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　　●2007年一季度，公司營業(yè)收入出現(xiàn)明顯增長，同時成本的增長速度低于收入的增長速度，說明2006年以來采取的調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低生產(chǎn)成本、資產(chǎn)置換等措施逐步產(chǎn)生效果。

　　●廈工集團(tuán)根據(jù)新的戰(zhàn)略布局，加大了對公司的扶持力度，為其持續(xù)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

　　●公司目前正處于恢復(fù)性發(fā)展階段，預(yù)計未來兩三年增長速度將超過行業(yè)平均水平。預(yù)計公司2007、2008年每股收益分別為0.28元、0.42元，給予“推薦”評級。

　　一季度增長勢頭良好

　　2007年一季度廈工股份(600815)實現(xiàn)營業(yè)收入12.41億元，同比增長29%，實現(xiàn)營業(yè)利潤0.28億元，同比增長115%，實現(xiàn)凈利潤0.24億元，同比增長56%。每股收益為0.045元。

　　上述指標(biāo)對比中，公司營業(yè)收入出現(xiàn)明顯增長，同時成本的增長速度低于收入的增長速度，說明公司2006年以來采取的調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低生產(chǎn)成本、資產(chǎn)置換等措施已經(jīng)在逐步產(chǎn)生效果。營業(yè)稅金及附加大幅增長主要是受增值稅因素的影響，增長幅度雖然很大，但處于正常水平。

　　銷售費用同比增加69%，主要原因在于隨著銷售的擴(kuò)大，運輸費用增長較快，同時由于公司加大市場營銷力度，三包費用及廣告費用等增加，以及預(yù)提代理商返利的影響。管理費用同經(jīng)減少39%，主要是由于受會計政策變更的影響，部分支出項目歸屬生產(chǎn)成本，使管理費用下降。營業(yè)外收入同比大幅減少，主要是由于2006年同期處理鍛壓資產(chǎn)，使?fàn)I業(yè)外收入基數(shù)較高所致。

　　集團(tuán)加大扶持力度

　　2006年以來，廈工集團(tuán)根據(jù)新的戰(zhàn)略布局，對公司管理層進(jìn)行了更換，并對資產(chǎn)進(jìn)行了系列重組，公司面貌煥然一新。

　　2006年8月集團(tuán)任命陳玲為新任董事長，新的管理層對公司進(jìn)行了成功的制度性改革。同時，集團(tuán)對公司進(jìn)行了一系列的資產(chǎn)重組，包括剝離了廈門鍛壓機(jī)床公司、廈門雪孚工程機(jī)械、廈門建德(泉州)工程機(jī)械公司、中國華大工程機(jī)械集團(tuán)公司、上海東方建設(shè)機(jī)械租賃公司等不良資產(chǎn)、受讓集團(tuán)持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)———新宇公司60%股權(quán)以及部分廠房和土地，并通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式獲得了4600萬元的現(xiàn)金(按賬面凈值)等。

　　上述資產(chǎn)的重組為公司的持續(xù)快速發(fā)展奠定了較好的基礎(chǔ)，更重要的是，這些重組的較快實施，充分體現(xiàn)了集團(tuán)對公司的戰(zhàn)略定位和扶持力度產(chǎn)生了較大的轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為，未來一定時期內(nèi)，集團(tuán)對公司資產(chǎn)的進(jìn)一步重組和注入可以期待。同時，廈工集團(tuán)作為市政府重點支持的三家機(jī)電企業(yè)，未來在資產(chǎn)扶持、優(yōu)惠政策方面將具有明顯的優(yōu)勢。

　　多管齊下提高效益

　　公司作為裝載機(jī)行業(yè)的重點企業(yè)，市場占有率基本保持行業(yè)前二名的地位，以2005年為例，公司的銷量約為15600臺，市場占有率為17%，位居第二;柳工約為16500臺，市場占有率為18%，位居第一。不過，由于公司降低產(chǎn)品價格追求市場占有率的提升，同時外協(xié)比例較大，經(jīng)營效益并不理想。

　　公司已經(jīng)意識到上述問題，未來將加大新產(chǎn)品開發(fā)力度，重點發(fā)展高附加值產(chǎn)品，逐步增加XG953、XG955等高端產(chǎn)品的銷售比重。公司還將通過各種方式建立自己的零部件配套體系，降低采購成本。

　　綜合來看，未來增長點主要來自四方面：一是公司2006年產(chǎn)能利用率為60%左右，在未來兩年銷售有望快速增長的情況下，產(chǎn)能規(guī)模為銷售增長提供可靠保障。二是通過收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和剝離不良資產(chǎn)，公司關(guān)聯(lián)交易將減少，配件自給率將提高，經(jīng)營狀況和盈利能力將明顯改善。三是挖掘機(jī)業(yè)務(wù)2006年銷量不到200臺，仍處于虧損狀態(tài)，預(yù)計2007年銷售500臺，實現(xiàn)盈虧平衡，2008年起進(jìn)入收益期。此外，公司于2006年獲得了出口權(quán)，將充分利用沿海的地理優(yōu)勢，使出口業(yè)務(wù)保持高速增長。

　　盈利預(yù)測與評級

　　我們預(yù)計在集團(tuán)繼續(xù)對公司進(jìn)行實質(zhì)性支持的前提下，預(yù)計公司業(yè)績拐點漸近，未來兩三年增長速度將超過行業(yè)平均水平，2007年和2008年每股收益分別為0.28元和0.42元。公司處于恢復(fù)性增長的前期階段，按30倍市盈率計算，給予12元以上的目標(biāo)價位以及“推薦”評級。