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　　風(fēng)險(xiǎn)之一：

　　赤字與債務(wù)危機(jī)阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　首先，希臘等國(guó)債務(wù)赤字壓力巨大。前期危機(jī)干預(yù)時(shí)期積極的財(cái)政稅收政策，與歐元的融資便利大大增加了政府支出和財(cái)政負(fù)擔(dān)。財(cái)政赤字與公共債務(wù)占GDP比重兩項(xiàng)指標(biāo)均大幅提升，部分國(guó)家已經(jīng)逼近或者超越歐盟規(guī)定的臨界值。PIIGS五國(guó)與英國(guó)的財(cái)政赤字占GDP比重早已遠(yuǎn)超3%的上限，其中希臘超過(guò)13%，達(dá)臨界值的4倍之多。

　　PIIGS與英美公共債務(wù)占GDP比重?cái)?shù)據(jù)方面，除西班牙為59.5%接近臨界值之外，其他國(guó)家均超越歐盟60%的警戒線，其中意大利與希臘兩國(guó)的比值分別為115.8%與113%，幾乎是臨界值的2倍。

　　其次，自身融資償債能力不足。事實(shí)上這些國(guó)家的融資能力處于下降通道。

　　在外部信用評(píng)級(jí)方面，希臘等PIIGS五國(guó)的國(guó)家與金融機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)也被不斷下調(diào)。如果信用評(píng)級(jí)繼續(xù)下降，那么這些歐盟債務(wù)危機(jī)國(guó)的公共與私人債務(wù)的融資成本將會(huì)進(jìn)一步提高，并可能超出其承受范圍。

　　從歐盟以及英法德等主要成員國(guó)的財(cái)政赤字率與負(fù)債率的狀況來(lái)看，截至2009年底，歐盟及英法德的赤字率與負(fù)債率均超越歐盟3%與60%的警戒線。其中，負(fù)債率最高的法國(guó)達(dá)到77.6%，赤字率最高的英國(guó)達(dá)到12.6%。

　　最后，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)引發(fā)外部投機(jī)。由于希臘等PIIGS國(guó)家與英國(guó)債務(wù)危機(jī)的影響，國(guó)際投機(jī)力量對(duì)歐元與英鎊的做空壓力不斷加大。截至2010年3月，英鎊兌美元匯率跌至1：1.5左右，歐元兌美元匯率跌至1：1.36左右。

　　國(guó)際投機(jī)力量對(duì)于英鎊和歐元的做空力度也在不斷加大。從2009年底債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)以來(lái)，CME英鎊兌美元的非商業(yè)空頭最高單數(shù)已經(jīng)達(dá)到81411張，而CME歐元兌美元的非商業(yè)空頭最高單數(shù)已經(jīng)達(dá)到107140張。

　　歐盟必然會(huì)想盡一切辦法避免危機(jī)擴(kuò)大局面的出現(xiàn)，包括與IMF聯(lián)合干預(yù)希臘等國(guó)的債務(wù)危機(jī)。但考慮到英法德等歐盟主要成員國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況并不理想，以及內(nèi)部政治斗爭(zhēng)，援助希臘等國(guó)的過(guò)程恐將出現(xiàn)較多的波折、耗費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間。這一過(guò)程本身也增加了歐盟尤其是希臘等債務(wù)危機(jī)國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程出現(xiàn)二次探底的可能。