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　　2020年底至2021年3月，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)如日中天。當(dāng)時(shí)，記者接連采訪了多家產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，不少?gòu)臉I(yè)人士均稱，銷售火爆，將擴(kuò)大產(chǎn)能。

　　然而，時(shí)隔一年有余，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)卻已是另一派光景。

　　6月23日，有機(jī)構(gòu)發(fā)布測(cè)算數(shù)據(jù)，預(yù)估2022年6月挖掘機(jī)（含出口）銷量1.8萬臺(tái)左右，同比下降22%左右。如預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)最終被證實(shí)，就意味著，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)月度銷量將出現(xiàn)連續(xù)14個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。

　　近日，三一重工證券事務(wù)代表周利凱在接受每經(jīng)記者電話采訪時(shí)表示，從2021年二季度到今年一季度，中國(guó)挖掘機(jī)行業(yè)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中，既有市場(chǎng)周期性影響，也有基建、房地產(chǎn)開工不足，以及原材料價(jià)格上漲等因素，但總體而言，目前只是個(gè)小周期、弱周期。

　　多家工程機(jī)械上市公司一季度利潤(rùn)下滑

　　中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年5月銷售各類挖掘機(jī)20624臺(tái)，同比下降24.2%；1-5月，共銷售挖掘機(jī)122333臺(tái)，同比下降39.1%。

　　最近一年多來，作為工程機(jī)械領(lǐng)域的龍頭，包括恒立液壓（SH601100，股價(jià)57.76元，市值753.98億元）、三一重工（SH600031，股價(jià)18.11元，市值1538.13億元）等在內(nèi)的上市公司，營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙承壓，股價(jià)也呈下行趨勢(shì)。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2021年，三一重工營(yíng)收1069億元，同比增長(zhǎng)6.81%，漲幅遠(yuǎn)低于2017年~2020年；歸母凈利潤(rùn)為120.3億元，同比下降22.04%，是2016年進(jìn)入高速增長(zhǎng)期以來的首次下滑；2022年一季度，三一重工營(yíng)收為202.8億元，同比下降39.49%，歸母凈利潤(rùn)15.90億元，同比下降71.29%。

　　對(duì)此，浙商證券研報(bào)稱，三一重工業(yè)績(jī)下滑主要原因是原材料價(jià)格和國(guó)際運(yùn)費(fèi)大幅上漲，各產(chǎn)品毛利率略有下滑，還有研發(fā)費(fèi)用大幅提升；而三一重工在2021年年報(bào)中表示，工程機(jī)械行業(yè)在持續(xù)5年正增長(zhǎng)后迎來了短暫的下行調(diào)整，但同時(shí)迎來了長(zhǎng)期的技術(shù)上行周期。

　　周利凱認(rèn)為，挖掘機(jī)行業(yè)進(jìn)行適度向下調(diào)整是正常的。一方面，2021年的基建增速開始下行，到下半年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，還有房地產(chǎn)行業(yè)的新開工面積、投資也在下降，主要影響是混凝土機(jī)械、中挖的銷售下滑；另一方面，原材料成本上升對(duì)三一重工而言影響不大，卻會(huì)對(duì)下游建筑行業(yè)造成壓力，部分建筑商會(huì)推遲建筑計(jì)劃。

　　2021年，恒立液壓營(yíng)收93.09億元，同比增長(zhǎng)18.51%，歸母凈利潤(rùn)26.94億元，同比增長(zhǎng)19.51%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)漲幅均為5年內(nèi)最小。2022年一季度，恒立液壓實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.00億元，同比下降22.97%，歸母凈利潤(rùn)5.28億元，同比下降32.56%。

　　恒立液壓方面稱，2021年，挖掘機(jī)等工程機(jī)械國(guó)內(nèi)銷量前高后低，前3個(gè)月銷量仍保持高速增長(zhǎng)，4月份至年末，連續(xù)9個(gè)月銷量同比下滑，行業(yè)呈現(xiàn)周期下行趨勢(shì)；2022年一季度，凈利潤(rùn)下降主要是受下游行業(yè)景氣度下行影響，公司主要產(chǎn)品挖機(jī)油缸和子公司液壓科技的泵閥銷量下滑。

恒立液壓展示的挖掘機(jī)零部件

　　恒立液壓證券事務(wù)代表周佳立也表示，一方面，公司挖機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比較高，而銷量下滑導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)品分?jǐn)倖挝怀杀咎岣撸喈?dāng)于營(yíng)業(yè)成本的增速超過銷售收入的增速，影響了毛利；另一方面，原材料從2020年四季度開始漲價(jià)，到2021年三、四季度達(dá)到高位。

