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　　資本市場如何助力重組

　　在美國等發(fā)達資本市場，企業(yè)上市即意味著擁有了巨大的融資能力，同時股票在兼并重組的交易中作為一種支付手段，兼具了貨幣的部分功能。與之相比，國內(nèi)的上市公司融資手段的運用則受到一定的限制和制約，此外，企業(yè)債這一國外企業(yè)常用的融資手段，在中國也尚未真正形成規(guī)模。

　　陳頡對記者表示，用市場化手段提高融資效率，充分發(fā)揮中國資本市場的價值發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置功能，是中國解決企業(yè)兼并重組過程中融資難的基本手段。在并購主體上，資本市場可以充分發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)和優(yōu)勝劣汰的功能，使得“強者愈強”，這些經(jīng)過充分的競爭勝出的龍頭企業(yè)，在并購中可以充當(dāng)重組方和主導(dǎo)者，讓這些公司的未來發(fā)展經(jīng)營更上一個新臺階，公司變得更為強大，中國的資本市場要充分發(fā)揮資源配置的基礎(chǔ)性作用，就必須淘汰一批劣質(zhì)企業(yè)，這些企業(yè)可以完全退市，也可以通過讓殼、資產(chǎn)剝離與置換等方式吸引優(yōu)勢企業(yè)重組。此外，通過重組企業(yè)而整體上市等手段，集團內(nèi)的劣勢企業(yè)可以從優(yōu)勢企業(yè)處獲得資金、管理和技術(shù)等層面的更多支持，有利于提升公司的整體競爭力，充分發(fā)揮集團整體優(yōu)勢。

　　龐大的資金缺口無疑成為阻攔重組的一大門檻，對于這個問題，國務(wù)院發(fā)布的《意見》指出，國家將加強財政資金投入。在中央國有資本經(jīng)營預(yù)算中設(shè)立專項資金，通過技改貼息、職工安置補助等方式，支持中央企業(yè)兼并重組;鼓勵地方人民政府通過財政貼息、信貸獎勵補助等方式，激勵商業(yè)銀行加大對企業(yè)兼并重組的信貸支持力度。支持符合條件的企業(yè)通過發(fā)行股票、債券、可轉(zhuǎn)換債等方式為兼并重組融資?？梢姡瑖覍τ谶@個問題，也在考慮和探索多種符合中國國情的解決方案。

　　對此，工信部總工程師朱宏任指出，要“以汽車、鋼鐵、水泥、機械制造、電解鋁、稀土等行業(yè)為抓手，促進重點行業(yè)和領(lǐng)域企業(yè)兼并重組，促進重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃的貫徹落實”。此次工信部提出重點重組的六大行業(yè)，可謂“對癥下藥”，一方面，這些行業(yè)均屬于重資產(chǎn)行業(yè)且存在規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，另一方面我國目前在這些行業(yè)內(nèi)普遍存在重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重、產(chǎn)業(yè)集中度低、自主創(chuàng)新能力不強、市場競爭力較弱等問題，必須通過兼并重組在行業(yè)內(nèi)形成大的企業(yè)集團，提高企業(yè)的核心競爭力。

　　中國的資本市場經(jīng)過20年的發(fā)展，已經(jīng)在國民經(jīng)濟中發(fā)揮著舉足輕重的作用，中國A股市值在去年年底就已經(jīng)躍居全球第二，再融資作為資本市場的“本職工作”，必將在企業(yè)的兼并重組中大有作為。同時業(yè)內(nèi)人士也指出，資本市場這些重要功能的發(fā)揮，需要一系列相關(guān)機制的進一步改進，行政審批程序的進一步簡化，同時實現(xiàn)制度創(chuàng)新，破除各種制度性障礙。

　　地方主義障礙如何“清除”

　　對于目前中國企業(yè)重組，尤其是跨地區(qū)的國有企業(yè)重組而言，與再融資的困難相比，更為復(fù)雜的問題則是如何平衡地域間的利益關(guān)系，不讓地方利益成為制約跨地區(qū)企業(yè)重組的瓶頸。

　　由于中國的“分稅制”財稅體制，在企業(yè)兼并重組中，常常出現(xiàn)稅源的轉(zhuǎn)移，這一方面影響地方政府收入，另一方面也牽動著地方的GDP指標(biāo)，部分地方政府擔(dān)心被重組后的企業(yè)將不再為地方財政作出貢獻，對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)被外來者重組頗多阻撓。有分析師指出，在中國各級政府現(xiàn)有的GDP考核機制下，企業(yè)兼并重組后的歸屬權(quán)、對地方財政的貢獻以及就業(yè)促進等問題，往往成為省市縣級企業(yè)進行兼并重組的最大障礙。而在當(dāng)前中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢下，生產(chǎn)要素進行跨區(qū)域遷移和整合將成為必然的選擇。

　　對于這個問題，《意見》提出了兩個思路，一是消除制度障礙，通過行政手段破除各種不合理的地方性規(guī)定，二是理順地區(qū)間利益分配關(guān)系，通過利益疏導(dǎo)理順地方間的不同利益，實現(xiàn)企業(yè)兼并重組成果共享。

　　此次在工信部提出的促進企業(yè)兼并重組的四大措施中，協(xié)調(diào)不同部門和不同地方的主管部門共同協(xié)作的措施就占了三條，如“積極協(xié)調(diào)各有關(guān)部門抓緊細化有關(guān)政策和配套措施”、“成立由工信部牽頭，發(fā)展改革委、財政部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會等部門參加的企業(yè)兼并重組工作協(xié)調(diào)小組，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)企業(yè)兼并重組工作”、以及“組織各行業(yè)協(xié)會及各地工業(yè)和信息化主管部門貫徹落實文件精神，促進企業(yè)兼并重組”?？梢?，主管部門已經(jīng)充分意識到，要打通跨地區(qū)重組的道路，需要多部門、多地區(qū)、全方位的整體協(xié)調(diào)?？梢灶A(yù)期，隨著國務(wù)院對兼并重組工作的不斷推進，證監(jiān)會等相關(guān)部門應(yīng)該會進一步出臺相關(guān)配套政策。