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　　另外，還有《貴州省生態(tài)文化旅游發(fā)展規(guī)劃》，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過了《關(guān)于大力實(shí)施促進(jìn)中部地區(qū)崛起戰(zhàn)略的若干意見》，以及中國(guó)人民銀行、發(fā)改委等八部委聯(lián)合印發(fā)的《廣東省建設(shè)珠三角金融改革創(chuàng)新綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)總體方案》，也給區(qū)域投資再添新熱點(diǎn)。

　　通過梳理可以發(fā)現(xiàn)，這些政策共同點(diǎn)就是要加大投資力度、抓緊重大項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度、刺激當(dāng)?shù)叵M(fèi)、扶持中小企業(yè)發(fā)展等，而其目的則是防止經(jīng)濟(jì)加速下滑，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)政策正逐步推出，顯現(xiàn)積極的財(cái)政政策力度不斷加大，將顯著有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。而和2008-2009年相比，目前出臺(tái)的地方政策更兼顧了調(diào)結(jié)構(gòu)的方向，特別是寧波“26條新政”包括的減稅政策，將會(huì)成為未來政府刺激需求的重要選項(xiàng)。此外，刺激政策不但是短期穩(wěn)增長(zhǎng)的需要，未來幾年政府都應(yīng)適度擴(kuò)大赤字規(guī)模，并且更多地采取減稅和增加公共服務(wù)投入等措施，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型提供支持。

　　市場(chǎng)仍處筑底小幅反彈中

　　《大眾證券報(bào)》：目前穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍然是以投資為主，大家都比較關(guān)心資金來源的問題，在調(diào)控地產(chǎn)、財(cái)政收入增速放緩的背景下，地方政府是否有這個(gè)能力托起投資大梁?

　　黃琳：在整體貨幣環(huán)境寬松的背景下，地方政府有能力也有可能托起投資大梁，而且很多投資也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)所必須的。如湖南長(zhǎng)沙市近期宣布的8000億投資所涉及的民生、綜合交通體系、城市設(shè)施體系、新型城市化布局、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等能促進(jìn)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)城市化并激活內(nèi)需。

　　土地收入的銳減可能造成地方財(cái)政收入的下滑，很多人擔(dān)心投資資金來源問題。我們認(rèn)為，通過財(cái)政部代理發(fā)行地方債、地方融資平臺(tái)發(fā)債、銀行貸款等多維度的融資，以及通過體制優(yōu)化吸引的民間投資能夠解決地方投資所需的資金安排問題。尤其，在民間資金缺乏廣泛投資渠道的背景下，地方政府可以利用招商引資的方式，吸引企業(yè)成為投資主體來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這將是降低政府投資資金壓力的重要途徑。

　　《大眾證券報(bào)》：數(shù)據(jù)并未如市場(chǎng)所預(yù)期的進(jìn)一步回暖，是否會(huì)牽絆市場(chǎng)反彈?從目前情況來看，投資者應(yīng)當(dāng)從哪些方面去找尋積極因素?

　　黃琳：經(jīng)濟(jì)回暖是一個(gè)長(zhǎng)期過程，目前處于筑底階段，因此數(shù)據(jù)只要不大幅繼續(xù)向下，就不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生過大的負(fù)面沖擊，在做空動(dòng)能釋放及政策進(jìn)一步放松的預(yù)期下，市場(chǎng)仍處于筑底小幅反彈的過程中。從目前情況看，宏觀經(jīng)濟(jì)仍然處于去庫(kù)存和壓縮產(chǎn)能的階段，雖然政策處于放松周期，但是空間有限，因此行業(yè)配置上，一些周期性的板塊如有色、鋼鐵更多是估值修復(fù)機(jī)會(huì)，趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)概率較小。根據(jù)投資時(shí)鐘理論，考慮到當(dāng)前CPI與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段，成長(zhǎng)類行業(yè)獲得超額收益的概率較大，鑒于新一輪經(jīng)濟(jì)周期動(dòng)力的缺乏，我們認(rèn)為下半年主要配置醫(yī)藥、消費(fèi)等穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)，另外，早周期的一些行業(yè)如房地產(chǎn)、保險(xiǎn)、中游機(jī)械設(shè)備等行業(yè)也可適當(dāng)關(guān)注。

　　基建出手誰受益?

　　基建投資與貨幣政策歷來就是管理層所青睞的“逆周期”調(diào)控手段。但是與貨幣政策相比，基建投資具備了很多貨幣政策所沒有的優(yōu)勢(shì)。

　　首先，從可控性來看，基建投資主動(dòng)權(quán)把握在管理層手中。而貨幣政策則受制于商業(yè)銀行的放貸意愿以及企業(yè)的借貸意愿。

　　基建投資在政績(jī)考核的壓力之下，地方政府始終充滿投資沖動(dòng)，并且在中西部經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)包括交通、城市建設(shè)以及水利等基建設(shè)施還存在相當(dāng)大的建設(shè)空間。

　　其次，基建投資直接拉動(dòng)需求，中間幾乎不存在任何的傳導(dǎo)路線。相比貨幣政策需要經(jīng)過商業(yè)銀行的傳導(dǎo)，基建投資具有成因直接、見效明顯的優(yōu)點(diǎn)。近期發(fā)改委通過的項(xiàng)目集中在機(jī)場(chǎng)、城市軌道交通、農(nóng)田水利及清潔機(jī)制發(fā)展項(xiàng)目上。對(duì)包括機(jī)械行業(yè)中的工程機(jī)械、鐵路設(shè)備、能源機(jī)械、鋼鐵及水泥行業(yè)產(chǎn)生積極影響。

　　若基建投資能得到相關(guān)的信貸支持，則將對(duì)包括機(jī)械制造、水泥、建材及鋼材在內(nèi)的行業(yè)產(chǎn)生積極影響。從歷次經(jīng)濟(jì)周期與基建投資周期的關(guān)系來看，水泥及粗鋼產(chǎn)量滯后于基建投資增速約3-5個(gè)月，通用設(shè)備制造業(yè)滯后約10個(gè)月。所以基建投資對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響將最快在三季度顯現(xiàn)。