需求強(qiáng)勁拉動(dòng)07年1-4月發(fā)動(dòng)機(jī)銷售增加。我們認(rèn)為濰柴動(dòng)力是中國(guó)重卡和工程機(jī)械行業(yè)快速增長(zhǎng)的受益者。得益于重卡和裝載機(jī)的強(qiáng)勁需求，我們認(rèn)為07年4月濰柴動(dòng)力的發(fā)動(dòng)機(jī)銷量達(dá)到3萬(wàn)臺(tái)。因此，濰柴動(dòng)力1-4月可能售出發(fā)動(dòng)機(jī)9.5萬(wàn)臺(tái)，高于06年上半年的8.3萬(wàn)臺(tái)。我們認(rèn)為，濰柴動(dòng)力的發(fā)動(dòng)機(jī)銷售也得益于中國(guó)將推行的“歐III”排放標(biāo)準(zhǔn)政策。以全年來(lái)看，我們預(yù)計(jì)濰柴動(dòng)力的發(fā)動(dòng)機(jī)銷量將同比增長(zhǎng)37%至20.01萬(wàn)臺(tái)。
合并獲批。上月，濰柴動(dòng)力獲得政府批準(zhǔn)與湘火炬合并。我們認(rèn)為，合并能夠使得濰柴動(dòng)力理順業(yè)務(wù)流程并整合業(yè)務(wù)功能來(lái)提高生產(chǎn)效率，增加市場(chǎng)營(yíng)銷力度并每年節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本約1.5億人民幣。從長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為濰柴動(dòng)力將成為中國(guó)重卡行業(yè)領(lǐng)先的縱向整合生產(chǎn)商。據(jù)《中國(guó)汽車工業(yè)產(chǎn)銷快訊》，07年1季度濰柴動(dòng)力持股51%的陜西汽車共售出重卡1.41萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)101%，高于同期全國(guó)重卡銷量60%的增長(zhǎng)水平。
估值。目前濰柴動(dòng)力A、H股股價(jià)為19.3倍及14.4倍08年市盈率。我們認(rèn)為估值并不高。我們對(duì)A、H股維持優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。
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