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　　內(nèi)容摘要：

　　根據(jù)最新的數(shù)據(jù)：建筑類工程機(jī)械累計(jì)銷售同比增速再創(chuàng)新高，出口也沒有出現(xiàn)減弱跡象，盈利水平仍保持較高水平;中國工程機(jī)械處在向全球擴(kuò)張的階段，世界工程機(jī)械制造業(yè)正向中國轉(zhuǎn)移，"周期性"特征將被弱化。

　　07年業(yè)績大幅增長，08年有望復(fù)制去年的成長。已公布07年報(bào)的7家工程機(jī)械公司營業(yè)收入都表現(xiàn)出快速的增長態(tài)勢，同比增長35.9%;營業(yè)利潤同比增長39%，高于主營業(yè)務(wù)增幅。

　　銷售增幅創(chuàng)新高，毛利率水平恢復(fù)中。截止到2008年2月份的最新的數(shù)據(jù)表明，工程機(jī)械行業(yè)的銷量仍處于良好的上升通道中，2月份的累計(jì)銷售額同比增加57.43%，創(chuàng)下近年新高。毛利率在去年11月份大幅下降到16.03%，今年2月份又回升到18.28%，雖然仍低于2007年上半年的水平，但高于2006年及之前的毛利率水平。

　　鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，政府采購進(jìn)口產(chǎn)品將審核。2008年1月15日，由財(cái)政部制定的《自主創(chuàng)新產(chǎn)品政府采購和定購管理辦法》和《政府采購進(jìn)口產(chǎn)品管理辦法》同時(shí)開始實(shí)施，新法規(guī)明確鼓勵(lì)政府優(yōu)先采購國內(nèi)自主創(chuàng)新產(chǎn)品，并對政府采購進(jìn)口產(chǎn)品行為實(shí)行審核管理?！豆芾磙k法》的實(shí)施將會(huì)促使企業(yè)更加重視自主創(chuàng)新的投入，增強(qiáng)產(chǎn)品的國際競爭力，在縮短和國外同類產(chǎn)品的差距的同時(shí)，在盡量短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)超越。

　　工程機(jī)械配件業(yè)引關(guān)注。目前我國的工程機(jī)械行業(yè)正處在高位運(yùn)行階段，但本土核心零部件的滯后嚴(yán)重制約了行業(yè)的發(fā)展。中國工程工業(yè)協(xié)會(huì)配套件分會(huì)就連續(xù)兩年召開小挖配套研討會(huì)，召集行業(yè)人士商討對策。對主機(jī)商來說，國內(nèi)配套行業(yè)的發(fā)展將會(huì)幫助其擺脫國外配套商的制約，成本方面也會(huì)得到有效控制。

　　工程機(jī)械行業(yè)收購兼并悄然興起。在制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的背景下，上市公司通過收購可以完善產(chǎn)品系列、完善區(qū)域生產(chǎn)和銷售的戰(zhàn)略布局，做大銷售規(guī)模、做強(qiáng)品牌參與國際競爭。因此，雖然收購兼并短期對公司的業(yè)績貢獻(xiàn)不大，但是長期來看有利于工程機(jī)械行業(yè)的整合和集中度的提高。

　　一、公司及行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　1.公司動(dòng)態(tài)及評級

　　2007年大部分工程機(jī)械上市公司營業(yè)收入都表現(xiàn)出快速的增長態(tài)勢，但是由于原材料的價(jià)格上漲，致使一部分企業(yè)的毛利率下降，利潤增幅小于主營業(yè)務(wù)收入增幅。根據(jù)目前跟蹤的鋼材價(jià)格走勢，上半年的價(jià)格漲幅估計(jì)將會(huì)超過20%，這給工程機(jī)械行業(yè)的盈利增長造成一定壓力。

