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　　受益于日前國(guó)務(wù)院出臺(tái)10項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)政策，早盤(pán)土方機(jī)械類股票全線漲停。下面是此前分析師關(guān)于土方機(jī)械行業(yè)報(bào)告。

　　一、土方機(jī)械在基建工程中應(yīng)用范圍廣泛

　　土方機(jī)械是工程機(jī)械的細(xì)分機(jī)種之一，是挖掘、鏟運(yùn)、推運(yùn)或平整土壤和砂石等的機(jī)械，廣泛用于鐵路公路房屋的建筑施工、水利水電建設(shè)、道路構(gòu)筑、橋梁隧道機(jī)場(chǎng)修建、礦山開(kāi)采、碼頭建造等基礎(chǔ)建設(shè)工程中;包括準(zhǔn)備作業(yè)機(jī)械、挖掘機(jī)械、鏟土運(yùn)輸機(jī)械、平整作業(yè)機(jī)械、壓實(shí)機(jī)械和水力土方機(jī)械等，以挖掘機(jī)械、鏟土運(yùn)輸機(jī)械為主。

　　二、加大基建投資有望成為09年經(jīng)濟(jì)“保增長(zhǎng)”的關(guān)鍵舉措

　　當(dāng)前，外需增長(zhǎng)面臨不確定、國(guó)內(nèi)消費(fèi)沒(méi)有大規(guī)模實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)，在優(yōu)化結(jié)構(gòu)的前提下保持投資的較快增長(zhǎng)，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行來(lái)說(shuō)意義重大。

　　固定資產(chǎn)投資一直是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿χ唬?9年要在優(yōu)化結(jié)構(gòu)的前提下保持合理投資規(guī)模，進(jìn)一步增強(qiáng)基建投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，包括加快地震災(zāi)區(qū)恢復(fù)重建，抓緊農(nóng)業(yè)、水利、能源、交通、城鎮(zhèn)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。因此，包括挖掘機(jī)、推土機(jī)、裝載機(jī)在內(nèi)的土方機(jī)械將受益于此。

　　三、投資驅(qū)動(dòng)：保證土方機(jī)械需求增長(zhǎng)的因素分析

　　一般認(rèn)為，促進(jìn)土方機(jī)械銷量增長(zhǎng)的原因主要有兩點(diǎn)：包括基礎(chǔ)建設(shè)在內(nèi)的國(guó)內(nèi)建設(shè)投資驅(qū)動(dòng)和出口促進(jìn)，本文中，我們重點(diǎn)關(guān)注前者，這是保證土方機(jī)械需求增長(zhǎng)的起點(diǎn)。

　　1、“十一五”規(guī)劃的大部分鐵路基建投資將在2008至2010年完成

　　《鐵路“十一五”規(guī)劃》：“十一五”期間，鐵路基建總投資約12500億元，與“十五”計(jì)劃相比，增長(zhǎng)幅度超過(guò)250%;06和07年已累計(jì)投資3325億元，大部分將在2008至2010年完成。《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》：到2020年，全國(guó)鐵路營(yíng)運(yùn)里程要達(dá)到10萬(wàn)公里，預(yù)計(jì)總投資將達(dá)到2萬(wàn)億元。

　　根據(jù)《綜合交通網(wǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，2020年前，我國(guó)將重點(diǎn)構(gòu)建五縱五橫的綜合運(yùn)輸大通道和四條國(guó)際運(yùn)輸通道，建成四十二個(gè)全國(guó)性綜合交通樞紐，總投資在10萬(wàn)億元以上。

　　2、公路基建投資進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段

　　“十一五”規(guī)劃中，交通部對(duì)全國(guó)交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施的投資額約為3.8萬(wàn)億元，比“十五”增加73%。根據(jù)《國(guó)家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》以及交通部前部長(zhǎng)張春賢的講話：2005年起，力爭(zhēng)用20年時(shí)間形成8.5萬(wàn)公里高速公路網(wǎng)，基建靜態(tài)投資約2萬(wàn)億元。

　　《公路水路交通”十一五”發(fā)展規(guī)劃》：“十一五”期間，公路網(wǎng)和高速公路網(wǎng)建設(shè)里程CAGR為3.7%和9.7%。

　　3、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增幅回落，但負(fù)增長(zhǎng)概率不大

　　據(jù)預(yù)測(cè)，到2010年，建筑業(yè)總產(chǎn)值將超過(guò)90000億元，年均增長(zhǎng)7%，增加值將達(dá)到15000億元以上，年均增長(zhǎng)8%。

　　4、其他基建項(xiàng)目投資規(guī)模也十分巨大

　　新農(nóng)村與城鎮(zhèn)化建設(shè)任務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有完成：一方面，新農(nóng)村建設(shè)中的農(nóng)村公路、大型排澇站改造、水利建設(shè)等土建項(xiàng)目比重較大;另一方面，我國(guó)城鎮(zhèn)化水平2007年底為44.9%，預(yù)計(jì)未來(lái)10年-15年將保持年均0.8-1個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)速度。

　　此外，世博會(huì)、廣州亞運(yùn)會(huì)等場(chǎng)館建設(shè)也都蘊(yùn)含著土方機(jī)械市場(chǎng)的巨大商機(jī)。