　　“我們2021年一季度用的是2020年四季度采購(gòu)的原材料，那個(gè)時(shí)候價(jià)格是最低位，而今年一季度用的是2021年四季度采購(gòu)的原材料，價(jià)格是最高位，導(dǎo)致原材料成本提高?！敝芗蚜⒃陔娫捴懈嬖V記者。

　　在2021年5月召開的恒立液壓2020年年度股東大會(huì)上，針對(duì)彼時(shí)大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲的情況，恒立液壓董事長(zhǎng)汪立平曾表示，公司正在和下游客戶商量漲價(jià)問題。但最近，周佳立回應(yīng)記者稱，公司對(duì)下游銷售產(chǎn)品的價(jià)格變化不大，并沒有提價(jià)，且長(zhǎng)協(xié)價(jià)格也比較穩(wěn)定。

　　出口大漲對(duì)沖內(nèi)銷下行

　　墻內(nèi)開花墻外香，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)暫時(shí)陷入低谷的同時(shí)，國(guó)外挖掘機(jī)銷售卻出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年5月，挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷售12179臺(tái)，同比下降44.8%，出口8445臺(tái)，同比增長(zhǎng)63.9%；1-5月，國(guó)內(nèi)共銷售80097臺(tái)，同比下降54.7%，共出口42236臺(tái)，同比增長(zhǎng)75.7%。

　　6月23日，工程機(jī)械雜志社發(fā)布測(cè)算數(shù)據(jù)，預(yù)估2022年6月挖掘機(jī)（含出口）銷量1.8萬臺(tái)左右，同比下降22%左右。分市場(chǎng)來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)估銷量1萬臺(tái)，同比下降41%左右；出口市場(chǎng)預(yù)估銷量8000臺(tái)，同比增長(zhǎng)30%左右。

山河智能挖掘機(jī)

　　對(duì)此，周佳立表示，在國(guó)內(nèi)挖機(jī)需求下滑的當(dāng)下，海外出口的增長(zhǎng)使得公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)要比行業(yè)好很多。其中，既有放開疫情管控導(dǎo)致許多停工停產(chǎn)地區(qū)開工需求增長(zhǎng)的因素，也有目前國(guó)內(nèi)主機(jī)廠海外份額較低，加大開拓力度的因素。另外，還有人民幣貶值的因素。

　　“目前，國(guó)外有兩個(gè)地區(qū)對(duì)挖機(jī)的需求特別好，一個(gè)是北美，一個(gè)是東南亞，其中美國(guó)地區(qū)需求加大是有拉動(dòng)基建的政策導(dǎo)向（因素）?！敝芗蚜⒔榻B。

　　據(jù)國(guó)金證券研報(bào)，海外挖掘機(jī)市場(chǎng)需求旺盛，同時(shí)國(guó)外供給不足，國(guó)內(nèi)企業(yè)繼續(xù)加大出口業(yè)務(wù)布局。以徐工機(jī)械（SZ000425，股價(jià)5.33元，市值417.5億元）、三一重工為首的龍頭海外收入占比的提升，一定程度也緩沖了周期波動(dòng)對(duì)內(nèi)銷下行的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)產(chǎn)品牌開始進(jìn)入東南亞、非洲、拉美等人均挖機(jī)保有量低的地區(qū)。

　　周利凱也表示，三一重工目前在新興國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的出口都快速增長(zhǎng)，其中增長(zhǎng)最大的是歐美地區(qū)?！耙环矫妫且?yàn)楣镜暮Ｍ飧?jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升；另一方面，是實(shí)行‘以我為主、本土經(jīng)營(yíng)、服務(wù)先行’的經(jīng)營(yíng)策略，最后是公司加強(qiáng)了海外產(chǎn)品研發(fā)投入?！?/p>

　　“從2016年至今，三一挖掘機(jī)在海外的銷售收入翻了近10倍，而在2020年、2021年，中國(guó)的整體抗疫效果較好，給中國(guó)公司創(chuàng)造了有利的環(huán)境，而海外地區(qū)的供應(yīng)鏈?zhǔn)艿接绊戄^大，讓中國(guó)公司抓到了一些機(jī)會(huì)?！敝芾麆P說。

三一重工產(chǎn)品海外銷售情況 圖片來源：2021年年報(bào)截圖

　　2021年年報(bào)顯示，三一挖掘機(jī)在全球市場(chǎng)份額快速提升，海外市場(chǎng)份額突破6%，較2020年提升2個(gè)百分點(diǎn)，海外銷量排名進(jìn)入前五，在印尼、泰國(guó)等15個(gè)國(guó)家市場(chǎng)份額第一，北美、歐洲、澳洲等發(fā)達(dá)市場(chǎng)挖掘機(jī)份額及銷量均大幅提升。

