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　　股市：政策力度節(jié)奏左右A股震蕩上行節(jié)奏

　　按照農(nóng)歷計算，上證指數(shù)在過去的一年里整體下跌了7.26%，深圳成指則下跌了2.55%，兩市更是在臨近春節(jié)期間經(jīng)歷了一波十分密集的破發(fā)潮，實(shí)在不怎么能配得上“虎”的形象。但分析人士普遍認(rèn)為，在作為“十二五”開局的兔年里，在宏觀政策以及樓市調(diào)控等一系列因素影響之下，政策節(jié)奏力度將左右A股市場震蕩上行的節(jié)奏。與此同時，2011年藍(lán)籌股能否成為A股上行的支撐力量，市場能否實(shí)現(xiàn)“二八轉(zhuǎn)換”也將成為一大看點(diǎn)。

　　2011年貨幣政策將成為A股市場的一大看點(diǎn)。申銀萬國認(rèn)為，負(fù)利率時期，居民通脹預(yù)期強(qiáng)烈。只有不斷加息，形成加息周期的預(yù)期才有可能抑制或者扭轉(zhuǎn)不斷上升的通脹預(yù)期。申銀萬國預(yù)計今年將加息75個BP。分析人士認(rèn)為，雖然加息本身是一種利空，但隨著市場各方對其預(yù)期的逐漸一致，這也將對A股產(chǎn)生一定的支撐。

　　2011年的樓市調(diào)控也將左右市場變化。日信證券認(rèn)為，在預(yù)期上，房地產(chǎn)股難以回歸高估值狀態(tài)，其對市場的正面向上帶動能力非常有限。

　　2011年以來，A股的一輪集中的破發(fā)潮已然成為了新年市場的一道“風(fēng)景線”。新股的集中破發(fā)使得眾多打新者“鎩羽而歸”，對2011年新股發(fā)行的節(jié)奏問題也格外關(guān)心，這也將成為新年的一大看點(diǎn)。但多位接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的券商業(yè)人士均表示，新股破發(fā)主要是市場環(huán)境和新股發(fā)行價格過高的原因，新股發(fā)行節(jié)奏不太可能因此放緩。

　　民生證券則表示，金融服務(wù)、房地產(chǎn)、采掘及建筑行業(yè)等藍(lán)籌板塊估值均處于歷史低位，隨著近期利空出盡，預(yù)計未來估值修復(fù)空間巨大。

　　能源：價格上漲空間大 稅收杠桿至關(guān)重要

　　春節(jié)長假已近尾聲，石油、煤炭等大宗商品已暗醞漲勢。2月7日，國際原油期貨價格雖然出現(xiàn)下調(diào)，但仍在近100美元的高位徘徊，布倫特收于99.25美元/桶，W TI收于87.48美元/桶。

　　記者從海運(yùn)煤炭網(wǎng)指數(shù)中心獲悉了第十六期的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)，進(jìn)入2011年一直處于下降通道的環(huán)渤海動力煤價在連續(xù)六周下降后首次上漲并連續(xù)兩周保持穩(wěn)定，2月2日環(huán)渤海動力煤均價為774元/噸。

　　有專家指出，這僅是今年我國能源價格上漲的一個小苗頭，能源價格尤其是傳統(tǒng)能源的價格不僅在今年，整個十二五期間上漲的可能性都非常大。

　　國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心王雙正博士認(rèn)為，十二五時期我國經(jīng)濟(jì)正處于新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期的上升階段，經(jīng)濟(jì)增速較快會帶動價格總水平上升。

　　王雙正指出，“十二五”時期城鎮(zhèn)化的加快、節(jié)能減排的深化以及結(jié)構(gòu)調(diào)整必然帶動煤炭、電力、鋼材、水泥、銅鋁等的需求，其中煤電油運(yùn)價格繼續(xù)保持明顯的上漲趨勢，部分時段甚至可能會出現(xiàn)較大幅度的上漲。

　　值得注意的是，為實(shí)現(xiàn)2020年我國非化石能源占一次能源消費(fèi)的比重達(dá)到15%目標(biāo)，我國將在十二五大力發(fā)展風(fēng)電、光伏等可再生能源，這或許在一定程度上推高電價。國網(wǎng)能源研究院副院長蔣莉萍日前在接受包括《經(jīng)濟(jì)參考報》在內(nèi)的媒體采訪時表示，大規(guī)模開發(fā)風(fēng)電將導(dǎo)致電力系統(tǒng)綜合運(yùn)營成本提升，進(jìn)而推高電價。而正在試點(diǎn)中的資源稅和傳聞中的碳稅也會在客觀上推高能源資源價格，有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，需謹(jǐn)慎使用稅收杠桿。

　　銀行：增長回歸穩(wěn)健 調(diào)控加大風(fēng)險

　　經(jīng)歷了上一輪規(guī)模和效益的高增長，2011年銀行業(yè)的增長將回歸穩(wěn)健。專家認(rèn)為，伴隨著今年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長和監(jiān)管新政的實(shí)施，商業(yè)銀行的存貸款增長將進(jìn)一步放緩，同時，由于房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的不斷加碼，以及地方平臺貸款潛在風(fēng)險的變化，資產(chǎn)質(zhì)量的壓力將成為影響利潤增長的重要因素。

　　交通銀行預(yù)計，2011年，銀行業(yè)利潤增速將下降至15%-20%左右的溫和增長區(qū)間。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計，2011年信貸增速進(jìn)一步放緩，但新增貸款規(guī)模依然“不低”。預(yù)計全年新增貸款7-7.5萬億左右，貸款余額增速14.5%-15.7%;直接融資將加速發(fā)展，特別是社會融資規(guī)模擴(kuò)張加快，社會融資總規(guī)模可能與2010年基本持平，在12萬億左右。

　　交行認(rèn)為，撥貸比可能將在未來幾年從存量貸款和新增貸款兩個層面，對商業(yè)銀行的經(jīng)營和風(fēng)險管理產(chǎn)生影響，從交行的假設(shè)條件來看，非系統(tǒng)重要銀行可能面對更高的要求，以及增加更多的信貸成本。

　　對于商業(yè)銀行來說，2011年并不理想的宏觀環(huán)境，還在于風(fēng)險壓力的加大。專家認(rèn)為，今年商業(yè)銀行面臨的最現(xiàn)實(shí)問題是，地方政府融資平臺的清理以及房地產(chǎn)調(diào)控所帶來的不良率上升風(fēng)險。樂觀的是，目前仍不會看到系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的可能。