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　　擴(kuò)內(nèi)需必須提高勞動(dòng)者收入

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨的最大問(wèn)題是必須擴(kuò)大內(nèi)需，也就是全民消費(fèi)，前提是盡快地提高廣大勞動(dòng)者群體的收入水平。這個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始，由于勞動(dòng)者收入提高“時(shí)點(diǎn)”具有很強(qiáng)的補(bǔ)償性質(zhì)，因此在一定時(shí)間內(nèi)全民收入增幅水平會(huì)出現(xiàn)“爆炸式”增長(zhǎng)，比如原來(lái)處于收入最底層的農(nóng)民工，這兩年的收入增幅普遍超過(guò)了50%。

　　收入的大幅度提高當(dāng)然會(huì)增加消費(fèi)，但同時(shí)也會(huì)推升CPI，這是悖論，但卻是現(xiàn)實(shí)。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家只看到貨幣多發(fā)因素是推高CPI的推手，但沒(méi)有想到為什么貨幣會(huì)增加這么多，更沒(méi)有想到增加的貨幣中有多少會(huì)變成勞動(dòng)者收入。目前，我們正處于勞動(dòng)者收入大面積提高、大幅度提高的周期中，這個(gè)強(qiáng)周期不能逆轉(zhuǎn)，物價(jià)怎么可能大幅度下降?因此說(shuō)，想依靠貨幣緊縮起到抗通脹作用，是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，如果硬干下去還很可能傷及實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，7月的工業(yè)數(shù)據(jù)和投資數(shù)據(jù)都說(shuō)明了這種趨勢(shì)有可能出現(xiàn)。事實(shí)上要想轉(zhuǎn)變中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，要想啟動(dòng)消費(fèi)，必須大幅度增加勞動(dòng)者收入，而企業(yè)大面積的提高勞動(dòng)者收入的前提是整個(gè)經(jīng)濟(jì)能夠保持較高增長(zhǎng)，9%不夠，8%就會(huì)走向反面。

　　今年以來(lái)，央行使用的數(shù)量調(diào)控手段，包括連續(xù)地提高存準(zhǔn)率，已經(jīng)極大地抑制了信貸增長(zhǎng)，直接的結(jié)果就是造成資金面的全面緊張。在我看來(lái)，股市這幾天的暴跌，表面上看是由于美債被降級(jí)所引發(fā)，其實(shí)內(nèi)含了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)被動(dòng)性降溫的警告。

　　還好，在我們猶豫要不要繼續(xù)緊縮的時(shí)候，全球市場(chǎng)發(fā)生了 “股災(zāi)”;全球主要國(guó)家的貨幣政策都開(kāi)始向保增長(zhǎng)方向轉(zhuǎn)變;7月宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次向我們提示滯脹風(fēng)險(xiǎn)：食品價(jià)格維持攀升態(tài)勢(shì)，但工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比已經(jīng)走平，它預(yù)示著實(shí)體經(jīng)濟(jì)降溫速率與CPI提升的斜率在擴(kuò)大，這個(gè)趨勢(shì)很可能在8月繼續(xù)拉大。雖然可以預(yù)計(jì)CPI漲幅8月份可能有回落，但經(jīng)濟(jì)增速的回落可能更快，尤其是在8月加息之后。

　　近日，我與一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家討論我國(guó)貨幣緊縮政策是否應(yīng)該繼續(xù)，大家?guī)缀跻恢抡J(rèn)為：存準(zhǔn)率是不能再提了。即使是最主張應(yīng)該持續(xù)性緊縮的人也必須看到，本輪全球經(jīng)濟(jì)降溫必將導(dǎo)致我國(guó)出口的大幅度下降，存準(zhǔn)率的“對(duì)沖”作用已經(jīng)沒(méi)有必要，同時(shí)很多商業(yè)銀行已經(jīng)沒(méi)有多少流動(dòng)性了。至于加息，大多數(shù)人不是贊成，認(rèn)為加息對(duì)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)起不到多少刺激作用。如果說(shuō)為了面子，8~9月加一次息也是可以理解的，但這已經(jīng)算不上緊縮，或者說(shuō)只是本輪緊縮周期的一個(gè)休止符而已。

　　至于中國(guó)股市未來(lái)怎么走?我堅(jiān)持認(rèn)為2500點(diǎn)以下就是底部區(qū)域。但有一點(diǎn)要補(bǔ)充，這個(gè)底部的構(gòu)筑過(guò)程會(huì)很漫長(zhǎng)，要等到全球經(jīng)濟(jì)發(fā)出積極信號(hào)，還要等到中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控出現(xiàn)積極的信號(hào)才能走出底部，這些信號(hào)很難在8月份出現(xiàn)。在我看來(lái)，A股滬指在三季度很難突破2830點(diǎn)一線(xiàn)的強(qiáng)阻力區(qū)域;四季度應(yīng)該有一次突破性行情發(fā)生。因此，中長(zhǎng)線(xiàn)資金可以在2500點(diǎn)附近大膽地建倉(cāng)。至于大宗商品市場(chǎng)，尤其是工業(yè)品市場(chǎng)，還要經(jīng)歷一段時(shí)間的低迷，但大幅度下跌也不可能了。