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　　獨立租賃公司的創(chuàng)新空間

　　程東躍　越秀融資租賃總經(jīng)理

　　創(chuàng)新是一個老生常談的問題，但是始終困擾我們，又必須痛苦地面對的必由之路。就融資租賃而言，創(chuàng)新的內(nèi)容極其廣泛。

　　第一，租賃模式的創(chuàng)新。創(chuàng)新的實質(zhì)就是收益與風(fēng)險的結(jié)構(gòu)設(shè)計過程，租賃模式的創(chuàng)新也是緊密結(jié)合這兩個基本點，以此出發(fā)尋求實現(xiàn)租賃公司為企業(yè)提供租賃服務(wù)的效益最大化。在控制風(fēng)險、依法合規(guī)的前提下，可以豐富融資租賃功能的內(nèi)涵，提升對融資租賃的認(rèn)識。融資租賃目前并沒有統(tǒng)一定義，法律、稅務(wù)、會計從自身管理角度出發(fā)，有其各自認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)。從另一個角度看，這正是獨立租賃公司思考和實踐的空間。

　　我們不要機械地、僵化地理解融資租賃，而是立足于融資租賃中出租人、承租人、供應(yīng)商這三個主體為核心的交易結(jié)構(gòu)安排來形成多重法律關(guān)系和經(jīng)濟關(guān)系。調(diào)整、豐富其中的任何一種關(guān)系，都可能帶來租賃模式上的創(chuàng)新。

　　租賃公司各有其優(yōu)勢和短板，或有資金的優(yōu)勢，或有專業(yè)的優(yōu)勢，或有地域的優(yōu)勢，或有項目信息源的優(yōu)勢等等。目前各類租賃公司，尤其是獨立融資租賃公司，很難集上述優(yōu)勢于一身。但是如果彼此優(yōu)勢互補，來豐富單一大型租賃項目的出租主體，就有可能達到以小見大的撬動效果。

　　從承租方看，對于集團化經(jīng)營的企業(yè)，我們可以設(shè)計出金字塔式的融資租賃模式，即在金字塔塔尖上如集團或集團內(nèi)實力較強的核心控股子公司，設(shè)置一個相對較強的信用保障，然后在總體金額控制下，惠及其多個子公司，多個承租人、多份承租物統(tǒng)一納入信用保障體系。根據(jù)客戶需求采用不同租賃產(chǎn)品、不同企業(yè)、不同模式等，集中與分散投放結(jié)合。

　　在租賃物、租賃期限等環(huán)節(jié)上，應(yīng)該更加切實地、動態(tài)地貼近承租企業(yè)的生產(chǎn)運營與現(xiàn)金儲備狀況，為企業(yè)度身定做動態(tài)的融資租賃綜合服務(wù)方案。

　　第二，融資方式的創(chuàng)新。融資方式的創(chuàng)新，僅僅靠融資租賃行業(yè)自身的努力是不夠的，還需要國家各有關(guān)部門的認(rèn)識和支持力度的提升。融資方式和能力是考量融資租賃公司持續(xù)發(fā)展必須具備的核心能力之一。各租賃公司在不斷探討新的融資模式，開始嘗試項目直接融資、境內(nèi)外發(fā)債、跨境人民幣借款、租賃資產(chǎn)證券化、借殼上市、非金融資產(chǎn)支持的定向或非定向票據(jù)等渠道，嘗試著拓寬融資途徑。

　　第三，融資租賃的投資功能。融資租賃的一大功能是其內(nèi)含的投資屬性及其延伸功能，經(jīng)營性租賃、風(fēng)險租賃、杠桿租賃、結(jié)構(gòu)化共享租賃乃至委托租賃等無不具有投資的內(nèi)涵和屬性。比如，杠桿租賃是一種融資性節(jié)稅租賃，但同時又是一種以節(jié)稅為切入點進行的復(fù)雜的投融資結(jié)構(gòu)安排。在杠桿租賃交易中，租賃公司通常只需提供少量資金，即可獲得設(shè)備整體所有權(quán)，其大部分資金可以以項目未來的現(xiàn)金流、項目在建過程及投產(chǎn)后各類合同安排以及出租設(shè)備為抵押和擔(dān)保，從投資人那兒獲得資金。出資人提供資金的同時，對租賃公司無追索權(quán)，其還款保證在于項目設(shè)備本身及租金的償還。

　　把風(fēng)險資產(chǎn)降到最低

　　施錦珊　鑫橋聯(lián)合融資租賃CEO

　　中國租賃行業(yè)的今天來之不易。但是，它的發(fā)展之路到底在何方?

　　第一，今天中國融資租賃行業(yè)是否可持續(xù)發(fā)展?大家都很清楚，中國國有銀行即將面臨幾千億的資本金增加，而20家金融租賃公司(其中超過一半是銀行控股的)，有的可能也已經(jīng)面臨著增資的困難。因為銀行本身的資本收益和資產(chǎn)收益遠遠超過銀行控股的金融租賃公司。融資租賃是一種高消耗資本的游戲。

　　剛成立的越秀租賃，注冊資本金也不小。其經(jīng)營范圍包括城市基礎(chǔ)設(shè)施，相信不到半年，它的資產(chǎn)就能做到100億元到150億元的規(guī)模，那時就會面臨嚴(yán)重的資本不足了。到時，面對國資委的考核，就必須考慮這樣的問題：越秀租賃的回報，跟國資委要求的回報是否可以匹配?這是一個非常嚴(yán)肅的課題。

　　第二，也是非常沉重的一個問題：雖然有琳瑯滿目的融資租賃產(chǎn)品，但是它始終跟銀行產(chǎn)品很難拉開距離，融資租賃公司又要以比銀行更高的成本和客戶合作，市場營銷面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

　　資本的游戲，需要強大的股東背景和境內(nèi)外多種社會資源的支持。對于新的租賃公司，一定要構(gòu)建好非常優(yōu)良的股東結(jié)構(gòu)。

　　產(chǎn)品創(chuàng)新，核心是管理好風(fēng)險資產(chǎn)。既然租賃產(chǎn)品很難跟銀行產(chǎn)品拉開差異化的距離，成本又比較高，在營銷當(dāng)中很難體現(xiàn)出我們的優(yōu)勢，我們唯一能夠發(fā)揮的優(yōu)勢，是打造最完善的風(fēng)控體系，把租賃資產(chǎn)進一步地優(yōu)化，把風(fēng)險資產(chǎn)降到最低為止。只有把風(fēng)險資產(chǎn)降到最低，凈資產(chǎn)回報率才能最高。中國的資本市場，如果有這種定向的融資通道，幫助把風(fēng)險資產(chǎn)進行資產(chǎn)證券化，而你能把風(fēng)險資產(chǎn)管到最優(yōu)化，讓投資人對你的資產(chǎn)非常感興趣，你就很成功了。