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　　2003以來，中國經(jīng)濟(jì)成功抵御了伊拉克戰(zhàn)爭和非典的兩大沖擊，保持了快速增長的勢頭，現(xiàn)已進(jìn)入了新一輪周期上升軌道。當(dāng)前，中國向重化工業(yè)化階段推進(jìn)，國內(nèi)投資的自主性增長因素趨強(qiáng)，但某種體制性過熱因素也開始顯現(xiàn)，國際制造業(yè)向中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方興未艾，2004年中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步趨好。隨著經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生新的變化，可順勢而為，適當(dāng)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策的力度和方向，抓住當(dāng)前有利時機(jī)加快體制改革，果斷解決經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展中突出的結(jié)構(gòu)性和體制性矛盾和問題。(千金難買?；仡^ 我不需再猶豫)

　　總量態(tài)勢

　　1、經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)高速

　　盡管經(jīng)歷了非典和美伊戰(zhàn)爭的考驗，中國經(jīng)濟(jì)依然保持快速增長態(tài)勢，各項指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們的預(yù)期。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值完成79114億元，按可比價格計算，同比增長8.5%，比去年同期加快0.6個百分點。其中，第三季度增長9.1%，比第二季度加快2.4個百分點，表明中國經(jīng)濟(jì)已擺脫了非典的滯后影響，進(jìn)入快速增長軌道。分三次產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值9487億元，增長2.8%，與去年同期基本持平;第二產(chǎn)業(yè)43693億元，增長11.8%，加快1.8個百分點;第三產(chǎn)業(yè)25934億元，增長5.4%，減慢1.2個百分點。(剖析主流資金真實目的，發(fā)現(xiàn)最佳獲利機(jī)會!)

　　前三季度，規(guī)模以上工業(yè)共完成增加值28975億元，同比增長16.5%，增速比去年同期加快4.3個百分點，是1995年以來的同比最高增速。各種經(jīng)濟(jì)成分全面增長。其中，國有及國有控股企業(yè)同比增長14.3%，集體企業(yè)增長11.7%，股份制企業(yè)增長17.9%，外商及港澳臺投資企業(yè)增長19.6%。值得引起注意的是，去年下半年以來，中國工業(yè)增長的一個重要特征是重工業(yè)增長明顯快于輕工業(yè)。今年前三季度，重工業(yè)增長18.4%，輕工業(yè)增長13.9%。分行業(yè)看，電子通信設(shè)備制造、電氣機(jī)械及器材制造、交通運(yùn)輸設(shè)備制造、冶金工業(yè)和化學(xué)工業(yè)對整個工業(yè)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)50.7%，拉動工業(yè)增長8.4個百分點。主要產(chǎn)品中，半導(dǎo)體集成電路同比增長36.4%，汽車增長35.7%，原煤增長16.8%，發(fā)電量增長15.6%，鋼和鋼材分別增長21.6%和19.4%。

　　2、消費(fèi)物價繼續(xù)低水平運(yùn)行

　　由于投資需求強(qiáng)勁、居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級以及國際價格尤其是石油價格波動等原因，今年以來消費(fèi)物價逐步擺脫了上年連續(xù)10個月的負(fù)增長，持續(xù)保持低速增長，中國經(jīng)濟(jì)正在走出通貨緊縮。9月份，中國居民消費(fèi)物價指數(shù)上升了0.7%，其中，食品價格上漲2.2%，帶動整體價格水平上漲0.7個百分點;服務(wù)項目價格上漲2.2%，拉動整體價格上漲0.5個百分點。

　　工業(yè)品出廠價格和生產(chǎn)資料價格總體上先揚(yáng)后抑。前三季度，工業(yè)品出廠價格同比上漲2.4%，其中一、二、三季度分別上漲3.6%、2.3%和1.4%。主要產(chǎn)品中，原油價格上漲24.9%，汽油、煤油和柴油價格分別上漲21.4%、20%和20.8%;中厚鋼板、薄鋼板和線材價格分別上漲20.3%、13.1%和14.3%;有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)價格上漲4.1%。原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲4.5%。

