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　　工程機(jī)械行業(yè)季報(bào)點(diǎn)評

　　截至4月27日，13家工程機(jī)械類股的2004年一季度報(bào)告已全部披露完畢。在一季度固定 資產(chǎn)投資43%的增速拉動下，工程機(jī)械類股一季度的業(yè)績繼續(xù)保持快速增長：13家公司實(shí)現(xiàn) 主營業(yè)務(wù)收入747173萬元，同比增長83.93%;實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤411939萬元，同比增長 62.36%;實(shí)現(xiàn)凈利潤51008萬元，同比增長68.54%。

　　一季度13家公司平均每股收益0.13元，平均每股凈資產(chǎn)3.40元，平均凈資產(chǎn)收益率 3.78%。

2004年一季度工程機(jī)械類上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

代碼 名稱 每股收益(元) 每股凈資產(chǎn)(元) 凈資產(chǎn)收益率(%)
000157 中聯(lián)重科 0.21 2.63 8.01
000425 徐工科技 0.02 2.24 1.03
000528 桂柳工A 0.33 3.40 9.76
000680 山推股份 0.21 3.46 6.14
000923 河北宣工 0.01 2.53 0.19
600031 三一重工 0.30 7.39 4.08
600162 山東臨工 0.08 3.84 2.16
600262 北方股份 0.02 3.49 0.44
600335 *ST中發(fā) 0.00 2.41 0.04
600375 星馬汽車 0.11 5.99 1.85
600710 常林股份 0.15 2.13 7.07
600761 安徽合力 0.11 2.71 4.10
600815 廈工股份 0.09 2.04 4.21
平均 0.13 3.40 3.78

　　數(shù)據(jù)來源：WIND資訊顯然，工程機(jī)械類上市公司的盈利能力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于滬深兩市上市公司的平均水平，股票投資價(jià)值較高。當(dāng)然，從凈利潤增長和每股收益情況來看，行業(yè)內(nèi)公司的業(yè)績分化現(xiàn)象也很明顯，既有中聯(lián)重科 (000157)這樣凈利潤大幅增長近300%的公司，也有北方股份(600262)、星馬汽車 (600375)這樣業(yè)績下滑的公司。從一季度凈利潤增長幅度居前的公司來看，主要以混凝土機(jī)械、裝載機(jī)為主，其中包括有中聯(lián)重科 (000157)、三一重工 (600031)和桂柳工A (000528)、廈工股份(600815)、山東臨工 (600162)等?？梢姡谛袠I(yè)整體向好的背景下，不同細(xì)分子行業(yè)的差異也較大。當(dāng)然，在看到整個行業(yè)向好的同時，對存在的問題也不能忽視。一季度工程機(jī)械類上市公司平均主營業(yè)務(wù)收入增長率為83.93%，主營業(yè)務(wù)利潤增長率為62.36%，凈利潤增長率為68.54%，主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤增長率明顯低于主營業(yè)務(wù)收入增長率。鋼材等原材料價(jià)格上漲(2004年前兩個月普通鋼材上漲18.7%，普通中型鋼材上漲30%)造成的成本上升(成本上升速度快于收入增長速度)降低了工程機(jī)械行業(yè)上市公司的利潤率水平。一些工程機(jī)械廠家在利潤受到擠壓的情況下，試圖達(dá)成價(jià)格聯(lián)盟，提高產(chǎn)品的價(jià)格，這雖然可在一定程度上緩解企業(yè)的不利局面，但產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)肯定會遭受來自用戶的巨大阻力。可以預(yù)計(jì)，如果未來一段時間內(nèi)鋼材價(jià)格繼續(xù)居高不下，工程機(jī)械類公司的盈利能力將會有明顯下降。與此同時，工程機(jī)械類上市公司的應(yīng)收賬款和存貨也在進(jìn)一步增長，顯示行業(yè)內(nèi)的競爭進(jìn)一步加劇。不過增長幅度低于主營業(yè)務(wù)收入增長幅度，短期內(nèi)還不至于對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生太大影響。展望2004年，由于管理層已對固定資產(chǎn)投資過快的問題予以高度重視并著手開始解決，預(yù)計(jì)全能固定資產(chǎn)投資增速將明顯放緩，但由于一些重大項(xiàng)目建設(shè)(如北京2008奧運(yùn)建設(shè)、三峽工程、南水北調(diào)、西氣東輸?shù)葘⒃?004進(jìn)入建設(shè)高峰期，因此，2004年固定資產(chǎn)投資增速大幅度下降的可能性并不存在，對工程機(jī)械的需求顯然是有保證的。從投資價(jià)值角度看，一部分工程機(jī)械類股不僅市盈率明顯偏低，而且具有極好的成長性，是中線投資的良品。建議重點(diǎn)關(guān)注桂柳工A、中聯(lián)重科、廈工股份和三一重工。

工程機(jī)械類股市盈率一覽 單位：元

代碼 名稱 0426收盤價(jià) 每股收益(2004一季) P/E
000528 桂柳工A 12.29 0.33 9.27
000680 山推股份 9.20 0.21 10.95
000157 中聯(lián)重科 12.37 0.21 14.68
600710 常林股份 8.86 0.15 14.77
600761 安徽合力 8.13 0.11 18.31
600815 廈工股份 6.47 0.09 18.81
600031 三一重工 29.49 0.30 24.49
600162 山東臨工 9.42 0.08 28.37
600375 星馬汽車 17.25 0.11 39.20
000425 徐工科技 7.91 0.02 85.61
600262 北方股份 7.50 0.02 125.00
000923 河北宣工 10.91 0.01 545.50
600335 *ST中發(fā) 6.81 0.00 1891.67
平均 11.28 0.13 89.55
注：市盈率按收盤價(jià)/(一季度每股收益*4)計(jì)算