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　　贏家通吃

　　今年裝載機(jī)市場份額第一的廈工股份(600815.SH)，2011年經(jīng)營狀況同樣不容樂觀。

　　據(jù)悉，廈工股份2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入119.9億元，同比增長15.5%;凈利潤為5.7億元，同比下降7.2%。

　　而與此同時，廈工應(yīng)收賬款同期增長約87%，攀升至約33億元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-13億元，同期同比下降392.6%。值得注意的是，公司凈利潤和現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)中還包含了1億多元出售興業(yè)證券原始股的投資收益。

　　面對市場萎靡，廈工也調(diào)整了銷售政策。采取了適當(dāng)調(diào)整銷售政策等措施，適當(dāng)調(diào)整分期付款的首付款的比例，由此造成應(yīng)收款項(xiàng)增加。

　　柳工和廈工等公司都屬于行業(yè)“四五六”公司，市場占有率相對于龍頭公司要低，一旦市場需求不景氣，龍頭公司降價(jià)促銷立刻就會蠶食“四五六”公司的市場。

　　而且由于規(guī)模較小，缺乏議價(jià)能力，原材料價(jià)格上漲更容易拉低這類公司毛利率。如柳工2011年土方機(jī)械毛利率下滑3個百分點(diǎn)，其他工程機(jī)械毛利率下滑了10.1個百分點(diǎn);廈工2011年綜合毛利率為15.4%，較2010年下降1.7個百分點(diǎn)。

　　反觀三一重工、中聯(lián)重科和徐工機(jī)械三巨頭的毛利率，中聯(lián)重科2011年綜合毛利率為32.4%，較2010年提高2個百分點(diǎn);三一重工2011年綜合毛利率為36.5%，與去年基本持平。部分產(chǎn)品如混凝土機(jī)械和履帶起重機(jī)毛利率實(shí)現(xiàn)了上升;徐工機(jī)械2011年前三季度公司綜合毛利率約為22.0%，同比增長約1.3個百分點(diǎn)。

　　工程機(jī)械行業(yè)不同類別產(chǎn)品之間技術(shù)相關(guān)性大，典型的贏家通吃，龍頭公司的市場份額會持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品線會逐步拉長，各項(xiàng)優(yōu)勢只會越來越明顯。

　　一位工程機(jī)械經(jīng)銷商告訴記者，2011年制造廠商之間市場份額爭奪戰(zhàn)愈演愈烈，經(jīng)銷商都在搞大促銷，接下來預(yù)計(jì)無論是經(jīng)銷商還是制造商都將經(jīng)歷新一輪洗牌。

　　行業(yè)需求旺盛的時候小公司也能高增長，而一旦高速增長的時代結(jié)束，小公司將面臨要么滯增要么被整合的命運(yùn)，這類公司投資的邊際效應(yīng)在遞減。