　　3、就業(yè)形勢不容樂觀

　　近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)體制改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度的加大，城鎮(zhèn)就業(yè)的矛盾日益突出。城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)已從1995年的520萬增加到2003年上半年的795萬，登記失業(yè)率4.2%，比1999年底上升了1.2個百分點。此外，還有356萬國有企業(yè)下崗人員。由于非典的影響，失業(yè)人員又多增加了200萬人左右，加之未就業(yè)大學(xué)生及未登記失業(yè)人員，預(yù)計今年城鎮(zhèn)失業(yè)率可能會達(dá)到7%左右?！笆濉逼陂g城鄉(xiāng)新增勞動力將升至峰值，每年城鎮(zhèn)需要安排就業(yè)人數(shù)將達(dá)2000多萬人，年度供大于求的缺口至少達(dá)1500多萬。農(nóng)村失業(yè)問題也相當(dāng)嚴(yán)重。

　　4、國際收支狀況良好

　　由于對外貿(mào)易的高速增長和利用外資良好態(tài)勢，中國一直保持了經(jīng)常賬戶和資本賬戶的雙順差，國際收支狀況良好。到9月底，中國的外匯儲備達(dá)到3839億美元，同比增長48.4%，增長幅度比上年同期提高8.5個百分點。1-9月國家外匯儲備累計增加975億美元，同比多增加510億美元。不利之處是增大了人民幣匯率升值的壓力。

　　因素與結(jié)構(gòu)

　　1、固定資產(chǎn)投資持續(xù)高速，消費(fèi)品零售額快速回升

　　前三季度，全社會固定資產(chǎn)投資完成34351億元，同比增長30.5%，去年同期加快8.7個百分點。其中，國有及其他經(jīng)濟(jì)類型增長31.4%，為近5年來同期最高;集體和個體投資增長27.6%。在國有及其他經(jīng)濟(jì)類型投資中，基本建設(shè)投資增長29.1%，更新改造投資增長37.2%，房地產(chǎn)投資增長32.8%，均實現(xiàn)了較快的增長。今年投資的一個很突出特點是，投資對國家財政的依賴程度明顯減弱。從資金來源情況看，企業(yè)自籌、外資、國內(nèi)貸款增長明顯快于預(yù)算內(nèi)資金，這表明投資的自主增長機(jī)制進(jìn)一步改善，不過，貸款的增長值得關(guān)注。投資快速增長的主要促進(jìn)因素有：一是自去年以來中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張周期，為投資高增長奠定了基礎(chǔ);二是企業(yè)家投資意愿持續(xù)走強(qiáng)，是投資增長的內(nèi)在動力。三是企業(yè)效益明顯提高，為投資提供了有力的資金支持。同時，今年集體、個人投資增長進(jìn)一步加快，三季度集體投資和個體投資增長高于上年同期近10個百分點，意味著中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長機(jī)制正在逐漸形成。

　　今年以來，居民特別是城鎮(zhèn)居民收入增長較快，前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入6347元，剔除價格因素增長9%;農(nóng)村居民收入1802元，實際增長僅為3.8%。前三季度，社會消費(fèi)品零售總額32699億元，同比增長8.6%，與去年同期基本持平。其中，第三季度增長9.7%，比第二季度快了3個百分點，基本恢復(fù)到非典前的水平。城市銷售增長明顯快于農(nóng)村。其中，城市消費(fèi)品零售總額增長9.8%，縣及縣以下增長6.4%，餐飲業(yè)零售額增長9.4%。新消費(fèi)熱點持續(xù)升溫，全國限額以上批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)中，汽車零售額增長77.5%，通訊器材類增長74%，建筑及裝潢材料類增長46.6%，石油及制品類增長38.7%，前三季度，商品房銷售面積同比增長35.9%。