　　柳工：穩(wěn)健成長盡在掌握中。公司2007年的裝載機(jī)銷量增長超預(yù)期，盈利水平保持平穩(wěn);液壓挖掘機(jī)銷量增長速度高于行業(yè)，毛利率提升明顯;出口同比增長91%，重點(diǎn)市場推進(jìn)獲得重大突破。2008年1月份，裝載機(jī)銷量同比增長24.2%，超過去年同期22.6%的增幅，表明裝載機(jī)銷售并未減速;2008年1-2月份，液壓挖掘機(jī)銷量234臺(tái)，同比增長41%，也高于去年同期13%的增速;出口方面，根據(jù)工程機(jī)械商貿(mào)網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，2008年1-2月份出口液壓挖掘機(jī)36臺(tái)，大大高于去年同期的2臺(tái)，預(yù)計(jì)今年的出口將會(huì)持續(xù)高增長。

　　安徽合力：再融資遭遇股市寒流。公司2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34億元，同比增長33.8%，符合預(yù)期;由于原材料上漲明顯，2007年全年利潤增速29%，低于主營業(yè)務(wù)收入。公司出口市場未受美國次貸危機(jī)影響，，外銷比率繼續(xù)擴(kuò)大，2007年已占公司的收入的27.3%，處于升勢。公司董事會(huì)通過公開發(fā)行不超過5000股A的議案，但在市場引起分歧。我們認(rèn)為再融資方案符合公司的長遠(yuǎn)利益，10億的融資額并不大，但市場在目前的氛圍下反應(yīng)過大。我們同時(shí)認(rèn)為，就公司目前非常低的財(cái)務(wù)比率和良好的現(xiàn)金流，選擇可轉(zhuǎn)債可能是個(gè)兩全其美的方案。

　　中聯(lián)重科統(tǒng)一麾下三大品牌。2007年12月，中聯(lián)重科宣布啟動(dòng)品牌統(tǒng)一工作。2008年，中聯(lián)重科旗下"浦沅"、"中標(biāo)"這兩大產(chǎn)品品牌逐步淡出市場。2008年12月，品牌統(tǒng)一將全部完成，中聯(lián)重科旗下所有產(chǎn)品將全部統(tǒng)一為"中聯(lián)"品牌。品牌統(tǒng)一為中聯(lián)重科未來的國際化發(fā)展以及戰(zhàn)略規(guī)劃意圖的實(shí)現(xiàn)奠定了堅(jiān)實(shí)的品牌管理基礎(chǔ)，使品牌競爭力的提升與企業(yè)成長的需求相一致。

　　2.行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　(1)鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，政府采購進(jìn)口產(chǎn)品將審核

　　2008年1月15日，由財(cái)政部制定的《自主創(chuàng)新產(chǎn)品政府采購和定購管理辦法》和《政府采購進(jìn)口產(chǎn)品管理辦法》同時(shí)開始實(shí)施，新法規(guī)明確鼓勵(lì)政府優(yōu)先采購國內(nèi)自主創(chuàng)新產(chǎn)品，并對政府采購進(jìn)口產(chǎn)品行為實(shí)行審核管理。

　　根據(jù)《自主創(chuàng)新產(chǎn)品政府采購和定購管理辦法》，首購是指對于國內(nèi)企業(yè)或者科研機(jī)構(gòu)生產(chǎn)或開發(fā)的，暫不具有市場競爭力，但符合國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求、代表先進(jìn)技術(shù)發(fā)展方向的首次投向市場的產(chǎn)品，通過政府采購方式由采購人或政府首先采購的行為。定購指對于國家需要研究開發(fā)的重大創(chuàng)新產(chǎn)品、技術(shù)、軟科學(xué)研究課題等，通過政府采購方式面向全社會(huì)確定研究開發(fā)和生產(chǎn)機(jī)構(gòu)的行為。

　　目前我國的機(jī)械行業(yè)雖然發(fā)展很快，但在自主創(chuàng)新方面投入不足，且在項(xiàng)目招標(biāo)中存在被歧視的事件?！蹲灾鲃?chuàng)新產(chǎn)品政府采購和定購管理辦法》的實(shí)施將會(huì)促使企業(yè)更加重視自主創(chuàng)新的投入，增強(qiáng)產(chǎn)品的國際競爭力，在縮短和國外同類產(chǎn)品的差距的同時(shí)，在盡量短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)超越。

