08 1Q實(shí)現(xiàn)主營收入24.6億元，YoY增長61.3%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.39億，YoY增長31%。受原材料成本上漲影響，1Q毛利率同比下降近3個(gè)百分點(diǎn)，4月開始對(duì)產(chǎn)品提價(jià)，漲幅8%，2Q毛利率將小幅回升。預(yù)計(jì)08年全年毛利率為17.46%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。
裝載機(jī)國內(nèi)第一品牌的龍頭地位不可動(dòng)搖。惟產(chǎn)能過剩局面的長期存在將導(dǎo)致行業(yè)銷量增速放緩。預(yù)計(jì)未來幾年的市場份額將穩(wěn)定在18%至20%之間。裝載機(jī)的發(fā)展戰(zhàn)略為推廣高端產(chǎn)品來提升盈利水平，未來出口比例將提高。預(yù)計(jì)08、09年裝載機(jī)銷量為3.2萬臺(tái)、3.7萬臺(tái)，分別增長18.5%、15.6%。凈利潤貢獻(xiàn)分別為4.2億、4.9億。
挖掘機(jī)將成為近期最大亮點(diǎn)，進(jìn)口替代將為國產(chǎn)品牌挖掘機(jī)帶來爆發(fā)式增長機(jī)遇，同時(shí)規(guī)模化效應(yīng)也將在08、09年得到明顯體現(xiàn)。預(yù)計(jì)08、09年銷量分別為3000臺(tái)、5000臺(tái)，分別增長42%、67%。09年市場份額達(dá)到5%以上。凈利潤貢獻(xiàn)分別為1.78億、3.24億。
除裝載機(jī)、挖掘機(jī)外，壓路機(jī)的利潤貢獻(xiàn)也將呈現(xiàn)較快增長。2010年以后叉車和起重機(jī)業(yè)務(wù)將發(fā)展成熟，構(gòu)成公司長期增長的主要?jiǎng)恿Α?/P>
預(yù)計(jì)08、09年凈利潤分別為6.88億、9.31億，YoY增長21.5%、35.3%。EPS分別為1.46元、1.97元，P/E分別為17倍、13倍。給予08年20倍P/E估值，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為29元，上升空間17%，建議“買入"。
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