　　2、外貿(mào)出口增長強(qiáng)勁，利用外資快速增長

　　今年以來，世界經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、美元貶值、全球生產(chǎn)能力向中國轉(zhuǎn)移以及出口產(chǎn)品競爭力增強(qiáng)等因素，有力促進(jìn)了對外貿(mào)易的發(fā)展，進(jìn)出口貿(mào)易“大進(jìn)大出“的特征十分明顯。一季度、上半年和前三季度，出口增幅分別為33.5%、34%和32.3%，比上年同期分別提高了23.6、19.9和12.9個百分點。在出口增長加快的同時，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步優(yōu)化。一般貿(mào)易出口增長略快于加工貿(mào)易，兩者分別增長32.9%和31.3%。對各主要貿(mào)易伙伴出口全面加快，其中對東盟、美國、澳大利亞等的出口增長超過30%，對歐盟、俄羅斯的出口增長超過40%。進(jìn)出口相抵，出口大于進(jìn)口91億美元，比去年同期減少109億美元。

　　外貿(mào)出口形勢好是多種因素共同促進(jìn)的結(jié)果。一是世界經(jīng)濟(jì)尤其是美國、日本甚至歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程好于預(yù)期，為中國擴(kuò)大出口創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。美國商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，第二季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值實際增長2.4%，大大超過了許多專家預(yù)測的1.6%，是去年第三季度以來首次出現(xiàn)強(qiáng)勁增長。日本政府近日發(fā)布的報告說，今年二季度日本國內(nèi)生產(chǎn)總值增長0.6%，是日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)第6個季度向上攀升，給一直處于低迷的日本經(jīng)濟(jì)帶來了復(fù)蘇的信號。二是美元貶值對中國出口的帶動效應(yīng)將繼續(xù)保持。三是世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整和轉(zhuǎn)移，為中國機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口提供廣闊的空間。

　　盡管非典對外資進(jìn)入造成一定影響，尤其是7、8月份表現(xiàn)更加突出，但由于市場潛力巨大、勞動力成本低廉、經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁等因素，使得外資流入中國的步伐如故。1-9月份，全國外商直接投資新簽合同項目29539個，比去年同期增長18.6%;合同外資金額792億美元，增長36%;實際利用外商直接投資402億美元，增長11.9%。照此增勢，全年利用外資有可能超過500億美元。

　　3、財政收支增長前高后低，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大幅提升

　　受工業(yè)生產(chǎn)和進(jìn)口大增、上年基數(shù)較低等影響，2003年以來中國財政收支狀況良好，前8個月財政增收幅度達(dá)到23.1%，比上年同期提高12.9個百分點，為今年實現(xiàn)財政預(yù)算目標(biāo)奠定了基礎(chǔ)。但從月度數(shù)據(jù)來看，進(jìn)入三季度，財政收支均出現(xiàn)了大幅下滑勢頭，7、8月份財政收入分別增長14.7%和6.5%。前8個月，財政支出同比增長13.5%，比上年同期放緩了4.7個百分點，其中7、8月份僅增長7.9%和6.0%，下降趨勢明顯?？傮w看來，財政收支平衡壓力不大。企業(yè)利潤大幅增加。1-8月份，工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后實現(xiàn)利潤5015億元，同比增長52.3%。其中，國有及國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤2538億元，同比增長66.6%。39個工業(yè)大類行業(yè)中有38個行業(yè)利潤比去年同期增加。虧損企業(yè)虧損額791億元，同比下降5.3%。工業(yè)產(chǎn)銷率保持較高水平，前三季度，產(chǎn)銷率達(dá)到97.7%，同比提高0.11個百分點。