　　(2)工程機(jī)械配件業(yè)引關(guān)注

　　目前我國的工程機(jī)械行業(yè)正處在高位運(yùn)行階段，但本土核心零部件的滯后嚴(yán)重制約了行業(yè)的發(fā)展。例如工程機(jī)械主機(jī)(如液壓挖掘機(jī)、旋挖鉆機(jī)和履帶式起重機(jī)等)所需要的泵、馬達(dá)、閥和減速器等核心配套件過度依賴進(jìn)口，但國外的配套件企業(yè)首先要滿足其國內(nèi)企業(yè)的需求，第二要滿足在華外資企業(yè)的需求，然后才考慮到我國本土企業(yè)的需要，而且價(jià)格一般沒有商量的余地。這一局面對我國工程機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)的制約作用越來越明顯，引起了業(yè)界的極大關(guān)注。中國工程工業(yè)協(xié)會(huì)配套件分會(huì)就連續(xù)兩年召開小挖配套研討會(huì)，召集行業(yè)人士商討對策。

　　預(yù)計(jì)隨著行業(yè)對配套件行業(yè)的重視，配套行業(yè)將會(huì)取得快速發(fā)展。首先在自主研發(fā)方面將會(huì)獲得主機(jī)廠商的支持，產(chǎn)品可靠性和總體質(zhì)量都會(huì)有明顯提高;其次采購方面也會(huì)優(yōu)先考慮國內(nèi)配套企業(yè)。對主機(jī)商來說，國內(nèi)配套行業(yè)的發(fā)展將會(huì)幫助其擺脫國外配套商的制約，成本方面也會(huì)得到有效控制。

　　(3)建筑工程機(jī)械行業(yè)--銷售增幅創(chuàng)新高，毛利率水平恢復(fù)中

　　截止到2008年2月份的最新的數(shù)據(jù)表明，工程機(jī)械行業(yè)的銷量仍處于良好的上升通道中，2月份的累計(jì)銷售額同比增加57.43%，創(chuàng)下近年新高。毛利率在去年11月份大幅下降到16.03%，今年2月份又回升到18.28%，雖然仍低于2007年上半年的水平，但高于2006年及之前的毛利率水平。

　　(4)2008年工程機(jī)械行業(yè)收購兼并悄然興起

　　2008年柳工收購安徽蚌埠市振沖安利工程機(jī)械有限公司進(jìn)軍起重機(jī)市場;2008年3月，中聯(lián)重科收購虧損的陜西新黃工機(jī)械有限責(zé)任公司并對其進(jìn)行增資，欲進(jìn)軍土石方機(jī)械;同時(shí)，中聯(lián)重科擬聯(lián)合弘毅投資等共同投資方以投標(biāo)方式收購主營業(yè)務(wù)同為混凝土裝卸等設(shè)備的意大利CIFA.s.p.a公司100%的股權(quán),其中中聯(lián)重科擬收購其60%的股權(quán)。CIFA公司是一家成立于1928年的家族企業(yè)，2007年的營業(yè)收入達(dá)到了4.7億美元，是全球第三大混凝土機(jī)械提供商;其主要業(yè)務(wù)分布在意大利和歐洲，占其總收入的50%以上。若收購成功，中聯(lián)重科不僅可以超越三一重工混凝土機(jī)械行業(yè)全球第三的地位，也將會(huì)拉近和世界第一德國普茨邁斯特的差距;同時(shí)，收購成功也將會(huì)幫助中聯(lián)重科利用CIFA現(xiàn)有的銷售渠道擴(kuò)大其在歐洲的市場份額。在制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的背景下，上市公司通過收購可以完善產(chǎn)品系列、完善區(qū)域生產(chǎn)和銷售的戰(zhàn)略布局，做大銷售規(guī)模、做強(qiáng)品牌參與國際競爭。因此，雖然收購兼并短期對公司的業(yè)績貢獻(xiàn)不大，但是長期來看有利于工程機(jī)械行業(yè)的整合和集中度的提高。

　　二、工程機(jī)械行業(yè)生產(chǎn)、銷售及進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)

　　1.挖掘機(jī)搖錢樹下教你搖錢術(shù)

