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　　高速成長的工程機(jī)械新貴。湖南山河智能機(jī)械股份有限公司創(chuàng)立于1999年，2001年完成股份制改造;2003年搬遷至山河智能產(chǎn)業(yè)園后銷量和出口大幅增長。山河智能是國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的后起之秀，批量投產(chǎn)以來一直保持著高成長，即使是在宏觀調(diào)控后的2005年，公司主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別增長51.65%和43.39%。公司發(fā)行新股后，小型液壓挖掘機(jī)的生產(chǎn)能力將實現(xiàn)跨躍式的增長，公司的目標(biāo)是2006年實現(xiàn)銷售收入超過6.6億元，2008年銷售收入在2006年的基礎(chǔ)上實現(xiàn)翻番。

　　小型液壓挖掘機(jī)是公司未來主要的增長點(diǎn)。日本、歐洲、美國等發(fā)達(dá)國家是小挖的主要消費(fèi)地和生產(chǎn)地，它占全部挖掘機(jī)銷售比例為50%，而國內(nèi)僅占25%左右。目前，發(fā)達(dá)國家小型挖掘機(jī)市場趨于成熟，小型工程機(jī)械需求和生產(chǎn)制造也正在向中國轉(zhuǎn)移。山河智能的小挖掘機(jī)主要定位國際高端市場，今年上半年，山河智能銷售小型挖掘機(jī)603臺，其中出口255臺，出口比例由去年的34%提高到42%。預(yù)計2007年產(chǎn)能提高后的山河智能將銷售小型挖掘機(jī)3000-3500臺左右，其中出口的比例將達(dá)到50%。

　　自制專用底盤是山河智能旋挖鉆機(jī)的最大亮點(diǎn)。受益于高速鐵路的建設(shè)，明年旋挖鉆機(jī)的需求仍將大幅增長，預(yù)計2007年山河智能旋挖鉆機(jī)銷量將增長50%以上。山河智能多功能旋挖鉆機(jī)采用自制的可伸縮式履帶專用底盤，穩(wěn)定性明顯優(yōu)于采用通用底盤的同類鉆機(jī)，與國內(nèi)同行業(yè)上市公司相比競爭優(yōu)勢明顯。

　　液壓靜力壓樁機(jī)——國內(nèi)市場領(lǐng)先。山河智能液壓靜力壓樁機(jī)國內(nèi)的市場占有率在45%左右，它的需求與房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，該產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)，進(jìn)口前景樂觀，我們預(yù)計明、后年的增長率在10%-20%。

　　預(yù)計發(fā)行價格區(qū)間在14.5-16元，建議積極申購。我們預(yù)計2006-2008年仍是山河智能的高成長期，預(yù)測的每股收益分別為0.63、1.04、1.3元。

　　通過新上市中小板公司發(fā)行市盈率和工程機(jī)械行業(yè)2007年的動態(tài)PE比較，我們預(yù)計山河智能的申購區(qū)間在14.5-16元附近，合理價值區(qū)間在23-25元。