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　　西南證券 董建華

　　目前，國家推出了4萬億的巨額投資計劃，而各地政府也相繼出臺了自己的投資振興計劃，其總投資規(guī)模已經(jīng)超過10萬億。地方政府10萬億的投資仍需要國家的審批，并且由于地方政府缺少收入來源，其資金的來源目前仍難以確定，因此最終能落實多少值得懷疑。

　　國家發(fā)改委提出的4萬億投資計劃主要投向是：到2010年底前，保障性安居工程2800億元;農(nóng)村民生工程和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施3700億元;鐵路、公路、機場、城鄉(xiāng)電網(wǎng)18000億元;醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)400億元;生態(tài)環(huán)境投資3500億元;自主創(chuàng)新結(jié)構(gòu)調(diào)整1600億元;災(zāi)后恢復重建1萬億元。(見下圖)

　　按照一般的理解，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及房地產(chǎn)開發(fā)投資中的8%左右是購買工程施工機器設(shè)備的，因此國家提出的4萬億投資中，除去投向醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)、生態(tài)環(huán)境、自主創(chuàng)新結(jié)構(gòu)調(diào)整領(lǐng)域的大約4000億元外;大約可以產(chǎn)生2800億元的需求，每年約1400億元，這相當于2008年預計工程機械行業(yè)收入的50%。

　　2007年工程機械行業(yè)銷售額為2223億元，同比增長37.1%，出口額87億美元，占收入的27%。2008年預計全行業(yè)實現(xiàn)銷售收入2712億元，同比增長22%，出口將達到136億美元，占34%。

　　推動工程機械行業(yè)增長的主要推動力來自五個方面：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如公路、鐵路、機場、港口的建設(shè)等;房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè);物流倉儲;出口以及信貸擴張。

　　2009年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍將保持高速增長，而房地產(chǎn)開發(fā)投資由于保障性住房政策的實施，投資增速持續(xù)下滑，而出口預計可能下降30%，信貸的擴張則具有滯后性。如果2009年工程機械出口下降30%，國內(nèi)需求中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、物流倉儲、保障住房以及信貸的放松，增長30%，則全年全行業(yè)銷售收入增長預計在9%，與GDP增速接近。

　　從周期性角度看，國內(nèi)工程機械行業(yè)正處于一個大的周期性波動的頂部區(qū)域。一般國內(nèi)工程機械每8~10年為一個周期，這輪自1998年啟動的行業(yè)發(fā)展周期，在04~05年曾經(jīng)歷過一輪短暫的調(diào)整，但由于06~07年房地產(chǎn)投資的啟動而被延長，07年更是由于出口的大幅度增加，而出現(xiàn)了高速增長，然而08年以來房地產(chǎn)行業(yè)投資增速的下滑以及出口的萎縮，將與行業(yè)自身的周期性調(diào)整產(chǎn)生共振，周期性規(guī)律將發(fā)生作用。

　　我們預計行業(yè)將經(jīng)歷持續(xù)2年以上的調(diào)整期，其表現(xiàn)是增長速度下降到10%以內(nèi)。

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