盡管2008年上半年機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)值、增加值和盈利增長繼續(xù)大幅超越全部工業(yè)的整體水平，但是收入和利潤增幅的持續(xù)下降表明機(jī)械行業(yè)的增長也開始放緩。其中工業(yè)增加值增幅高于全部工業(yè)6.9個(gè)百分點(diǎn)，利潤增幅高于全部工業(yè)12.75個(gè)百分點(diǎn)。
雖然機(jī)械行業(yè)的收入和利潤增長一直都在引領(lǐng)中國工業(yè)的增長，但資源價(jià)格在上半年大幅上漲帶來的高成本、需求減速與企業(yè)流動(dòng)資金壓力已成為制約機(jī)械行業(yè)利潤繼續(xù)快速增長的最大隱憂。
在規(guī)避成本上升影響方面，我們通過對(duì)不同機(jī)械子行業(yè)轉(zhuǎn)嫁能力的分析看好輸變電設(shè)備、工程機(jī)械和數(shù)控機(jī)床三大子行業(yè)。需求減速方面，我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)的投資配置應(yīng)集中在內(nèi)需為主的子行業(yè)。從基本面出發(fā)，我們推薦的2008年春季重點(diǎn)投資機(jī)械子行業(yè)為：數(shù)控機(jī)床、工程機(jī)械和輸變電設(shè)備。
數(shù)控機(jī)床：得益于裝備制造的升級(jí)、較高的性價(jià)比和廣闊的進(jìn)口替代空間，國內(nèi)廠商的銷售增長持續(xù)超過30%，增長空間巨大，前景看好。目前數(shù)控機(jī)床需求旺盛，毛利率超過30%，出口依存度只有約10%，因此成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)和面臨出口減速的風(fēng)險(xiǎn)小，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
工程機(jī)械：依然是機(jī)械子行業(yè)中增長最快的的一個(gè)，今年上半年的增長速度繼續(xù)保持超過50%的強(qiáng)勁增長。目前工程機(jī)械的最大風(fēng)險(xiǎn)在于固定資產(chǎn)投資增長放緩。不過從上半年的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資并沒有明顯減速，因此我們認(rèn)為下半年工程機(jī)械行業(yè)應(yīng)該還是能夠保持10%以上的較快增長，給予“中性”評(píng)級(jí)，謹(jǐn)慎推薦柳工和三一重工等龍頭。
輸變電設(shè)備：國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的投資計(jì)劃顯示2008年電網(wǎng)投資總額將達(dá)到3,371億，較2007年全國電網(wǎng)投資增長37.5%，增速比2007年16%的增速提高一倍多，因此主要的輸變電設(shè)備廠商的訂單很可能會(huì)有超預(yù)期的增長。如果還考慮因雪災(zāi)而很可能推動(dòng)的電網(wǎng)建造標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)，則中國的電網(wǎng)投資還需要再新增約5000億元，可再延長中國電網(wǎng)投資和輸變電設(shè)備產(chǎn)業(yè)的景氣2-3年，因此給予“推薦”評(píng)級(jí)。
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