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　　4、著眼國內(nèi) 加快推進(jìn)

　　金融市場改革

　　我國具有制定適應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的財(cái)政貨幣政策的主動(dòng)權(quán)

　　隨著QE規(guī)模的縮減和美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的開始，應(yīng)借機(jī)將壓在中國經(jīng)濟(jì)頭上的高利率這座大山搬走

　　證券時(shí)報(bào)記者：有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松規(guī)模還會(huì)進(jìn)一步瘦身。在這種大環(huán)境下，我國的貨幣政策和財(cái)政政策是否應(yīng)該相機(jī)做出調(diào)整?如何進(jìn)一步推進(jìn)金融市場改革、加快完善人民幣匯率形成機(jī)制?

　　陳道富：我國當(dāng)前的貨幣政策和財(cái)政政策是在美聯(lián)儲(chǔ)已明確削減量化寬松的貨幣規(guī)模環(huán)境下確定的，對這些因素應(yīng)已有充分考慮。事實(shí)上，雖然美國退出QE對全球，特別是對部分新興市場國家有較大影響，但是對我國的直接影響還是有限的。去年底和今年初，仍觀察到大量資金流入國內(nèi)。宏觀政策的調(diào)整，還是需要直接面對我國經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境可能的現(xiàn)實(shí)變化，更應(yīng)著眼于國內(nèi)。

　　從國際環(huán)境來看，雖然存在美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的風(fēng)險(xiǎn)，但由于美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍未找到足夠強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力，其他新興市場國家面臨的問題較大，應(yīng)對能力有限。因此，相對而言，我國雖然面臨的問題也不少，但仍存在較強(qiáng)的應(yīng)對能力，并且已是國際市場上不可忽視的經(jīng)濟(jì)體，國際資金對我國仍有一定的信心。事實(shí)上，我國已成為美國等國制定貨幣政策等宏觀政策時(shí)，不得不考慮的因素，我國具有制定適應(yīng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的財(cái)政貨幣政策的主動(dòng)權(quán)，并在一定程度上影響其他國家貨幣政策的選擇時(shí)點(diǎn)和力度。

　　進(jìn)一步推進(jìn)金融市場改革，關(guān)鍵是真正發(fā)揮市場作用。市場的核心作用，是資源的優(yōu)化配置，即市場應(yīng)具有足夠的紀(jì)律，使得資源能在更廣范圍、更深程度上優(yōu)化配置。當(dāng)前普遍存在的剛性兌付，導(dǎo)致市場的甄別功能受到嚴(yán)重制約。風(fēng)險(xiǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相混淆，使得利率的資源配置功能受到破壞，推升了社會(huì)的利率水平，擠出了邊際企業(yè)的合理資金需求。另一方面，轉(zhuǎn)型過程中的不規(guī)范競爭，特別是跨業(yè)補(bǔ)貼導(dǎo)致壟斷力量在不同行業(yè)滲透，也影響了市場的運(yùn)行邏輯。金融市場化改革，不是簡單的放開價(jià)格和管制，而是要逐步優(yōu)化市場準(zhǔn)入管理，讓市場紀(jì)律真正發(fā)揮作用。

　　劉紀(jì)鵬：2014年將是美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的一年，而圍繞這一形勢，美聯(lián)儲(chǔ)制定的量化寬松政策將會(huì)有較大改變。從目前預(yù)測看，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策將進(jìn)一步退出，在今年底前后，量化寬松政策將全部退出。這意味著隨著量寬政策結(jié)束，美國將進(jìn)入新的加息階段，這與美國經(jīng)濟(jì)形勢超乎尋常的好轉(zhuǎn)密切相關(guān)。如果美國QE政策退出，并存在加息的可能，美元就會(huì)較大幅度升值，人民幣面臨貶值，中國的房地產(chǎn)和股市等都會(huì)面臨資金外逃的壓力，并且外逃資金短期內(nèi)不會(huì)回流。因此，中國的財(cái)政政策和貨幣政策都應(yīng)做出相應(yīng)調(diào)整，加速財(cái)政和金融體制改革。