　　2008年2月份，我國挖掘機(jī)市場銷量達(dá)到6183臺(tái)，同比增長105.14%;出口435臺(tái)，同比增長35.09%。截至2月底，2008年我國挖掘機(jī)市場累計(jì)銷售10129臺(tái)，比去年同期增長71.59%;出口累計(jì)銷售823臺(tái)，比去年同期增長了26.42%。

　　2008年1-2月，6噸以下挖掘機(jī)銷售2526臺(tái)，占全部挖掘機(jī)銷量10129的24.94%;6噸以下挖掘機(jī)出口357臺(tái)，占全部挖掘機(jī)出口量的43.38%，其中1-4.5噸出口占比最大，出口1808臺(tái)，占全部挖掘機(jī)出口量的33.05%。

　　從2008年1-2月的區(qū)域銷售占比來看，西北地區(qū)是銷量最大的地區(qū)，其次是西南地區(qū)，中西部地區(qū)已成為液壓挖掘機(jī)最大的市場，占全國銷量的56.7%;從銷量增速來看，中西部也是最具活力的市場，西南地區(qū)和西北地區(qū)是成長最快的地區(qū)，增長率分別達(dá)到64.5%和52.2%，東北地區(qū)和長江中游緊隨其后，均為49.3%。

　　2008年1-2月份，上市公司中，江蘇現(xiàn)代產(chǎn)量最大(659臺(tái))，產(chǎn)品主要集中在20-24.9噸，占總銷量的80%;三一重工在挖掘機(jī)市場的份額穩(wěn)步提升(272臺(tái))，產(chǎn)品也主要集中在13-19噸和20-24.9噸，分別占占總銷量的37.%和39%;山河智能銷量第三(269臺(tái))，產(chǎn)品全部集中在小挖方面，4.5-6噸和6-13噸在產(chǎn)品中的份額提升明顯，占總銷量的份額分別為40.5%和37.5%，其余為1-4.5噸;柳工的挖掘機(jī)(234臺(tái))主要集中在20-24.9噸，占總銷量的72%。

　　2.裝載機(jī)

　　2008年1月，共銷售裝載機(jī)8882臺(tái)，同比增長20.5%;出口1033臺(tái)，占當(dāng)月總銷量的11.6%，比去年同比增長81.5%。

　　ZL50是主流產(chǎn)品。2008年1月，ZL50銷售5378臺(tái)，占全部裝載機(jī)銷量的60.5%，ZL30銷售2522臺(tái)，占全部銷量的28.4%，ZL40和ZL15銷量僅占11.1%。

　　ZL50也是出口裝載機(jī)產(chǎn)品中占比最大的產(chǎn)品系列。2008年1月，累計(jì)出口裝載機(jī)1033臺(tái)，其中ZL50出口591臺(tái)，占裝載機(jī)出口總量的57.2%。

　　從裝載機(jī)的區(qū)域銷售情況來看，中西部省份的銷量仍位居前列。2008年1月累計(jì)銷量前十名地區(qū)只有山東是東部沿海省份，其他九家全部是中西部省份。而且銷售增速方面，山東省的最低，而中西部省份的增速較快。

　　3.推土機(jī)

　　2008年1月，推土機(jī)銷量為745臺(tái)，同比增速46.4%;出口300臺(tái)，占總銷量的40.3%，出口數(shù)量比去年同期增加50%，仍高于銷售增速。160-179馬力是銷量最多的產(chǎn)品，占全部銷量的31%，其次為220-319馬力和320馬力以上產(chǎn)品，分別為28%和19%。

　　在參加統(tǒng)計(jì)的12家企業(yè)中，山推2007年1-10月的銷量為416臺(tái)，占全部銷量的55%，繼續(xù)鞏固著其龍頭地位，其次是宣工和天建，銷量占所有12家企業(yè)總銷量的比例分別為15%和10%。

　　2006年3月份以來，推土機(jī)的出口比率就一直出于上升通道中，預(yù)計(jì)這種趨勢將會(huì)在今年繼續(xù)，出口也將會(huì)繼續(xù)推動(dòng)推土機(jī)行業(yè)銷量的攀升。