　　4.貨幣供應(yīng)持續(xù)高速，貸款增長偏快

　　上半年，貨幣政策操作出現(xiàn)了“擴(kuò)張”趨勢，下半年開始的穩(wěn)定操作并未改變貨幣的擴(kuò)張態(tài)勢，各層次貨幣供應(yīng)量均出現(xiàn)高增長。廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為21.4萬億元,同比增長20.7%，增幅比上年同期加快了4.2個百分點;狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為7.9萬億元,同比增長18.5%，增幅比上年同期加快了2.6個百分點;市場貨幣流通量(M0)余額為1.8萬億元，同比增長12.8%。金融機(jī)構(gòu)各項貸款快速增長，9月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項貸款余額為16.7萬億元，同比增長23.7%。1-9月各項貸款累計增加2.7萬億元，同比多增加1.3萬億元。人民幣各項貸款余額為15.6萬億元，同比增長23.5%，增幅比上年同期提高8.9個百分點。從貸款投向看，短期貸款累計增加8567億元，同比多增2476億元。貸款周轉(zhuǎn)速度加快。前9個月銀行信用社累計發(fā)放貸款12.8萬億元，同比增長50.4%，周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.02次，比上年同期加快0.18次。

　　5、拆借市場交易萎縮 市場利率上升明顯

　　三季度，銀行間市場累計成交20351筆，同比下降了13.88%，成交金額為57135.02億元，與二季度相比略有萎縮，下降幅度為1.09%。拆借利率和回購利率漲幅明顯，同比分別增長了11.19%和21.79%。1-9月份銀行間市場累計成交60992筆，成交金額128634.09億元。8月下旬,資金面開始趨緊，利率呈現(xiàn)大幅上漲。第三季度，拆借市場總計成交2737筆，交易量7200.48億元，受市場利率上漲的影響，拆借單日成交量明顯萎縮，與二季度相比總成交量略有下降，但同比增長高達(dá)102.20%。8月中旬以前，拆借加權(quán)利率走勢基本平穩(wěn)，在2.12%上下小幅波動，此后逐日攀升，8月25日市場加權(quán)利率一度摸高2.60%，9月28日再次創(chuàng)出3.1515%的新高，9月份雖有所緩和，但高位震蕩態(tài)勢明顯加劇，市場走勢尚不明朗。第三季度拆借市場共68個交易日，日均成交量仍在百億元以上。

　　6、股市融資能力下降，大盤指數(shù)一路下行

　　自6月24日宣布停止減持國有股之后，再沒有出臺利好政策做后續(xù)支持，上證綜合指數(shù)在1500點以上只略做了幾天停頓，然后掉頭下行，至9月底收于1367點，當(dāng)季跌幅在10%左右。與此同時，深圳成指的跌幅也大體相當(dāng)。

　　股票市場震蕩調(diào)整，交易額和融資能力均大幅下降。前9個月，A股共發(fā)行新股66家，同比下降5.7%，但比上半年降幅小12.5個百分點;新發(fā)行H股14家，同比增長60%;新成立基金8家，比去年全年多4家。由于行情相對低迷，市場融資能力大幅削弱，前8個月股票市場共籌資529.9億元，同比下降43.37%;成交額21866.79億元，同比下降28.10%;受成交額下降和印花稅下調(diào)的影響，證券交易印花稅完成87.45億元，增幅下降62.68%。

　　政策及其效應(yīng)

　　今年以來，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長的勢頭，前三個季度，GDP增長8.5%，工業(yè)增加值增長16.5%，如果沒有SARS的影響來降溫，今年的經(jīng)濟(jì)增長可能會“坐九沖十”。有人用“銳不可當(dāng)”來形容!認(rèn)為曾經(jīng)預(yù)料的不利因素基本上沒有出現(xiàn)，而沒想到的有利因素卻大量涌現(xiàn)。不管是外需，還是內(nèi)需，都出現(xiàn)按捺不住的增長。如果以傳統(tǒng)的眼光來看，經(jīng)濟(jì)增長速度如此之快，而物價只有輕微的增長，似乎達(dá)到了理論上的佳境。其實非也，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的矛盾和失衡也很明顯，并潛藏著不小的風(fēng)險。特別是與投資高速增長隨之而來的貨幣供應(yīng)和銀行貸款快速增長，引發(fā)了經(jīng)濟(jì)是否過熱的爭論。

