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　　森遠路橋是遼寧省鞍山市一家從事公路養(yǎng)護機械生產的民營公司，誕生于2004年，并于2007年完成改制，公司主要產品包括路面除雪和清潔設備、大型瀝青路面就地再生設備和預防性養(yǎng)護設備。

　　從毛利率看，由于汽車底盤成本的上升，近三年來，毛利率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，表明公司存在一定的毛利率波動風險。

　　我們注意到，熱再生機組作為一種大型瀝青路面就地再生設備，2010年實現(xiàn)銷量3臺，銷售額4872萬元，占總收入的比重達到37.4%，也就是說，該產品的銷售單價高達1624萬元/臺。

　　由于熱再生機組單價高、銷售額占比大，采用了訂單式生產，2008~2010年，該產品銷售占比分別達到43.2%、30.59%和37.4%，未來一旦對于該產品的訂單量發(fā)生減少，將對公司業(yè)績產生極大沖擊。

　　毛利率連降三年

　　2008~2010年，公司的綜合毛利率分別為58.95%、52.89%和52.48%，呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢。

　　從三大類產品的情況看，導致2010年綜合毛利率下降的主要原因是路面除雪和清潔設備業(yè)務的毛利率下滑，從上年的48.43%大幅下降到了41.45%。

　　進一步進行分析，在公司的路面除雪和清潔設備業(yè)務中，除雪撒布車的銷售占比最大，2008~2010年分別達到78.2%、81.1%和82.4%，該產品在這三年的毛利率連續(xù)大幅下滑，分別為54.2%、46.4%和37.9%。

　　公司對此的解釋是，由于除雪撒布車的底盤價格上漲，2008~2010年單位底盤成本分別為14.18萬元、16.16萬元和17.43萬元，這導致了該產品的毛利率下降。

　　事實是否如此呢?招股書提供的除雪撒布車2008~2010年的平均成本為20.29萬元、23.23萬元和26.58萬元，也就是說，如果在總成本中剔除汽車底盤成本，剩余部件的成本分別為6.11萬元、7.07萬元和9.15萬元。

　　剔除底盤成本后，該產品其他部件的成本也在上升。2010年，底盤價格上漲1.27萬元，幅度為7.9%，而剩余部件的成本上升了2.08萬元，上漲幅度則達到了29.4%。

　　因此，無論是絕對上漲數(shù)額還是上漲幅度，除雪撒布車除底盤以外的其他部件的成本上漲都超過了底盤，公司該業(yè)務毛利率下降的首要原因并非所謂的底盤價格上漲，而是對產品總體成本的失控。

　　公司將成本上升的原因歸咎于國家環(huán)保政策，從以上的分析可以看出，這或許只是公司對成本控制無力的借口。

　　而糟糕的是，除雪撒布車在成本上升的同時，銷售價格卻在下降，2010年的平均銷售單價為42.77萬元，同比小幅下滑了1.3%。

　　由于該產品面臨激烈的市場競爭，銷售價格在未來仍存在下降的可能性。盡管公司招股書稱其毛利率已經處于回升通道之中，但總體看該業(yè)務的利潤水平仍存在較大的不確定性。