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　　擴內(nèi)需必須提高勞動者收入

　　中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨的最大問題是必須擴大內(nèi)需，也就是全民消費，前提是盡快地提高廣大勞動者群體的收入水平。這個趨勢已經(jīng)開始，由于勞動者收入提高“時點”具有很強的補償性質(zhì)，因此在一定時間內(nèi)全民收入增幅水平會出現(xiàn)“爆炸式”增長，比如原來處于收入最底層的農(nóng)民工，這兩年的收入增幅普遍超過了50%。

　　收入的大幅度提高當(dāng)然會增加消費，但同時也會推升CPI，這是悖論，但卻是現(xiàn)實。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家只看到貨幣多發(fā)因素是推高CPI的推手，但沒有想到為什么貨幣會增加這么多，更沒有想到增加的貨幣中有多少會變成勞動者收入。目前，我們正處于勞動者收入大面積提高、大幅度提高的周期中，這個強周期不能逆轉(zhuǎn)，物價怎么可能大幅度下降?因此說，想依靠貨幣緊縮起到抗通脹作用，是無法實現(xiàn)的，如果硬干下去還很可能傷及實體經(jīng)濟(jì)增長，7月的工業(yè)數(shù)據(jù)和投資數(shù)據(jù)都說明了這種趨勢有可能出現(xiàn)。事實上要想轉(zhuǎn)變中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，要想啟動消費，必須大幅度增加勞動者收入，而企業(yè)大面積的提高勞動者收入的前提是整個經(jīng)濟(jì)能夠保持較高增長，9%不夠，8%就會走向反面。

　　今年以來，央行使用的數(shù)量調(diào)控手段，包括連續(xù)地提高存準(zhǔn)率，已經(jīng)極大地抑制了信貸增長，直接的結(jié)果就是造成資金面的全面緊張。在我看來，股市這幾天的暴跌，表面上看是由于美債被降級所引發(fā)，其實內(nèi)含了對中國經(jīng)濟(jì)被動性降溫的警告。

　　還好，在我們猶豫要不要繼續(xù)緊縮的時候，全球市場發(fā)生了 “股災(zāi)”;全球主要國家的貨幣政策都開始向保增長方向轉(zhuǎn)變;7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次向我們提示滯脹風(fēng)險：食品價格維持攀升態(tài)勢，但工業(yè)產(chǎn)品價格環(huán)比已經(jīng)走平，它預(yù)示著實體經(jīng)濟(jì)降溫速率與CPI提升的斜率在擴大，這個趨勢很可能在8月繼續(xù)拉大。雖然可以預(yù)計CPI漲幅8月份可能有回落，但經(jīng)濟(jì)增速的回落可能更快，尤其是在8月加息之后。

　　近日，我與一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家討論我國貨幣緊縮政策是否應(yīng)該繼續(xù)，大家?guī)缀跻恢抡J(rèn)為：存準(zhǔn)率是不能再提了。即使是最主張應(yīng)該持續(xù)性緊縮的人也必須看到，本輪全球經(jīng)濟(jì)降溫必將導(dǎo)致我國出口的大幅度下降，存準(zhǔn)率的“對沖”作用已經(jīng)沒有必要，同時很多商業(yè)銀行已經(jīng)沒有多少流動性了。至于加息，大多數(shù)人不是贊成，認(rèn)為加息對經(jīng)濟(jì)已經(jīng)起不到多少刺激作用。如果說為了面子，8~9月加一次息也是可以理解的，但這已經(jīng)算不上緊縮，或者說只是本輪緊縮周期的一個休止符而已。

　　至于中國股市未來怎么走?我堅持認(rèn)為2500點以下就是底部區(qū)域。但有一點要補充，這個底部的構(gòu)筑過程會很漫長，要等到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)出積極信號，還要等到中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控出現(xiàn)積極的信號才能走出底部，這些信號很難在8月份出現(xiàn)。在我看來，A股滬指在三季度很難突破2830點一線的強阻力區(qū)域;四季度應(yīng)該有一次突破性行情發(fā)生。因此，中長線資金可以在2500點附近大膽地建倉。至于大宗商品市場，尤其是工業(yè)品市場，還要經(jīng)歷一段時間的低迷，但大幅度下跌也不可能了。