　　中國改革以來曾經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)過熱，往往是投資膨脹或者投資和消費(fèi)同時膨脹，形成投資品短缺和整個市場供應(yīng)緊張，導(dǎo)致價格迅速上升，出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹。而目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢卻與此不同，固定資產(chǎn)投資持續(xù)保持30%以上的高速增長，去年的投資率達(dá)到了42.2%，比1993年的37.7%高出4.5個百分點，今年更高，與此同時，貨幣供應(yīng)和銀行貸款的增長均超過了20%，但是，消費(fèi)物價只出現(xiàn)了0.7%的輕微上升。因此，目前出現(xiàn)的并不是傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)過熱，而是一種投資推動的生產(chǎn)過剩，如果要說過熱的話，也是一種非典型的過熱。除了投資推動以外，開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，投資增長加快，投資品進(jìn)口增加，除石油外，其他產(chǎn)品的國際價格并未上漲;財富和收入分配并未好轉(zhuǎn)，消費(fèi)增長比較平穩(wěn)，并無膨脹跡象，也可以對價格變化做出解釋。不過，某些資產(chǎn)價格出現(xiàn)上漲值得關(guān)注，對資產(chǎn)價格進(jìn)行監(jiān)測是必要的。

　　目前的中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，的確有一些令人費(fèi)解的地方，投資的增長很快，企業(yè)利潤增長也不慢，投資回報并未下降，因而，央行采取的一些收縮和控制措施，只能使投資的增長稍有減緩，而主要效果則表現(xiàn)在金融層面上。根源還在于這是一種由政府主導(dǎo)的體制性的投資過熱。今年上半年，中央政府進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資項目總額同比下降了7.7%，與此同時，地方政府的投資額卻記錄了41.5%的增長。地方政府經(jīng)營城市，經(jīng)營土地，大搞開發(fā)區(qū)，大搞形象工程，雖然商品房的銷售面積前三個季度增長了35.9%，但很多地方的土地批租卻寅吃卯糧，這一屆已經(jīng)用完了下一屆可開發(fā)的土地，有些地方的地價上漲了40%。至于汽車、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)，也是地方政府在推動。此外，國內(nèi)投資的增長，很大一部分是為外資配套的。

　　除了某些尋租行為以外，地方政府的投資行為也是一種理性行為，關(guān)鍵在于目前的財稅體制和官員考核制度，我國目前的財稅體制是以流轉(zhuǎn)稅為主的體制，生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)是稅收的主要來源，而官員政績主要看GDP增長和引進(jìn)外資，因此，要提高政績，增加稅收，加快增長，就要投資建廠，而投資熱點就那么幾個，于是熱點過熱，而冷點則更冷，農(nóng)村冷，農(nóng)業(yè)冷、股市也冷，而且經(jīng)濟(jì)情況越好，這種冷熱不均的情況就越嚴(yán)重。因此，中國目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要問題還是結(jié)構(gòu)問題。

