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　　急速擴(kuò)張的柳工機(jī)械(000528.SZ)正在資本市場(chǎng)遭遇一股“寒流”。2月20日發(fā)布年報(bào)以來，股價(jià)從42.75元暴跌至最低29.03元。

　　對(duì)此，柳工機(jī)械董事會(huì)秘書處一位人士3月12日對(duì)本報(bào)記者表示，“不只是柳工，中聯(lián)重科、三一重工最近也大幅度下挫，具體原因我們并不清楚?！?/P>

　　據(jù)某券商工業(yè)行業(yè)研究員分析，2008年柳工機(jī)械面臨的問題集中在三方面：首先是鋼鐵漲價(jià)帶來的成本壓力;其次是多起收購(gòu)兼并導(dǎo)致利潤(rùn)攤平;最后是由于公司再融資及銀行貸款壓力巨大。

　　“這一系列問題疊加在一起，股價(jià)下跌在所難免?！痹摲治鋈耸恐赋?，“進(jìn)入2008年，柳工集團(tuán)并購(gòu)兼并與新投資項(xiàng)目消耗了數(shù)十億元現(xiàn)金，雖然目前公司資金流尚能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但是對(duì)全年的利潤(rùn)造成預(yù)警?！?/P>

　　投資隱憂

　　根據(jù)柳工機(jī)械2007年年報(bào)，去年該公司銷售收入為75.93億元，凈利潤(rùn)為5.67億元，每股收益為1.20元。其中出口創(chuàng)匯1.3億美元，出口同比增長(zhǎng)94%。業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的原因，來自于國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)的拉動(dòng)。

　　據(jù)本報(bào)記者了解，進(jìn)入2008年以來，柳工集團(tuán)在北京、天津、安徽、香港等地四處出擊，多起兼并收購(gòu)事件引起業(yè)界關(guān)注。

　　今年1月4日，柳工機(jī)械與全資子公司柳工香港投資公司在北京合資成立柳工國(guó)際租賃有限公司，投資總額為2億元，雙方均以現(xiàn)金方式出資。

　　隨后1月15日，柳工機(jī)械董事會(huì)通過在天津空港物流加工區(qū)成立天津柳工機(jī)械有限公司的議案。據(jù)柳工證券事務(wù)代表黃華琳介紹，這是一家柳工全資子公司，注冊(cè)資本1億元，預(yù)計(jì)總投資20億元。

　　2月22日，柳工機(jī)械再?zèng)Q定以8957.53萬元的價(jià)格收購(gòu)安徽蚌埠市振沖安利工程機(jī)械有限公司100%股權(quán)，并以1537.50萬元的注冊(cè)資本新成立安徽柳工起重機(jī)有限公司。同時(shí)，安徽蚌埠市政府與柳工簽訂關(guān)于合作投資建設(shè)蚌埠起重機(jī)研發(fā)制造基地項(xiàng)目的框架備忘書，項(xiàng)目總投資10億元人民幣，建成后預(yù)計(jì)銷售收入約30億元。

　　事實(shí)上，多家券商針對(duì)柳工機(jī)械的未來盈利能力評(píng)級(jí)不一致。

　　齊魯證券、興業(yè)證券認(rèn)為，柳工機(jī)械2007年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，而海通證券(600837行情,股吧)、華泰證券在報(bào)告中指出，柳工每股收益為1.20元，業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　至于其中的原因，海通證券在報(bào)告中指出，“是因?yàn)楣居?jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2563.77萬元和壞賬準(zhǔn)備3994.72萬元，影響了每股收益0.12元。”

　　同時(shí)海通證券的報(bào)告指出，柳工機(jī)械新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)喜人，平地機(jī)銷售量同比增長(zhǎng)速度是行業(yè)平均水平的3.30　倍，攤鋪機(jī)和滑移裝載機(jī)銷量同步增長(zhǎng)120%和1175%。

　　此外，公司出口業(yè)務(wù)發(fā)展較快，出口創(chuàng)匯1.3億美元。其中全年出口整機(jī)2700多臺(tái)，同比增長(zhǎng)87%。特別是在歐洲市場(chǎng)獲得高速增長(zhǎng)，表明柳工產(chǎn)品正在得到發(fā)達(dá)國(guó)家高端客戶認(rèn)可。

　　成本壓力

　　除了并購(gòu)兼并帶來的資金壓力之外，東方證券分析師廖欣宇表示，“鋼材價(jià)格2008年漲幅在10%左右，這將造成包括柳工在內(nèi)的所有工程機(jī)械制造商提高原材料成本?！?/P>

　　盡管柳工可以通過內(nèi)部管理與經(jīng)銷商分擔(dān)來消化一部分原材料上漲壓力，但是，如果全年鋼材價(jià)格維持在比較高的水平，那么柳工等工程機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)的盈利將受到較大沖擊。

　　據(jù)了解，工程機(jī)械企業(yè)的鋼材總成本不僅包括直接采購(gòu)成本，也包括外購(gòu)件里的鋼材成本。

　　目前在工程機(jī)械行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)的綜合成本中，鋼材購(gòu)買資金占40%~70%，不同產(chǎn)品和不同型號(hào)有所不同。柳工的主要產(chǎn)品裝載機(jī)、挖掘機(jī)和推土機(jī)，在去年年底和今年年初都有不同程度的提價(jià)，提價(jià)幅度在3%~5%之間。

　　其中，裝載機(jī)、壓路機(jī)、汽車起重機(jī)、叉車的直接采購(gòu)鋼材成本占20%左右;同時(shí)由于行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品趨于同質(zhì)化，企業(yè)提價(jià)能力有限。

　　對(duì)此，柳工相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“鋼價(jià)上漲對(duì)整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)都有影響，由于鋼價(jià)將上漲到怎樣的程度還無法預(yù)計(jì)，所以對(duì)成本的具體影響還不能明確判定。產(chǎn)品未來有可能會(huì)提價(jià)，但公司同時(shí)可以通過控制成本費(fèi)用、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模等其他方式來化解?！?/P>

　　另據(jù)了解，柳工董事會(huì)計(jì)劃2008年實(shí)現(xiàn)銷售收入100億，“即使原材料導(dǎo)致成本上升，但是2008年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是可以實(shí)現(xiàn)的?！绷C(jī)械董事會(huì)秘書處上述人士表示。

　　但是，針對(duì)2008年的盈利預(yù)期，業(yè)界人士則表現(xiàn)出擔(dān)憂?！傲ねㄟ^實(shí)施擴(kuò)張戰(zhàn)略做大做強(qiáng)是對(duì)的，但是戰(zhàn)線拉得過長(zhǎng)，一旦某一個(gè)環(huán)節(jié)資金鏈出現(xiàn)斷裂，都可能導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)出問題。”上述券商分析人士表示。

　　根據(jù)公告，柳工機(jī)械發(fā)行8億元可轉(zhuǎn)債已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。此外，中國(guó)銀行(601988行情,股吧)廣西區(qū)分行承諾向柳工提供50億元授信額度。

　　根據(jù)雙方簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議，中國(guó)銀行上述綜合授信支持，包括現(xiàn)金管理、債務(wù)動(dòng)態(tài)管理、個(gè)人金融、投資銀行、財(cái)務(wù)顧問和保險(xiǎn)顧問、咨詢和培訓(xùn)在內(nèi)的一系列服務(wù)項(xiàng)目和內(nèi)容，這對(duì)柳工機(jī)械及時(shí)規(guī)避資金風(fēng)險(xiǎn)將發(fā)揮積極作用。