　　技術(shù)上行減弱行業(yè)周期性影響

　　不少行業(yè)研報(bào)預(yù)測(cè)，今年挖機(jī)行業(yè)會(huì)是一個(gè)前低后高的走勢(shì)。一方面是延續(xù)2021年以來需求下滑的趨勢(shì)，另一方面是疊加3-4月份疫情的影響，造成銷量跌幅較大。但隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)逐漸穩(wěn)定，開工需求回暖，挖機(jī)需求同比降幅將進(jìn)一步收窄，未來三、四季度有可能變?yōu)檎鲩L(zhǎng)。

　　周利凱也表示，挖機(jī)行業(yè)確實(shí)存在一定的調(diào)整，但時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，總體而言，目前只是個(gè)小周期、弱周期。

　　他分析稱，從2016年開始，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)恢復(fù)增長(zhǎng)，其真正的動(dòng)力并不是大規(guī)模的基建投資，或者是靠所謂房地產(chǎn)拉動(dòng)，本質(zhì)上是中國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

　　“其實(shí)我們可以看到，這些年來，基建投資整體增速逐漸放緩，房地產(chǎn)增長(zhǎng)有高有低。但從出口數(shù)據(jù)來看，2016年，中國(guó)挖機(jī)出口7327臺(tái)，但到了2021年，全年出口68427臺(tái)。而通過更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角，2011年是國(guó)內(nèi)工程機(jī)械一個(gè)所謂的頂峰，彼時(shí)中國(guó)主要還是進(jìn)口挖掘機(jī)?！敝芾麆P說。

　　這其中的變化，自然與中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)有著密切的關(guān)系。周利凱表示，原來國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)偏勞動(dòng)密集型，人口紅利較多，但2012年之后，隨著中國(guó)勞動(dòng)力逐步減少，體力勞動(dòng)者的價(jià)格越來越貴，而像挖掘機(jī)這樣的設(shè)備，本質(zhì)上是作為替代人而存在的。

圖片來源：三一集團(tuán)官網(wǎng)

　　值得注意的是，人口結(jié)構(gòu)變化倒逼中國(guó)企業(yè)技術(shù)升級(jí)，促使挖掘機(jī)價(jià)格越來越便宜，也導(dǎo)致很多工程項(xiàng)目越來越傾向于減少使用體力勞動(dòng)者，增加使用工程機(jī)械的比例，這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中自動(dòng)化率、機(jī)械化率快速提升的原因。

　　“現(xiàn)在鄉(xiāng)村中的開墾農(nóng)田、興修水利，以及城市中的園林綠化、市政工程，都已經(jīng)離不開挖掘機(jī)?！敝芾麆P說。

　　因此，在周利凱看來，目前挖機(jī)行業(yè)雖然處于一個(gè)市場(chǎng)下行周期，但實(shí)際上還處于一個(gè)技術(shù)上行的周期，且這是一個(gè)長(zhǎng)期性的周期，會(huì)減弱挖機(jī)行業(yè)整體的周期性，其中還包括工程機(jī)械大規(guī)模電動(dòng)化、新能源化的過程。

　　記者注意到，最近幾年，包括三一重工、徐工機(jī)械、柳工等國(guó)內(nèi)工程機(jī)械龍頭企業(yè)紛紛布局電動(dòng)挖掘機(jī)、裝載機(jī)等領(lǐng)域，同時(shí)在換電重卡等新能源方向也屢屢出新。

　　對(duì)此，周佳立表示，恒立液壓認(rèn)為，未來挖機(jī)方向肯定是朝著電動(dòng)化、智能化、綠色化等方面發(fā)展?！爱?dāng)然，有些液壓件還是替代不了的，因?yàn)橥跈C(jī)傳動(dòng)需要的力度比較大，但控制方面的部件未來基本上都要電動(dòng)化。”

　　而周利凱認(rèn)為，電動(dòng)化工程機(jī)械的價(jià)值量比傳統(tǒng)燃油工程機(jī)械更大，未來幾年，工程機(jī)械領(lǐng)域電動(dòng)化的滲透率會(huì)越來越高，而更換電動(dòng)化的設(shè)備會(huì)給主機(jī)廠商帶來比較大的發(fā)展機(jī)遇。另一方面，電動(dòng)化工程機(jī)械給下游使用客戶帶來的價(jià)值也會(huì)更大，包括節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本、環(huán)保減排、增強(qiáng)操作舒適性等。