　　目前的貨幣政策操作，其效果主要體現(xiàn)在金融層面，而未能有效地傳導(dǎo)到實質(zhì)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中去，一方面央行的穩(wěn)定措施并未減緩貸款的迅速增長，另一方面，貨幣市場利率迅速上升，債券收益率明顯提高，股市繼續(xù)縮量下滑，市場資金偏緊影響了債券市場和股票市場的融資功能。首先，從8月中旬至9月末的短短一個半月，市場利率上升了約80個基點，收益率一再被推高，市場悲觀氣氛濃厚，受此影響，財政部記賬式八期國債大比例流標(biāo)，隨后不得不緊急叫停記賬式九期國債招標(biāo)。財政部今年還要完成1949億元的國債發(fā)行額度，能否達(dá)到目標(biāo)，的確是一個考驗。其次，最近一個時期，由于央行通過公開市場操作貨幣是凈回籠的，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率從6月末的4%下降到9月末的2.5%左右，商業(yè)銀行特別是中小商業(yè)銀行頭寸告急。因其流動性很大程度上是依靠同業(yè)資金支持的，并且債券市場的資金運(yùn)用量偏大，長期通過現(xiàn)券和回購的套做放大交易量，這種方式在市場資金寬松時尚能順利運(yùn)行，一旦市場資金收緊，回購到期，新的回購受到限制，無法融入足夠的資金，不是拋售現(xiàn)券，造成價格下跌，承受損失，就是資金鏈斷裂，發(fā)生支付危機(jī)。據(jù)估計，到10月中旬，債券市場價格平均下跌了3%，商業(yè)銀行承受的損失在500億元左右。再次，以往，債券市場的漲落經(jīng)常表現(xiàn)為債券市場和股票市場之間的資金轉(zhuǎn)移，一方跳水往往伴隨另一方井噴，但目前是股市和債市同時陷入低谷，這與以前的情況顯然不同。這一切雖然與貨幣政策趨緊有關(guān)，但根本的問題還在于我國金融市場的制度缺陷和金融資產(chǎn)質(zhì)量不高，如何提高儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，改善經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量，需要經(jīng)濟(jì)體制的深層創(chuàng)新，地方政府主導(dǎo)的投資熱和銀行貸款猛增再度凸現(xiàn)了投融資體制的缺陷，我國的金融體系和政府主導(dǎo)的投資形成了風(fēng)險連帶體系，銀行貸款越來越傾向政府投資的大項目、大工程，期限越放越長，由10年到15、20年，甚至25年。四大國有商業(yè)銀行的中長期貸款比例在45%以上，如果考慮短期貸款中有20-25%的不良貸款，這樣的長期貸款比例接近60%。按任何銀行業(yè)經(jīng)營的理論看，這都是一個非常危險的比例。因此，投資融資體制的改革刻不容緩。

　　現(xiàn)在需要進(jìn)一步觀察的是，利率上升，資金偏緊，是個持續(xù)趨勢，還是短期現(xiàn)象，如果是短期因素，經(jīng)過央行近期的政策操作，增加貨幣投放，即可解決，如果是長期趨勢，說明政策不當(dāng)。不過，應(yīng)當(dāng)指出，開放條件下的宏觀政策與過去有很大不同，無論是通脹，還是通縮，都會受到國際的影響，不能只是簡單地看貨幣的多少。不僅如此，貨幣政策是個總量政策，賦予貨幣政策以結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能，是一個錯誤的方向，這樣不是把商業(yè)銀行變成政策性銀行，就是不適當(dāng)?shù)赝怀龊蛿U(kuò)大政策性銀行的作用。能夠促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的，主要還是財政政策。

　　體制分析

　　2003年10月14日，十六屆三中全會閉幕。有人說，每一次三中全會都是一次突破。這一次也不例外。

　　這次會議在體制上的突破是多方面的，在修憲建議中，包括了“所有合法財產(chǎn)都受法律保護(hù)”的內(nèi)容，從而將公民合法的私有財產(chǎn)納入到受法律保護(hù)的范圍之中。在關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的決議中，不僅確立了使已經(jīng)初步建立的市場經(jīng)濟(jì)體制日趨完善化、法制化、穩(wěn)定化的目標(biāo)，而且提出了“建立歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度”，并力求“使股份制成為公有制的主要實現(xiàn)形式”，這是對傳統(tǒng)公有制觀念的重大突破。值得特別提及的一點是，決議明確指出，“放寬市場準(zhǔn)入，允許非公有資本進(jìn)入法律法規(guī)未禁入的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域”?；A(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他一些行業(yè)和領(lǐng)域歷來是由國有資本所壟斷經(jīng)營，最近幾年才開始有非公有資本大量介入，但畢竟沒有獲得“正式”的認(rèn)可。這一次在黨的文件里面給予了充分肯定，并明確了“非公有制企業(yè)在投融資、稅收、土地使用和對外貿(mào)易等方面，與其他企業(yè)享受同等待遇”，這對于非公有經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展將起重大促進(jìn)作用。近日，國家發(fā)改委著手清理限制非公有經(jīng)濟(jì)進(jìn)入的法規(guī)條例，可以看作是這方面采取的一個實際步驟。

