按工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，08H1工程機(jī)械行業(yè)營業(yè)收入同比增蘇達(dá)到約50.5%。即使扣除07Q1的基期影響基數(shù)，上半年收入增長依然可觀，且在4~6月房地產(chǎn)等下游需求行業(yè)FAI增速下降的背景下仍保持了顯著的同比增長。
銷量同比增速約36.1%低于銷售收入的表現(xiàn)，08H1工程機(jī)械產(chǎn)品平均價格水平提升明顯;按部分企業(yè)公布的不變價計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)工程機(jī)械產(chǎn)品提價幅度超過4.5%，印證了我們對工程機(jī)械行業(yè)具備較強(qiáng)產(chǎn)品升級與成本轉(zhuǎn)移能力的判斷。
出口繼續(xù)扮演著重要的增長引擎作用，08H1全行業(yè)出口同比增速應(yīng)超過70%，其中推土機(jī)等產(chǎn)品出口占比已達(dá)到1/3及更高水平，中國工程機(jī)械的藍(lán)海戰(zhàn)略收效明顯。
我們認(rèn)為08Q3或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)運(yùn)行的重要十字路口：一方面，陸續(xù)公布的7月工業(yè)增加值、FAI及PMI等指標(biāo)顯示工程機(jī)械下游需求呈現(xiàn)加速放緩趨勢，我們并不清楚這種趨勢是否在8、9月間仍將加強(qiáng);另一方面，鋼材等材料成本價格開始回落則將顯著緩解企業(yè)成本壓力，我們預(yù)計(jì)08Q3或?qū)⒊蔀榭勺兂杀纠麧櫬实牡忘c(diǎn)。
因此，短期內(nèi)我們認(rèn)為保持足夠的耐心等待積極信號的出現(xiàn)將是較為合適的策略，維持對行業(yè)的“中性”評級。
但是，工程機(jī)械行業(yè)并非亮點(diǎn)全無。部分龍頭公司當(dāng)前的估值已接近其歷史波動區(qū)間的下限，我們相信這些公司股票已具備較高的安全邊際并因此具有配置的價值，同時，這些公司也具備更好的盈利增長彈性。
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