　　四、主要土方機(jī)械產(chǎn)品分析

　　如前所述，土方機(jī)械有包括多類產(chǎn)品，根據(jù)其應(yīng)用領(lǐng)域的需求情況以及自身發(fā)展態(tài)勢(shì)綜合考慮，我們最看好挖掘機(jī)，其次是推土機(jī)、裝載機(jī)。

　　1、挖掘機(jī)

　　(1)挖掘機(jī)行業(yè)主要特點(diǎn)

　　市場(chǎng)正在快速增長(zhǎng)：今年前3季度銷售挖掘機(jī)6.5萬(wàn)臺(tái)，已與去年基本持平，是05年的2.2倍

　　外資品牌(斗山、小松、日立)占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，但已由2000年95%的水平降為目前的75%左右，玉柴、山河智能、三一重工等內(nèi)資品牌市場(chǎng)明顯擴(kuò)大

　　20噸以上的大中挖銷量占有60%以上的份額，主體地位明顯，外資品牌占據(jù)主導(dǎo)地位

　　小挖比重逐年提高，內(nèi)資品牌有一定競(jìng)爭(zhēng)力

　　國(guó)外前10大挖掘機(jī)品牌已在國(guó)內(nèi)進(jìn)行本土化生產(chǎn)，成本降低，由于產(chǎn)品主要集中在中高端，利潤(rùn)較高。

　　(2)挖掘機(jī)行業(yè)預(yù)測(cè)

　　08年全年增速在30%左右，09年增幅將有所回落，預(yù)計(jì)05-08年3年CAGR為41%

　　銷售額占到整個(gè)工程建設(shè)機(jī)械銷售額的1/3。

　　小挖增長(zhǎng)，隨著內(nèi)資公司產(chǎn)品線進(jìn)一步延伸至大中挖，該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)更加激烈

　　內(nèi)資品牌產(chǎn)品憑借性價(jià)比等優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額到30%左右

　　核心配套件需要進(jìn)口，受制于人的狀況短期難有改觀

　　2、推土機(jī)

　　(1)推出機(jī)行業(yè)主要特點(diǎn)

　　08年推出機(jī)銷量增長(zhǎng)維持了相對(duì)較快的局面，主要原因是，相對(duì)于很多工程機(jī)械而言，推土機(jī)對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的依賴度較低，而國(guó)內(nèi)大型建設(shè)項(xiàng)目保持了較快速度。

　　(2)推土機(jī)行業(yè)預(yù)測(cè)]

　　幾大寡頭控制市場(chǎng)的局面基本確定，且繼續(xù)向優(yōu)勢(shì)企業(yè)逐步傾斜，行業(yè)內(nèi)集中度仍將提高

　　山推股份的市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高，09年有望達(dá)到58%，穩(wěn)居行業(yè)首位，隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張規(guī)模效應(yīng)更加明顯

　　中大型馬力推土機(jī)仍是銷量主體，約占3/4以上

　　出口進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至可能占到銷量的50%，這其中超過(guò)2/3由山推股份貢獻(xiàn)

　　3、裝載機(jī)

　　裝載機(jī)行業(yè)下游主要是采礦、公路及基礎(chǔ)設(shè)施、冶金、交通物流及設(shè)備維護(hù)等，需求較為分散。

　　(1)裝載機(jī)行業(yè)主要特點(diǎn)

　　最成熟的細(xì)分子行業(yè)，行業(yè)進(jìn)入壁壘較低，企業(yè)眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較充分

　　行業(yè)產(chǎn)能總量過(guò)剩，總產(chǎn)能預(yù)計(jì)在27萬(wàn)臺(tái)以上，2007年銷量為15.9萬(wàn)臺(tái)

　　內(nèi)資企業(yè)市場(chǎng)份額在90%以上，龍工、柳工、廈工、臨工4家企業(yè)占據(jù)了大約60%-65%的市場(chǎng)份額，第二梯隊(duì)中的山工、徐裝等也有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力

　　產(chǎn)品同質(zhì)化傾向較大，且多為中低端產(chǎn)品，沃爾沃、卡特比勒等歐美公司和小松、日立、現(xiàn)代等日韓公司的產(chǎn)品占據(jù)了中高端，但數(shù)量不大

　　微利產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)公司盈利狀況一般：以柳工(000528股吧,行情,資訊,主力買賣)為例，其裝載機(jī)銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的74.2%(2007年)。

　　從今年的情況來(lái)看，ZL50大型裝載機(jī)、ZL30中小型裝載機(jī)占據(jù)了64%、27%的市場(chǎng)分額，其他類型的不到10%。

　　(2)裝載機(jī)行業(yè)預(yù)測(cè)

　　行業(yè)整體增長(zhǎng)有限，預(yù)計(jì)09年比08年銷量增長(zhǎng)5%左右

　　行業(yè)集中度改變的空間不大，龍工、柳工、廈工的市場(chǎng)地位基本穩(wěn)定

　　大型裝載機(jī)已經(jīng)成為重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品毛利率難有較大改觀，處于工程機(jī)械行業(yè)下游水平

　　出口是拉動(dòng)銷量的重要因素，中國(guó)裝載機(jī)在國(guó)際市場(chǎng)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力