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　　高端制造業(yè)在中國投資業(yè)界呈現出前所未有的熱度。

　　年初，南方基金投資總監(jiān)邱國鷺作出的十大預言之一是：“一季度高端裝備制造業(yè)領漲市場”。10天前剛剛結束的一季度行情，似乎已用數字證明了這一點。

　　同時，上個月三一重工受邀緊急馳援日本抗震救災，中國機械產品走向世界制造業(yè)大國日本引發(fā)熱議。而三一重工董事長梁穩(wěn)根上周四(7日)關于三一市值2000億元的表述，引起市場強烈興趣。上周五(8日)，三一重工舉行2010年度股東大會，更是吸引眾多基金、券商及私募機構到場。

　　然而，市場最熱的時候或許也是風險最高的時候。上周，一些私募機構已開始內部提醒，由于技術壁壘，中國高端制造業(yè)的毛利率并不高，眼下公募基金或正在借高端制造業(yè)的話題熱出貨。

　　中國高端制造業(yè)目前處在怎樣的周期?今年企業(yè)的訂單情況如何?企業(yè)毛利率是否提升?中國企業(yè)是否具備與海外制造業(yè)競爭的實力?公募基金如何看待中國高端制造業(yè)?本期“牛市論壇”早報特邀中國工程機械工業(yè)協(xié)會秘書長蘇子孟、上海電氣(集團)總公司副總裁呂亞臣、易方達基金公司首席投資官陳志民一起回答上述投資者關心的問題。

　　企業(yè)景氣周期不同

　　嘉賓觀點:目前(工程機械行業(yè))仍處上升階段，價格也有上升的空間。現在重工行業(yè)不是很景氣，企業(yè)生產的時候面臨的成本漲價因素很多，(價格向下游傳導)難度非常大。

　　東方早報：PPI(工業(yè)品出廠價格指數)持續(xù)上漲，是否已對公司盈利產生影響?對公司未來的利潤增長是否有壓力?是否能通過產品提價將壓力向下游傳導?

　　蘇子孟：今年來，輪胎等材料、人工成本、水電油價格都有上漲。因此，為消化成本上漲壓力，(工程機械行業(yè))產品的價格也有上升空間。

　　另一方面，由于工程機械行業(yè)快速發(fā)展，其效益也明顯提高。比如2009年生產10萬臺挖掘機，2010年則生產了17萬臺挖掘機。因此凈利潤通過規(guī)模的擴大也在增長。

　　呂亞臣：(價格向下游傳導)難度非常大。目前市場競爭激烈，價格是在競爭下得出的，而不是某個企業(yè)能夠說了算的。在這種情況下，我們(要考慮)怎樣優(yōu)化技術，加強管理，來降低成本。但我們的下游企業(yè)在降低成本上雖有空間，卻不是太大，所以對我們來說，(提高)盈利水平是一件非常難做的事情。

　　陳志民：成本上漲壓力確實存在，但我們所關注的一些高端設備制造業(yè)經過了市場化的拼殺后，行業(yè)的競爭態(tài)勢發(fā)生了比較大的變化，集中度比較高了。因此大公司有價格傳導能力。一方面是通過規(guī)?；?，對上下游進行傳導，把成本傳導到上下游去;另一方面是通過創(chuàng)新能力，不斷推出新產品，或者是變相替代，或者是通過技術改造，最終來降低成本。

　　東方早報：目前企業(yè)處于怎樣的景氣周期，與金融危機前相比是否更好?產能是否能滿足市場需求?未來三到五年公司將保持怎樣的增速?

　　蘇子孟：目前(工程機械設備)仍處于上升階段。我們國家達到發(fā)達國家城鎮(zhèn)化水平，需要幾十年的時間，工程機械跟國家基礎設施建設、城鎮(zhèn)化，以及最近中央提出的水利建設都密切相關。尤其是現在這些建設的手段和以前不一樣，需要先進的工具，而工程機械就是其中的代表。另一方面，有些役齡超過10年的工程機械(包括進口)，將不符合國家節(jié)能減排的標準，將會被淘汰被新產品替代。

　　根據工程機械的“十二五”規(guī)劃，未來五年銷售收入每年遞增17%，純利潤增長7%以上。

　　呂亞臣：現在重工行業(yè)不是很景氣，裝備制造的生產能力經過這些年的提升已經比較強了，而從需求上看，特別是2008年金融危機到現在，總體的項目數在降低。

　　陳志民：我看好輕資產型的裝備制造業(yè)，比如家電、卡車、汽車、工程機械等屬于比較典型的輕資產裝備制造業(yè)，這些企業(yè)雖然有周期性的特征，但每一次的金融危機，或是經濟步入小的調整，對強勢企業(yè)都是好事情，我更多的是從成長股來看這些裝備制造業(yè)。而重資產的裝備制造業(yè)，比如化工、鋼鐵這些行業(yè)，它們就比較偏周期性，這是輕資產和重資產裝備制造業(yè)的差異。

　　對輕資產型的公司來說，產能不是問題，像這種輕資產型的公司，它并不是單純的技術優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢。它是兩者的一種結合，兩方面都不弱。這種情況下形成一種規(guī)模，新公司就很難搞了。這里面的很多公司，利潤保持30%以上的增速沒什么問題。