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　　事件：

　　2017年1月26日，公司發(fā)布2016年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.80-2.40億元，上年同期為5667萬元，同比上升217.63%-323.50%。2016年公司歸母凈利潤(rùn)同比上升的主要原因系公司期間費(fèi)用同比下降，其中匯率波動(dòng)產(chǎn)生正收益。

　　投資要點(diǎn)：

　　起重機(jī)行業(yè)景氣持續(xù)復(fù)蘇，公司營(yíng)收迎來改善。受我國(guó)基建投資穩(wěn)健增長(zhǎng)、全國(guó)商品房市場(chǎng)回暖及PPP項(xiàng)目投資有所增加以及行業(yè)二手機(jī)市場(chǎng)逐步出清帶來的增量需求，2016年9月以來我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)景氣呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。以起重機(jī)為例，2016年12月我國(guó)汽車起重機(jī)銷量為846臺(tái)，同比增長(zhǎng)70.61%，公司起重機(jī)銷量同比增速自2016年8月回正后持續(xù)提高，2016年12月銷量為546臺(tái)，同比增長(zhǎng)80.20%，市占率高達(dá)64.54%。我們認(rèn)為公司作為國(guó)內(nèi)工程機(jī)械龍頭企業(yè)，有望充分受益于此輪行業(yè)景氣復(fù)蘇，收入端將迎來顯著改善。

　　力夯風(fēng)控+降本挖潛，公司盈利能力不斷提升。公司于2016年年初將壓降應(yīng)收賬款列為“一號(hào)工程”，通過建立應(yīng)收賬款責(zé)任終身制度、將應(yīng)收賬款列為一把手首要考核指標(biāo)、重新分類計(jì)提應(yīng)收賬款等方式對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行清理和控制。截至2016年第三季度，公司應(yīng)收賬款規(guī)模較上年同期降低50.24億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為15.79億元，較上年同期提升13.37億元。此外，公司著力推進(jìn)降本挖潛工程，盈利能力不斷提高。2016年前三季度公司銷售費(fèi)用同比下降10.33%，且受巴西雷亞爾波動(dòng)的影響形成匯兌收益，同期財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降86.63%。

　　定增加碼助力公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)。公司于2016年12月13日發(fā)布定增預(yù)案，擬以3.13元/股的價(jià)格向上海華信國(guó)際集團(tuán)工業(yè)裝備有限公司等4名特定對(duì)象募集51.56億元，用于投資公司高端裝備智能化制造項(xiàng)目、環(huán)境產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、工程機(jī)械升級(jí)及國(guó)際化項(xiàng)目、徐工機(jī)械工業(yè)于聯(lián)網(wǎng)化提升項(xiàng)目和增資徐工集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，目前定增已獲江蘇省國(guó)資委批復(fù)，尚待中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核。我們認(rèn)為此次定增有助于進(jìn)一步優(yōu)化和豐富公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，完善公司全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品體系，提升公司在高端裝備智能制造、環(huán)境產(chǎn)業(yè)、國(guó)際化市場(chǎng)等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)：基于審慎性原則，暫不考慮定增對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，預(yù)計(jì)2016-2018年公司凈利潤(rùn)分別為236百萬元、342百萬元、472百萬元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.03元/股、0.05元/股、0.07元/股，按照2月10日收盤價(jià)3.80元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為113、78、56倍。我們看好汽車起重機(jī)行業(yè)未來銷售數(shù)據(jù)高速成長(zhǎng)的可持續(xù)性，認(rèn)為公司將成為其中最受益標(biāo)的，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工程機(jī)械行業(yè)景氣度出現(xiàn)下滑；公司工程機(jī)械產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期；定增行政審批不通過的風(fēng)險(xiǎn)。