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　　●公司是裝載機行業(yè)龍頭公司，按照銷量計算，國內(nèi)市場占有率20%左右，如果按照銷售收入計算，國內(nèi)占有率超過25%。目前，3-5噸占據(jù)國內(nèi)市場容量的60%左右，而8-10噸市場主要是國外廠商占領。公司是國內(nèi)唯一能夠生產(chǎn)全部噸位裝載機的國內(nèi)廠商，除了穩(wěn)固中噸位的市場地位以外，公司正積極進入大噸位市場。2007年前三季度裝載機銷量接近1萬8千臺，我們預計公司07全年裝載機銷量有望突破2萬5千臺，未來三年裝載機業(yè)務仍將保持25%以上的增長速度。

　　●公司是挖掘機行業(yè)國內(nèi)廠商的領先者，挖掘機將成為公司的業(yè)績亮點。與裝載機市場恰恰相反，國內(nèi)挖掘機市場基本為國外廠商或者合資廠商占領。公司挖掘機多集中在20-25噸，公司以4%左右的國內(nèi)市場份額成為國內(nèi)廠商的領跑者。目前由于包括柴油機、液壓系統(tǒng)等關鍵零部件依賴進口，目前產(chǎn)品性能與國外廠商相比差別不大，價格優(yōu)勢明顯(較卡特彼勒低約30%)，國內(nèi)市場空間巨大。過去幾年公司挖掘機始終保持50%的增長速度，我們預計07年全年挖掘機銷量可突破1500臺，隨著公司產(chǎn)能的釋放，規(guī)模效應開始顯現(xiàn)，07年上半年毛利率22.71%(06年為16.49%)。

　　●主營日趨多元化，公司抗風險能力增強。壓路機前三個季度銷量突破600臺，超過2006全年541臺的銷量，2007全年預計銷量可達700余臺;公司還通過可轉(zhuǎn)債計劃收購集團公司的叉車業(yè)務，進入市場容量巨大且抗調(diào)控的叉車領域。

　　●鋼材和橡膠等原材料價格走高對公司的毛利率會有影響，但影響不大。首先，通過長期合作，公司與供貨單位基本形成了利益共享、風險共擔的良好關系，可以說，原材料的上漲幅度低于10%，對公司基本沒有影響;其次，由于公司產(chǎn)品價位高于競爭對手(裝載機每臺價格高于競爭對手5000-20000元不等)，因而即使原材料等成本有較大幅度的上升，公司的安全邊際相對較高;另外，公司不斷提高產(chǎn)品的附加值力度，力爭將原材料價格變動的不利影響降到最低。

　　●對于裝載機市場產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象要辨證看待。由于產(chǎn)銷率低下，部分落后廠商無法進行產(chǎn)能釋放，而領先廠商的產(chǎn)能釋放可能帶來規(guī)模效益，因此，我們認為行業(yè)產(chǎn)能過剩有利于行業(yè)的龍頭企業(yè)，目前裝載機市場已經(jīng)度過了價格戰(zhàn)的惡性競爭階段，行業(yè)環(huán)境開始向好。公司未來有意通過兼并收購等資本運作手段擴大行業(yè)領導地位。

　　●海外市場是公司未來的開拓重點，公司的目標是到2010年出口收入占比達到15%。海外市場尤其是印度、東南亞、非洲等地需求旺盛，發(fā)展?jié)摿薮?，但價格敏感性較高。與國外工程機械巨頭相比，公司性價比優(yōu)勢明顯，以5噸裝載機為例，卡特彼勒價格15萬美元左右，而公司通過經(jīng)銷商的出售價格也僅為10萬美元。公司目前正積極籌備印度建廠。

　　●未來幾年，公司主營尤其是挖掘機仍將保持快速增長，預計07-09年EPF分別為1.28元、1.78元和2.32元。按照08年30-35倍的PE計算，公司價位區(qū)間在53-62元，受此次大盤下跌拖累，目前公司股價嚴重低估，給予“推薦”。

　　●宏觀調(diào)控、匯率波動、原材料價格上漲都可能對公司產(chǎn)生影響，投資者也需謹慎大盤系統(tǒng)性風險。