受益于日前國務院出臺10項刺激經(jīng)濟政策,早盤土方機械類股票全線漲停。下面是此前分析師關(guān)于土方機械行業(yè)報告。
一、土方機械在基建工程中應用范圍廣泛
土方機械是工程機械的細分機種之一,是挖掘、鏟運、推運或平整土壤和砂石等的機械,廣泛用于鐵路公路房屋的建筑施工、水利水電建設(shè)、道路構(gòu)筑、橋梁隧道機場修建、礦山開采、碼頭建造等基礎(chǔ)建設(shè)工程中;包括準備作業(yè)機械、挖掘機械、鏟土運輸機械、平整作業(yè)機械、壓實機械和水力土方機械等,以挖掘機械、鏟土運輸機械為主。
二、加大基建投資有望成為09年經(jīng)濟“保增長”的關(guān)鍵舉措
當前,外需增長面臨不確定、國內(nèi)消費沒有大規(guī)模實質(zhì)性啟動,在優(yōu)化結(jié)構(gòu)的前提下保持投資的較快增長,對于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定運行來說意義重大。
固定資產(chǎn)投資一直是拉動我國經(jīng)濟快速增長的重要動力之一,09年要在優(yōu)化結(jié)構(gòu)的前提下保持合理投資規(guī)模,進一步增強基建投資對經(jīng)濟增長的拉動作用,包括加快地震災區(qū)恢復重建,抓緊農(nóng)業(yè)、水利、能源、交通、城鎮(zhèn)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。因此,包括挖掘機、推土機、裝載機在內(nèi)的土方機械將受益于此。
三、投資驅(qū)動:保證土方機械需求增長的因素分析
一般認為,促進土方機械銷量增長的原因主要有兩點:包括基礎(chǔ)建設(shè)在內(nèi)的國內(nèi)建設(shè)投資驅(qū)動和出口促進,本文中,我們重點關(guān)注前者,這是保證土方機械需求增長的起點。
1、“十一五”規(guī)劃的大部分鐵路基建投資將在2008至2010年完成
《鐵路“十一五”規(guī)劃》:“十一五”期間,鐵路基建總投資約12500億元,與“十五”計劃相比,增長幅度超過250%;06和07年已累計投資3325億元,大部分將在2008至2010年完成?!吨虚L期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》:到2020年,全國鐵路營運里程要達到10萬公里,預計總投資將達到2萬億元。
根據(jù)《綜合交通網(wǎng)中長期發(fā)展規(guī)劃》,2020年前,我國將重點構(gòu)建五縱五橫的綜合運輸大通道和四條國際運輸通道,建成四十二個全國性綜合交通樞紐,總投資在10萬億元以上。
2、公路基建投資進入穩(wěn)定增長階段
“十一五”規(guī)劃中,交通部對全國交通運輸基礎(chǔ)設(shè)施的投資額約為3.8萬億元,比“十五”增加73%。根據(jù)《國家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》以及交通部前部長張春賢的講話:2005年起,力爭用20年時間形成8.5萬公里高速公路網(wǎng),基建靜態(tài)投資約2萬億元。
《公路水路交通”十一五”發(fā)展規(guī)劃》:“十一五”期間,公路網(wǎng)和高速公路網(wǎng)建設(shè)里程CAGR為3.7%和9.7%。
3、房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅回落,但負增長概率不大
據(jù)預測,到2010年,建筑業(yè)總產(chǎn)值將超過90000億元,年均增長7%,增加值將達到15000億元以上,年均增長8%。
4、其他基建項目投資規(guī)模也十分巨大
新農(nóng)村與城鎮(zhèn)化建設(shè)任務遠遠沒有完成:一方面,新農(nóng)村建設(shè)中的農(nóng)村公路、大型排澇站改造、水利建設(shè)等土建項目比重較大;另一方面,我國城鎮(zhèn)化水平2007年底為44.9%,預計未來10年-15年將保持年均0.8-1個百分點的增長速度。