　　就金融體制改革而言，必須要加速打破目前的銀行壟斷體制，盡快采取兩項(xiàng)措施：

　　一是大規(guī)模發(fā)展民營銀行。以一年500家的速度，在未來5年內(nèi)，成立2500家專為中小企業(yè)服務(wù)的民營股份制銀行，在上市通道上，深交所也應(yīng)提供便利，“栽下梧桐樹，引來金鳳凰”。二是大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融對打破壟斷有決定性作用，應(yīng)大力扶植。不僅是互聯(lián)網(wǎng)金融，還要允許工業(yè)企業(yè)開辦廠辦金融、廠辦銀行，允許汽車、電器等大宗消費(fèi)類企業(yè)辦金融，允許大型的商業(yè)連鎖如京東國美等，發(fā)展電商金融。三管齊下，打破壟斷。

　　這樣利率市場化問題迎刃而解，同時(shí)相應(yīng)的存款保險(xiǎn)制度、商業(yè)銀行破產(chǎn)制度也應(yīng)推出并在制度上完善。

　　最后，對于人民幣匯率制度，目前來看我國外匯儲(chǔ)備比較高，還沒有明顯進(jìn)入人民幣貶值時(shí)期，鑒于中國經(jīng)濟(jì)形勢下滑明顯，美國復(fù)蘇，局面復(fù)雜，在此時(shí)探索匯率的放開，只宜從上海自貿(mào)區(qū)起步，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管、檢查和跟蹤，控制資本外流的節(jié)奏?？傊?，2014年不是匯率制度完全放開的年度，應(yīng)慎之又慎。

　　滕泰：隨著QE規(guī)模的縮減和美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的開始，美元指數(shù)年內(nèi)維持穩(wěn)中偏強(qiáng)格局基本是大概率事件，這將一定程度上有助于遏制人民幣升值的長期勢頭，那么熱錢流入的速度和規(guī)模都有可能下降。結(jié)合炒作資金退潮的趨勢，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)借機(jī)將壓在中國經(jīng)濟(jì)頭上的高利率這座大山搬走，放松近年來持續(xù)多輪緊縮的銀根，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。此外，還應(yīng)當(dāng)借助正式開設(shè)上海自貿(mào)區(qū)的契機(jī)來建立正式的人民幣離岸及在岸清算機(jī)制，為未來人民幣浮動(dòng)匯率進(jìn)一步改革做好充分的準(zhǔn)備。

　　此外，改革與宏觀調(diào)控政策必須有效配合。以利率市場化改革為例，國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，選擇在寬松的貨幣環(huán)境下推動(dòng)利率市場化改革，利率必然下行;相反，選擇在緊縮的貨幣環(huán)境下推動(dòng)利率市場化改革，利率必然上行，結(jié)果與改革的初衷南轅北轍。有時(shí)候，改革措施是一副好藥，但是如果政策不配套，好藥也可能變成毒藥。

　　范劍平：解決利率過高問題，決不能用央行放松銀根總量來調(diào)節(jié)供求的常規(guī)辦法，目前從社會(huì)融資總量和廣義貨幣增速看還存在問題，唯一的出路是打破政府隱性擔(dān)保潛規(guī)則，讓有些違約由市場自己解決，用事實(shí)教育投資者“高收益高風(fēng)險(xiǎn)、低收益低風(fēng)險(xiǎn)”的市場經(jīng)濟(jì)基本常識(shí)，讓投資者偏好分化歸位，穩(wěn)健型投資者從盲目追求高收益的隊(duì)列中退出來，社會(huì)平均利率水平才可能穩(wěn)定甚至回落。

　　馬曉河：在堅(jiān)持積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策基礎(chǔ)上，今后宏觀調(diào)控應(yīng)堅(jiān)持相機(jī)抉擇的方針，比如當(dāng)市場流動(dòng)性偏緊時(shí)，可以適時(shí)調(diào)低存款準(zhǔn)備金率;繼續(xù)加大對中小企業(yè)的支持，鼓勵(lì)他們積極轉(zhuǎn)型;另外，宏觀政策還要將重點(diǎn)向增加私人消費(fèi)方面傾斜，比如提高機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工工資水平，支持企業(yè)隨勞動(dòng)生產(chǎn)率提高增加個(gè)人工資，加大財(cái)政對低收入人群轉(zhuǎn)移支付力度，適當(dāng)提高城鄉(xiāng)基本社會(huì)保障標(biāo)準(zhǔn)，將個(gè)人所得稅起征點(diǎn)從目前的3500元進(jìn)一步提高到5000元等等。