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　　市場需求疲軟應(yīng)收賬款陡增工程機(jī)械行業(yè)面臨“大考”

　　在4萬億“蛋糕”的刺激下，工程機(jī)械板塊近期在二級(jí)市場上的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。行業(yè)指數(shù)漲幅達(dá)30%，明顯超過大盤。徐工科技(000425)、三一重工(600031)、中聯(lián)重科(000157)、廈工股份(600815)等行業(yè)內(nèi)強(qiáng)勢公司的平均漲幅更超過了50%，個(gè)別公司的漲幅甚至翻倍。工程機(jī)械板塊的集體走強(qiáng)似乎讓人覺得4萬億可以扭轉(zhuǎn)行業(yè)下滑的趨勢，但種種跡象表明，行業(yè)的危機(jī)不僅沒有因此而得到遏制，相反還呈現(xiàn)加劇趨勢。需求疲軟、應(yīng)收賬款的大幅增加將給業(yè)內(nèi)上市公司帶來巨大考驗(yàn)。

　　行業(yè)危機(jī)超出想象

　　在本輪擴(kuò)張性財(cái)政政策出臺(tái)之前，投資者普遍看空周期性行業(yè)的發(fā)展前景，工程機(jī)械作為典型的周期性行業(yè)，那么，4萬億的投資計(jì)劃是否可以扭轉(zhuǎn)其行業(yè)調(diào)整的格局呢?

　　中信建投研究員高曉春認(rèn)為，按照全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中用于設(shè)備器具類投資額占比一直維持在21%～22%左右的水平測算， 假定原先計(jì)劃投資2萬億元，此次增加1倍，增加的2萬億元投資用于購置設(shè)備的將有4400億元，與 2008 年度預(yù)計(jì)的機(jī)械行業(yè)收入 8.82 萬億相比，帶來的收入增長僅為2.5%。因此，擴(kuò)大投資對(duì)機(jī)械需求拉動(dòng)有限。

　　中金公司研究員羅曉春對(duì)此次4萬億的投資進(jìn)行了假設(shè)性拆分?？傮w上看，4萬億投資對(duì)2009年機(jī)械行業(yè)主要產(chǎn)品的實(shí)際拉動(dòng)在5%-6%之間，拉動(dòng)作用有限，不會(huì)改變其調(diào)整格局。經(jīng)過測算，該方案對(duì)各種工程機(jī)械設(shè)備的拉動(dòng)作用大小不一。總體來看，如果落實(shí)到位，2009年將拉動(dòng)工程機(jī)械銷售增長6%左右。他認(rèn)為，在工程機(jī)械行業(yè)銷售明顯惡化的情況下，6%的拉動(dòng)作用對(duì)股價(jià)的影響微弱。特別是考慮到從立項(xiàng)到實(shí)際投資到位，再到形成對(duì)設(shè)備的購買估計(jì)需要至少半年的時(shí)間。因此他對(duì)工程機(jī)械行業(yè)運(yùn)行趨勢的判斷不變。

　　盡管4萬億蛋糕尚未明確，但可以肯定，這對(duì)于以裝載車、挖掘機(jī)見長的柳工(000528)無論怎樣都是一個(gè)不小的需求刺激。但是，柳工董秘王祖光并沒有掩飾公司所面臨的危機(jī)。他向記者坦承，“行業(yè)的經(jīng)營困境從今年三季度就開始了。我們?cè)詾榍闆r不會(huì)很嚴(yán)重，政策的松綁可以緩解當(dāng)前的壓力，但現(xiàn)在看來，明年的形勢依舊不樂觀，金融危機(jī)帶來的影響超出了想象，公司所面臨的困境前所未有。”

　　如果說4萬億的蛋糕都難以緩解裝載機(jī)、挖掘機(jī)的困境，那么，以混凝土業(yè)務(wù)為重心的中聯(lián)重科、三一重工可能就更不用說。資料顯示，中聯(lián)、三一合計(jì)占據(jù)著混凝土市場80%以上的份額，公司近50%的營業(yè)收入與房地產(chǎn)市場有關(guān)。在房地產(chǎn)市場依舊疲軟的當(dāng)前，兩公司所面臨的經(jīng)營壓力可想而知。