亚洲国产精品第一区二区三区-日本大骚b视频在线-国产福利酱国产一区二区-国产裸体xxxx视频

　　3、核心配件受制于國外供應(yīng)商

　　核心配件大量依靠進(jìn)口

　　工程機(jī)械的核心配件主要包括：液壓件、傳動系統(tǒng)、發(fā)動機(jī)、液壓油缸等。其中液壓件和發(fā)動機(jī)是工程機(jī)械成本構(gòu)成中最大的兩項(xiàng)，不同機(jī)種該兩項(xiàng)占成本比重可高達(dá)到30%-50%。

　　從目前產(chǎn)銷規(guī)模較大的主要整機(jī)品種的配件來源來看：

　　目前技術(shù)水要要求較高的機(jī)種如挖掘機(jī)、推土機(jī)、泵車、旋挖鉆機(jī)、攤鋪機(jī)等產(chǎn)品所需的液壓件基本依靠進(jìn)口;

　　我國的柴油發(fā)動機(jī)功率等級大量集中于中小型，缺乏適合工程機(jī)械用的大功率柴油發(fā)動機(jī)，需依靠進(jìn)口;

　　大型設(shè)備配套的傳動系統(tǒng)國內(nèi)基本空白，需進(jìn)口填補(bǔ);

　　挖掘機(jī)配套的液壓油缸90%以上需要依靠進(jìn)口。

　　國產(chǎn)配件存在精度不夠、密封性能不足、鑄造技術(shù)水平不夠，部分特殊鋼材產(chǎn)品尚無法生產(chǎn)等問題。這些問題在短期內(nèi)要獲得解決是比較困難的，預(yù)計核心配件依靠進(jìn)口的局面至少在未來的3到5年內(nèi)仍將存在。在核心配件未能自給之前，中國工程機(jī)械企業(yè)不得不承受由此帶來的配件供應(yīng)商的高定價權(quán)和配件供應(yīng)商的供給限制2008年來，國際鋼鐵價格漲幅遠(yuǎn)超過國內(nèi)鋼價漲幅，這意味著國外配件生產(chǎn)企業(yè)成本壓力大增，漲價意愿較強(qiáng)?？紤]到原材料庫存及上下游價格傳導(dǎo)需要一定的時間，我們判斷2008年下半年國內(nèi)工程機(jī)械整機(jī)企業(yè)受到的來自于國外核心配件供應(yīng)商的成本壓力將進(jìn)一步加大。

　　工程機(jī)械整體生產(chǎn)企業(yè)通過內(nèi)部挖潛、以及產(chǎn)品提價等方式可部分的轉(zhuǎn)嫁成本，維持較穩(wěn)定的盈利能力。但我們對后續(xù)產(chǎn)品繼續(xù)提價能力以及對成本的覆蓋能力感到擔(dān)憂，這種擔(dān)憂主要是半年內(nèi)工程機(jī)械內(nèi)需方面存在不確定性。

　　二、下半年內(nèi)需存在不確定性

　　1、工程機(jī)械產(chǎn)品的國內(nèi)銷售與房地產(chǎn)、建筑業(yè)關(guān)系密切

　　工程機(jī)械產(chǎn)品大致可劃分為土石方機(jī)械、混凝土機(jī)械、樁工機(jī)械、路面機(jī)械以及工業(yè)車輛等。其中土石方機(jī)械與混凝土機(jī)械由于其工作性能關(guān)系，與下游建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)的關(guān)系較為密切。土石方機(jī)械主要包括裝載機(jī)、推土機(jī)、挖掘機(jī)等;混凝土機(jī)械主要包括混凝土泵車、拖泵、攪拌站、攪拌車等?？紤]到產(chǎn)品的代表性與數(shù)據(jù)的連續(xù)性，我們選取了裝載機(jī)及推土機(jī)作為分析標(biāo)的。

　　2007年裝載機(jī)銷量超過15萬臺，年銷售規(guī)模位居各主要整機(jī)產(chǎn)品之首，代表性較強(qiáng)。

　　推土機(jī)國內(nèi)銷售部分對宏觀調(diào)控的敏感性較高，其銷售狀況的變化較好的反應(yīng)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對工程機(jī)械行業(yè)的影響。

　　我們不難發(fā)現(xiàn)裝載機(jī)、推土機(jī)的內(nèi)銷增長速度同國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)的新開通面積、施工面積的增速吻合度較高。房地產(chǎn)業(yè)與建筑業(yè)作為工程機(jī)械行業(yè)最主要的下游行業(yè)，極大程度的影響著工程機(jī)械行業(yè)整機(jī)產(chǎn)品的國內(nèi)銷售情況。

　　2、房地產(chǎn)與建筑行業(yè)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長速度開始下降

　　2005年底以來，伴隨著建筑業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長速度的回升，工程機(jī)械行業(yè)迎來了一波快速增長。觀察2006、2007年房地產(chǎn)業(yè)與建筑業(yè)固定資產(chǎn)投資實(shí)際增長情況，我們發(fā)現(xiàn)在這期間這兩個指標(biāo)幾乎未出現(xiàn)過同時下降的局面。而自2007年底開始，該兩指標(biāo)同時出現(xiàn)了下降，建筑業(yè)的固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速甚至出現(xiàn)了負(fù)增長的局面。這使得我們對2008年下半年國內(nèi)需求方面存在擔(dān)憂。

　　我們更為擔(dān)憂的是，如果房地產(chǎn)與建筑業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)大幅下降，出現(xiàn)類似2004年至2005年初的情形的話，工程機(jī)械行業(yè)的國內(nèi)需求將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。這是比較悲觀的情形，這種情形是否發(fā)生將取決于信貸數(shù)量化控制的持續(xù)時間以及持續(xù)力度。

