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　　加息意味著什么?通脹加劇會(huì)帶來什么?兩者似左右腳，一前一后向我們走來。

　　7月7日，央行上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn);7月10日，國家統(tǒng)計(jì)局公布6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲6.4%，創(chuàng)36個(gè)月新高。

　　CPI自今年3月份的5.4%上升到6.4%只用了3個(gè)月的時(shí)間，而從1月份開始，央行已經(jīng)三次加息、六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。6月會(huì)是CPI最高點(diǎn)嗎?貨幣政策會(huì)繼續(xù)收緊嗎?三季度經(jīng)濟(jì)會(huì)有大幅下滑的危險(xiǎn)嗎?

　　現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)學(xué)人問卷調(diào)查給出了答案：53%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為高通脹將持續(xù)到第三季度，54%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為三季度貨幣政策會(huì)持續(xù)偏緊，77%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2011年全年GDP增長率會(huì)達(dá)到9%~10%。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)人調(diào)查由經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)發(fā)起，每季度進(jìn)行一次。受訪者包括投行、研究機(jī)構(gòu)和政府部門的權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)家。本次調(diào)查共回收有效問卷64份。

　　CPI高點(diǎn)在三季度

　　6月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲6.4%，其中豬肉價(jià)同比上漲57.1%。而新華社全國農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價(jià)格行情系統(tǒng)監(jiān)測(cè)顯示，7月肉價(jià)仍在上漲。

　　本次調(diào)查結(jié)果顯示：48%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為全年CPI在5%以上，47%認(rèn)為全年在4%以上，只有5%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通脹會(huì)控制在3%~4%。

　　旱災(zāi)導(dǎo)致糧價(jià)走高和肉(以豬肉為主)價(jià)格走高是導(dǎo)致未來CPI走高的主要因素。渣打銀行中國區(qū)研究主管王志浩和國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷(微博)都認(rèn)為豬肉價(jià)格的推動(dòng)因素不容忽視。而大和資本大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及中國研究主管孫明春則認(rèn)為，旱災(zāi)導(dǎo)致糧價(jià)走高是推高CPI的主要因素，第三季度CPI同比增長5%~6%，全年在4%以上。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平(微博)認(rèn)為，“6月份CPI同比漲幅基本已達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)，預(yù)計(jì)下半年將逐步回落?！倍呤t認(rèn)為，7月份CPI同比增幅可能與6月份相近，略高也不無可能。

　　對(duì)于高通脹將持續(xù)到何時(shí)，53%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為高通脹將持續(xù)到第三季度，18%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為將持續(xù)到四季度，另有15%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是明年年初。

　　在上季度的問卷調(diào)查中，對(duì)高通脹將持續(xù)到何時(shí)這一問題，當(dāng)時(shí)46%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為高通脹將持續(xù)到三季度，還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出全年CPI將在5%以上?！拔覈泿耪哒诎l(fā)揮效果，通脹走勢(shì)正在放緩?！敝袊y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，盡管6月份CPI同比漲幅創(chuàng)3年來新高，但核心通脹率即剔除核心農(nóng)產(chǎn)品和能源的通貨膨脹指數(shù)其環(huán)比正在下降，貨幣政策抑制通脹是有效的。

　　貨幣政策繼續(xù)偏緊

　　從本輪央行貨幣收緊政策的調(diào)整時(shí)間表可以看出，從4月6日年內(nèi)第二次加息到7月7日第三次加息，加息周期明顯變長，這期間的調(diào)控手段是上調(diào)存款準(zhǔn)備金。貨幣緊縮政策是否臨近尾聲?

　　問卷調(diào)查顯示：對(duì)于第三季度貨幣政策走向，54%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為將繼續(xù)偏緊，27%認(rèn)為回歸中性，14%選擇了根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況放松;對(duì)于三季度加息的情況預(yù)測(cè)顯示，67%經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為將加息1次(本期問卷發(fā)出時(shí)央行尚未宣布加息，因此，此選項(xiàng)中的一次，應(yīng)該是指7月7日宣布的加息)，15%認(rèn)為會(huì)加息2次，16%則認(rèn)為不會(huì)加息，只有2%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家選擇加息兩次以上。

　　對(duì)比看二季度的問卷結(jié)果，當(dāng)時(shí)43%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為二季度偏緊的貨幣政策將回歸中性，顯然，分析師們對(duì)三季度的貨幣趨緊走勢(shì)判斷更加明確和一致。

　　對(duì)于三季度上調(diào)存款準(zhǔn)備金的情況，61%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是一次，27%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為是兩次。

　　貨幣政策繼續(xù)偏緊，三季度加息兩次，高通脹將持續(xù)到四季度。連平也認(rèn)為三季度貨幣政策繼續(xù)偏緊，加息一次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次，四季度不再加息。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇則認(rèn)為貨幣政策繼續(xù)偏緊，但三季度加息一次，四季度加息一次，同時(shí)三季度提高存款準(zhǔn)備金率兩次。認(rèn)為調(diào)控最嚴(yán)的是北京天則經(jīng)濟(jì)研究所所長張曙光(微博)，他認(rèn)為三季度加息兩次，準(zhǔn)備金三次。

　　三季度加息兩次，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)兩次，但三季度貨幣政策回歸中性。持此相同觀點(diǎn)的是銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東和興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委(微博)。魯政委認(rèn)為三季度加息兩次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次。由此可見，無論未來貨幣政策維持偏緊還是回歸中性，三季度仍然會(huì)加息和上調(diào)準(zhǔn)備金。

　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春也表示，“下半年，仍然有加息的空間和加息的必要性。”他認(rèn)為，下半年是否再次加息也要取決于政策的效果。7月份應(yīng)該是一個(gè)觀察期，要觀察國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況，也要觀察世界其他國家的加息節(jié)奏。