為：推土機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)、起重機(jī)。在這樣的行業(yè)趨勢下，由于擁有資金、渠道、產(chǎn)品等方面的優(yōu)勢，龍頭企業(yè)將進(jìn)一步搶占市場份額，業(yè)績增速或高于行業(yè)水平。
業(yè)績回暖趨勢確立，預(yù)計(jì)2013年公司盈收將實(shí)現(xiàn)快速增長。今年銷售收入結(jié)構(gòu)可能為：(1)在攪拌車銷量高速提升的帶動(dòng)下，混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)或同比上升5%;(2)起重機(jī)械(包括起重機(jī)及塔機(jī))增長15%以上;(3)環(huán)衛(wèi)機(jī)械需求穩(wěn)定增長，增速或?yàn)?0%左右;(4)土石方機(jī)械由于基數(shù)較低，增速可能超過50%。
預(yù)計(jì)公司2012、2013年的營業(yè)收入分別約為475億、546億，每股收益分別約為0.95元、1.10元，對應(yīng)PE分別為10、8倍。公司現(xiàn)金充沛可支撐市占率進(jìn)一步上升，且股權(quán)激勵(lì)方案彰顯未來增長信心，估值進(jìn)一步修復(fù)的空間較大， 維持“推薦”評級。
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