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　　三一重工目前股價為23倍08年市盈率。考慮到國內(nèi)市場和出口業(yè)務的迅速發(fā)展，以及今后母公司潛在的資產(chǎn)注入，我們認為該股目前估值被低估。不考慮股票投資收益的影響，基于35倍08年市盈率，我們將目標價定為79.80元人民幣，并對該股維持優(yōu)于大市評級。

　　強大的研發(fā)能力。三一重工對其研發(fā)團隊有很有效的激勵機制，能夠促進他們不斷開發(fā)出新的、高質(zhì)量的產(chǎn)品，并提升現(xiàn)有產(chǎn)品的品質(zhì)。得益于強大的研發(fā)能力，三一重工在混凝土機械產(chǎn)品和旋挖鉆機業(yè)務領域是市場中的佼佼者。另外，公司在高售價和高利潤率的高端業(yè)務領域擁有更強大的市場地位。對于相同的產(chǎn)品，三一重工的售價和利潤率都要高于其競爭者。目前，研發(fā)團隊正在研究能夠用于其產(chǎn)品的新材料以進一步降低成本并提高質(zhì)量，有望節(jié)約成本5%。

　　產(chǎn)品組合有所改善。三一重工計劃從一家國內(nèi)混凝土機械制造商轉型為綜合工程機械制造商。公司在擴張履帶起重機及路面機械業(yè)務方面取得了一定成功。另外，公司今年完成了對母公司旋挖鉆機業(yè)務的收購。旋挖鉆機被廣泛應用于高速鐵路建設及其它一些領域以取代傳統(tǒng)機械，因為其可以大大提高效率并減少作業(yè)過程中的污染。未來兩年，我們預計三一集團將把所有的建設機械相關資產(chǎn)注入上市公司，包括挖掘機和汽車起重機。我們預計，挖掘機的銷量07年將超過1,600臺，08年有望達到3,000臺。挖掘機的總市場需求巨大，中國將需要從海外進口20,000~30,000臺，因此，挖掘機業(yè)務的長期前景美好。

　　出口業(yè)務發(fā)展。因為三一重工的混凝土機械售價較全球同業(yè)水平仍然低30-40%，因此公司的出口業(yè)務獲得了快速增長。06年，出口業(yè)務同比增長了160%，占到了其總銷售收入的10%左右。07年，我們預計，出口業(yè)務將同比增長135%，并占到其總銷售收入的15%。公司已為07年獲得主要經(jīng)濟體(包括歐洲和美國)的質(zhì)量認證做好了充分準備，因此，08年出口業(yè)務的增速可能保持在100%以上。一些行業(yè)研究顯示，在發(fā)達國家，建筑機械的市場需求遠遠高于之前的預想，而中國從銷售收入來看。只占到了16~18%的市場份額。三一在印度的新廠有望于08年建成，這是為抓住今后印度基建項目對工程機械的巨大需求做好準備。