事件：公司股價持續(xù)穩(wěn)健上漲，復(fù)權(quán)后股價創(chuàng)下了6 年來新高，目前公司估值優(yōu)勢仍然相當(dāng)明顯(14 年10 倍PE)，我們重申以下推薦邏輯。
物流總量增長和人工替代驅(qū)動叉車行業(yè)增長平穩(wěn)
叉車行業(yè)不同于其他工程機(jī)械，行業(yè)受物流總量增長和人工替代雙重驅(qū)動，未來行業(yè)增速預(yù)計仍將維持在GDP 增速1.5 倍左右。清潔環(huán)保的電動叉車銷量占比也在持續(xù)提高，叉車行業(yè)未來的升級方向為AGV無人叉車，叉車行業(yè)的產(chǎn)品升級將進(jìn)一步打開行業(yè)成長空間。
管理團(tuán)隊優(yōu)秀，國企改革激發(fā)發(fā)展?jié)摿?/strong>
安徽國企改革首例江淮汽車國企改革方案成功落地，江淮方案對安徽合力借鑒意義極大，國企改革漸行漸近。公司管理團(tuán)隊優(yōu)秀，國企改革后管理團(tuán)隊激勵措施更為靈活，團(tuán)隊利益綁定，經(jīng)營效率將進(jìn)一步提高，業(yè)務(wù)發(fā)展將更為積極。
公司資產(chǎn)質(zhì)量良好，研發(fā)與現(xiàn)金儲備豐富
完全不同于其他工程機(jī)械，公司資產(chǎn)質(zhì)量非常良好，資產(chǎn)負(fù)債表非常干凈健康(無帶息負(fù)債，應(yīng)收賬款余額僅占年銷售收入10%)。公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，研發(fā)及現(xiàn)金儲備豐富，公司擁有超過700 人的研發(fā)團(tuán)隊，每年投入的研發(fā)費用占營業(yè)收入超過4%，2013 年研發(fā)投入2.68 億，公司研發(fā)儲備豐富。此外，公司現(xiàn)金及理財產(chǎn)品儲備接近10 億，主業(yè)上已無大額資本開支，技術(shù)儲備和充足資金將成為開拓新領(lǐng)域的保障。
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