　　針對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的失衡現(xiàn)象，決議提出了“統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展、統(tǒng)籌區(qū)域發(fā)展、統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、統(tǒng)籌人與自然和諧發(fā)展、統(tǒng)籌國內(nèi)發(fā)展和對外開放”，并特別強(qiáng)調(diào)“三農(nóng)”問題和弱勢群體問題。這是很有意義的。關(guān)鍵是如何解決和落實。從政府的角度來看，有兩個方面的工作是需要認(rèn)真推進(jìn)的。

　　一是推進(jìn)向公共財政體制的轉(zhuǎn)型，由財政承擔(dān)起為農(nóng)村公共產(chǎn)品融資的職能。決議明確了完善公共財政體制的方向，提出了“增值稅由生產(chǎn)型改為消費(fèi)型，將設(shè)備投資納入增值稅抵扣范圍”的任務(wù)，但沒有提出由流轉(zhuǎn)稅(增值稅)為主向所得稅為主轉(zhuǎn)型的問題。這是不利于向公共財政轉(zhuǎn)型的。因為增值稅來自于生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)，政府的行為必然要向生產(chǎn)和流通傾斜，對公共產(chǎn)品和公共服務(wù)的忽視也就不足為奇了。由于增值稅由企業(yè)交納，與公民個人還隔著一層，不象所得稅由個人交納，個人就會更加關(guān)心政府的財政收支和官員行為，這對于提高財政收支的公開和透明度，加強(qiáng)公民對財政的監(jiān)督也是有利的。近幾年來，由于實施積極的財政政策，政府集中和支配的財力明顯增加，但向公共財政轉(zhuǎn)型的步子卻很遲滯。雖然財政增收的一大部分用于一些基礎(chǔ)設(shè)施項目，但很多公共產(chǎn)品的投入仍然嚴(yán)重不足，特別是農(nóng)村的義務(wù)教育、基本醫(yī)療和基礎(chǔ)設(shè)施，直到現(xiàn)在，我們?nèi)匀话堰@些方面的融資任務(wù)推給縣鄉(xiāng)兩級政府，而在很多農(nóng)村地區(qū)，縣鄉(xiāng)財政十分困難，很多都是赤字，甚至連工資都發(fā)不出去，根本無力支持這方面的發(fā)展，因而，這方面的公共產(chǎn)品供給嚴(yán)重短缺。其實，隨著改革的推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，很多外國資本和私人資本已經(jīng)投資于城市和東部發(fā)達(dá)地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施，如投資于杭州灣跨海大橋的私人資本超過了50%，用不著國家再去錦上添花，而農(nóng)村特別是中西部農(nóng)村的義務(wù)教育、基本醫(yī)療和基礎(chǔ)設(shè)施則嗷嗷待哺，正需要上級政府和中央政府雪中送炭。