　　3、工程機(jī)械國內(nèi)保有量大幅上升

　　另外一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是近幾年國內(nèi)工程機(jī)械的表觀消費(fèi)量大幅上升。裝載機(jī)2007年的表觀消費(fèi)量規(guī)模幾乎相當(dāng)于2002年的4倍，超過1997年的10倍;挖掘機(jī)2007年的表觀消費(fèi)量約是2002年的4倍，1997年的10倍。推土機(jī)、挖掘機(jī)、叉車、起重機(jī)以及混凝土泵等主要整機(jī)產(chǎn)品的表觀消費(fèi)量規(guī)模也都呈現(xiàn)較10年前與5年數(shù)倍增長的局面。

　　表觀消費(fèi)量的大幅增長導(dǎo)致的結(jié)果是國內(nèi)保有量大增。據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至到2006年底，中國液壓挖掘機(jī)保有量約35.8-38.8萬臺，73.5KW以上推土機(jī)5-5.5萬臺，裝載機(jī)63.2-68.5臺，輪式起重機(jī)8.4-9.1萬臺，叉車45.5-49.3萬臺，混凝土泵車0.7-0.8萬臺，混凝土拖泵3.8-4.1萬臺，壓路機(jī)8.6-9.3萬臺，攤鋪機(jī)1.0-1.1萬臺。

　　從近10年來的表觀消費(fèi)量變動情況來看，2002年及之前幾個年份的表觀消費(fèi)量規(guī)模較小，工程機(jī)械整機(jī)產(chǎn)品的使用期限大致在10年左右，這意味著未來兩三年內(nèi)源自產(chǎn)品更新的新增需求有限。同時隨著工程機(jī)械租賃市場及二手機(jī)市場的逐漸完善，高保有量將對新增的需求產(chǎn)生一定的擠出作用。

　　三、人民幣升值影響出口盈利能力

　　1、出口改變行業(yè)收入格局的趨勢沒有改變

　　近幾年來工程機(jī)械行業(yè)出口規(guī)模迅速增長，出口增速顯著超過行業(yè)銷售收入的增長速度，出口儼然已成為影響行業(yè)景氣程度的重要決定因素。

　　觀察裝載機(jī)及推土機(jī)產(chǎn)品的銷售狀況，出口已成為新增銷量的重要貢獻(xiàn)力量。從2008年第一季度情況來看，出口增量對推土機(jī)總銷量增量的貢獻(xiàn)程度(出口同比增量/銷量同比增量)已超過60%;盡管裝載機(jī)新增出口對總銷量增量的貢獻(xiàn)不足15%，但不可忽視的是，裝載機(jī)出口正處于大幅提升狀態(tài)，在國內(nèi)裝載機(jī)市場相對飽和的情況下，謀求出口的增長成為企業(yè)銷量提升的重要手段。

　　整體而言，在國內(nèi)需求存在不確定性的情況下，出口的快速增長對行業(yè)景氣程度的下降將起到一定的平滑作用。

　　2、人民幣加速升值影響出口業(yè)務(wù)的盈利能力

　　2007年下半年以來人民幣呈現(xiàn)加速升值態(tài)勢

　　人民幣處于持續(xù)升值狀態(tài)中，2007年人民幣升值幅度約6.5%，2008年前1-5月升值幅度約5.1%，2007年下半年以來人民幣呈現(xiàn)加速升值狀態(tài)。人民幣的加速升值對工程機(jī)械企業(yè)出口業(yè)務(wù)的盈利能力產(chǎn)生不利影響。

　　出口毛利率對人民幣匯率波動的敏感性分析

　　由于出口規(guī)模迅速擴(kuò)大，出口業(yè)務(wù)盈利能力的波動對整個行業(yè)毛利率的影響程度不可忽視，我們有必要對人民幣匯率波動的影響情況做一個敏感性分析。

　　敏感性分析的假設(shè)前提：

　　假定出口業(yè)務(wù)中，進(jìn)口配件占成本支出的比重為40%;

　　僅對人民幣匯率波動做單因素分析，除匯率波動外，其他條件不發(fā)生變化;模擬結(jié)果表示的是在既定毛利率情況下，人民幣匯率波動造成的出口毛利率的變動情況。模擬結(jié)果顯示：

　　當(dāng)整機(jī)產(chǎn)品原出口毛利率為30%時，若人民幣升值5%，則出口毛利率將下降約2.1個百分點(diǎn)，利潤將較原水平下降約11%，原出口毛利率越高，人民幣升值相同的幅度，出口毛利率受到的影響越小;

　　另外，在模擬過程中發(fā)現(xiàn)，進(jìn)口配件占成本支出的比重越高，人民幣升值造成的毛利率下降幅度就越小。

　　上述的敏感性分析是基于其他條件不變情況下，分析人民幣匯率波動對出口盈利能力的影響程度，在實(shí)際操作中：在國內(nèi)銷售的產(chǎn)品同樣需要使用進(jìn)口配件，人民幣升值使得進(jìn)口配件的成本降低，在其他條件不變的情況下，內(nèi)銷品的盈利能力提升;企業(yè)在出口項(xiàng)目報價和簽訂合同時，通常會考慮人民幣升值因素，同時縮短貨款回收時間，以規(guī)避外匯結(jié)算風(fēng)險。人民幣加速升值對工程機(jī)械出口業(yè)務(wù)毛利率水平的影響程度應(yīng)低于測算的結(jié)果。