此外,世博會、廣州亞運會等場館建設(shè)也都蘊含著土方機械市場的巨大商機。
四、主要土方機械產(chǎn)品分析
如前所述,土方機械有包括多類產(chǎn)品,根據(jù)其應用領(lǐng)域的需求情況以及自身發(fā)展態(tài)勢綜合考慮,我們最看好挖掘機,其次是推土機、裝載機。
1、挖掘機
(1)挖掘機行業(yè)主要特點
市場正在快速增長:今年前3季度銷售挖掘機6.5萬臺,已與去年基本持平,是05年的2.2倍
外資品牌(斗山、小松、日立)占據(jù)市場主導地位,但已由2000年95%的水平降為目前的75%左右,玉柴、山河智能、三一重工等內(nèi)資品牌市場明顯擴大
20噸以上的大中挖銷量占有60%以上的份額,主體地位明顯,外資品牌占據(jù)主導地位
小挖比重逐年提高,內(nèi)資品牌有一定競爭力
國外前10大挖掘機品牌已在國內(nèi)進行本土化生產(chǎn),成本降低,由于產(chǎn)品主要集中在中高端,利潤較高。
(2)挖掘機行業(yè)預測
08年全年增速在30%左右,09年增幅將有所回落,預計05-08年3年CAGR為41%
銷售額占到整個工程建設(shè)機械銷售額的1/3。
小挖增長,隨著內(nèi)資公司產(chǎn)品線進一步延伸至大中挖,該領(lǐng)域競爭更加激烈
內(nèi)資品牌產(chǎn)品憑借性價比等優(yōu)勢進一步擴大市場份額到30%左右
核心配套件需要進口,受制于人的狀況短期難有改觀
2、推土機
(1)推出機行業(yè)主要特點
08年推出機銷量增長維持了相對較快的局面,主要原因是,相對于很多工程機械而言,推土機對于房地產(chǎn)市場的依賴度較低,而國內(nèi)大型建設(shè)項目保持了較快速度。
(2)推土機行業(yè)預測]
幾大寡頭控制市場的局面基本確定,且繼續(xù)向優(yōu)勢企業(yè)逐步傾斜,行業(yè)內(nèi)集中度仍將提高
山推股份的市場占有率進一步提高,09年有望達到58%,穩(wěn)居行業(yè)首位,隨著產(chǎn)能的擴張規(guī)模效應更加明顯
中大型馬力推土機仍是銷量主體,約占3/4以上
出口進一步擴大,甚至可能占到銷量的50%,這其中超過2/3由山推股份貢獻
3、裝載機
裝載機行業(yè)下游主要是采礦、公路及基礎(chǔ)設(shè)施、冶金、交通物流及設(shè)備維護等,需求較為分散。
(1)裝載機行業(yè)主要特點
最成熟的細分子行業(yè),行業(yè)進入壁壘較低,企業(yè)眾多,市場競爭比較充分
行業(yè)產(chǎn)能總量過剩,總產(chǎn)能預計在27萬臺以上,2007年銷量為15.9萬臺
內(nèi)資企業(yè)市場份額在90%以上,龍工、柳工、廈工、臨工4家企業(yè)占據(jù)了大約60%-65%的市場份額,第二梯隊中的山工、徐裝等也有較強的競爭力
產(chǎn)品同質(zhì)化傾向較大,且多為中低端產(chǎn)品,沃爾沃、卡特比勒等歐美公司和小松、日立、現(xiàn)代等日韓公司的產(chǎn)品占據(jù)了中高端,但數(shù)量不大
微利產(chǎn)品,國內(nèi)公司盈利狀況一般:以柳工(000528股吧,行情,資訊,主力買賣)為例,其裝載機銷售收入占主營業(yè)務收入的74.2%(2007年)。
從今年的情況來看,ZL50大型裝載機、ZL30中小型裝載機占據(jù)了64%、27%的市場分額,其他類型的不到10%。
(2)裝載機行業(yè)預測
行業(yè)整體增長有限,預計09年比08年銷量增長5%左右
行業(yè)集中度改變的空間不大,龍工、柳工、廈工的市場地位基本穩(wěn)定
大型裝載機已經(jīng)成為重要的利潤增長點
行業(yè)競爭激烈,產(chǎn)品毛利率難有較大改觀,處于工程機械行業(yè)下游水平
出口是拉動銷量的重要因素,中國裝載機在國際市場具備較強競爭力
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