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　　今年以來，我國6次提高存準(zhǔn)率、3次加息，貨幣緊縮力度位居全球前列，但CPI卻逐月上升，7月份更是創(chuàng)出37個(gè)月以來的新高。與其同時(shí)，工業(yè)增加值月月回落，且有加速跡象。這種奇怪的數(shù)據(jù)組合顯然是管理層不愿意看到的，而這恰恰是中國式通脹走向滯脹的必然。

　　7月的CPI、PPI以及工業(yè)增加值、投資等數(shù)據(jù)告訴我們，中國維持較高的通脹水平是經(jīng)濟(jì)規(guī)律的客觀反映，是難以一下子改觀的，想依靠貨幣緊縮抑制通脹，結(jié)果就是投資和工業(yè)增加值的降溫。雖然我們希望溫和地降溫，但7月的趨勢若延續(xù)下去，8月的PPI、投資率、工業(yè)增加值等衡量經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的數(shù)據(jù)有可能出現(xiàn)“斷崖式”下跌，雖然CPI可能回落，但經(jīng)濟(jì)也跟著“緊縮”了。因此判斷，雖然CPI創(chuàng)新高，但目前不宜再度緊縮貨幣。

　　標(biāo)普干了件“偉大”的事

　　在中國公布7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之前，全球經(jīng)濟(jì)的基本面因?yàn)闃?biāo)普調(diào)降美債評級，而出現(xiàn)類似于2008年雷曼倒閉之后的“股災(zāi)”情形。顯示出很多人擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)會(huì)因?yàn)槊纻导壎M(jìn)入第二次衰退，中國經(jīng)濟(jì)也會(huì)受到拖累，因此股市的進(jìn)一步下跌難以避免。

　　但我以為，大家不要過分恐慌，因?yàn)檫@次引爆全球“股災(zāi)”的引信是標(biāo)普調(diào)降美債評級。標(biāo)普的決定雖然有著突然性，但在此前，很多市場人士已經(jīng)預(yù)見到美國兩黨在債務(wù)上限問題上的糾纏，已經(jīng)影響了美國的信用，由此導(dǎo)致國際三大評級機(jī)構(gòu)中起碼會(huì)有一家對美國的國家信用提出疑問。因此，當(dāng)這種疑問變?yōu)榻导墰Q定時(shí)，全球股市尤其是美國股市的大幅度下跌，其實(shí)是一次“借機(jī)調(diào)整”——前期上漲已經(jīng)透支了美國經(jīng)濟(jì)的基本面。

　　我將全球四大投資品市場分為四個(gè)層次：股市暴跌;大宗商品市場大跌;外匯市場中的非美貨幣有所調(diào)整;美國債市表現(xiàn)平穩(wěn)，即使是“歐豬五國”的債券市場，也與標(biāo)普降級美債之前的利率水平大致相同。因此判斷，股市的反應(yīng)過度了，它說明上半年歐美股市的上漲脫離基本面太遠(yuǎn);大宗商品市場中與工業(yè)相關(guān)的原材料有所下跌，反映了全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)都在降溫，這個(gè)降溫趨勢會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，但一定是可控的，而且在未來6個(gè)月左右也將大幅度反彈，沒必要過度擔(dān)心;而全球市場交易量最大的外匯市場和債券市場能夠保持穩(wěn)定，說明本輪金融恐慌還不能算是一次金融危機(jī)。進(jìn)一步預(yù)計(jì)，全球股市很快將出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，因?yàn)樗瑯用撾x了目前經(jīng)濟(jì)的基本面。

　　標(biāo)普降級美債是講了大實(shí)話的，表面上看是針對美國的，實(shí)際是對全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失調(diào)發(fā)出的一次嚴(yán)重預(yù)警。這個(gè)失調(diào)的實(shí)質(zhì)是，歐美國家靠向全世界大量借債維持本國的高福利以及股市的虛假繁榮，歐美的政客們則利用發(fā)展中國家的廉價(jià)資金討好他們的選民，赤字財(cái)政有政治化傾向，這個(gè)趨勢必須制止;而反過來看，一些發(fā)展中國家過度地強(qiáng)調(diào)出口，不斷擴(kuò)大貿(mào)易出超，其結(jié)果只能是不斷地購買歐美國家債券，這在客觀上支持了歐美國家的借債消費(fèi)模式，抑制了這些國家的創(chuàng)造性，使全球經(jīng)濟(jì)越加失衡。很多國家不愿意進(jìn)行調(diào)整，因此需要一次危機(jī)，需要一次外部評級機(jī)構(gòu)的強(qiáng)力警告——標(biāo)普做的事情之所以“偉大”，原因就在此。