　　二是正確推進(jìn)城市化進(jìn)程，有效保護(hù)農(nóng)民的土地使用權(quán)和城鄉(xiāng)居民的房屋產(chǎn)權(quán)。決議既要求加快城鎮(zhèn)化進(jìn)程，也明確了要保護(hù)產(chǎn)權(quán)，然而，在現(xiàn)實生活中，城鎮(zhèn)化存在著很大的誤區(qū)，很多地方實施的是官員的城市化，官員們以經(jīng)營城市、經(jīng)營土地為中心，一方面搞各種各樣的形象工程，另一方面大規(guī)模地圈占農(nóng)民土地，拆除城鄉(xiāng)居民的住房，甚至不惜采取各種黑幫手段，以至造成大量惡性事件。因為，在政府與老百姓的關(guān)系中，政府處于強(qiáng)勢地位;在政府、開發(fā)商和銀行的關(guān)系中，政府處于主導(dǎo)地位，政府低價從老百姓手中取得土地，高價賣給開發(fā)商，而且是一次性付清，從事的是無風(fēng)險套利活動，但卻嚴(yán)重地侵犯了農(nóng)民和城市居民的土地和房屋產(chǎn)權(quán)。須知，土地和房屋是老百姓的基本生存資料，雖然憲法規(guī)定，城市土地的所有權(quán)是國家的，農(nóng)村土地所有權(quán)是集體的，但作為國家和集體的一員，農(nóng)民也有名義上的所有權(quán)，而農(nóng)民所擁有的土地使用權(quán)也是法律明確規(guī)定了的，而且使用權(quán)與所有權(quán)一樣，也是一種獨(dú)立的財產(chǎn)權(quán)。即使出于公共目的的土地征用和房屋拆遷，也要征得使用者的同意，并給予足夠的補(bǔ)償，更何況很多征地拆遷是用于商業(yè)目的，如興建開發(fā)區(qū)等，而一些地方也是打著公共目的的幌子強(qiáng)制進(jìn)行的。談到補(bǔ)償數(shù)額的計算，30年的土地使用權(quán)，很多地方是按一年的收入補(bǔ)償?shù)?，而征地拆遷戶拿到的又很少。這無異于搶奪。據(jù)有人調(diào)查估算，土地出讓金，農(nóng)民拿到的只有5-10%，村集體得到的占20-30%，其余均被鄉(xiāng)及鄉(xiāng)以上的政府拿來去了。至于各種強(qiáng)制拆遷行為，很多是依據(jù)政府發(fā)布的征地拆遷條例進(jìn)行的。決議提出要全面推進(jìn)經(jīng)濟(jì)法制建設(shè)，加強(qiáng)執(zhí)法和監(jiān)督，對征地拆遷條例進(jìn)行違憲審查，解決征地拆遷中出現(xiàn)的各種侵權(quán)問題，正是貫徹落實決議的具體行動。要知道，決議的制定是為了指導(dǎo)行動，是要貫徹和執(zhí)行的。每一個貫徹落實的行動比一百個宣言都重要，也是對決議的真正擁護(hù)和堅持。

　　決議提出了“完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定”的任務(wù)，那么，如何做到這一點呢?在今年前兩個季度的宏觀分析報告中，我們都討論了人民幣匯率問題，鑒于目前的情況，這里需要作進(jìn)一步的分析。目前，匯率升值壓力依然存在，有人主張升值以消除升值壓力，其實，匯率升值壓力并不是一件壞事，正在成為推進(jìn)匯率體制改革和匯率政策調(diào)整的巨大動力。君不見，自去年年底日本鹽田純一郎發(fā)難人民幣匯率升值以來，為應(yīng)對升值壓力，國家外匯管理局等有關(guān)部門出臺了一系列改革措施，僅近三個月出臺的措施就有六、七項之多，包括放寬境外再保險業(yè)務(wù)的售付匯管理;取消境外投資匯回利潤保證金制度，退還境外投資匯回利潤保證金;改革國際承包工程項下經(jīng)常項目外匯賬戶管理，將賬戶限額由原來的20%提高到100%;發(fā)布了新的出口收匯核銷管理辦法，開始從逐筆核銷向總量核銷過渡;調(diào)整和提高了個人出境攜帶外匯現(xiàn)鈔和出境購匯標(biāo)準(zhǔn);開放和增設(shè)外匯街頭兌換點，等等。這些措施都是朝向放松外匯管制的方向前進(jìn)。試想想，從1996年宣布實施經(jīng)常項下外匯自由兌換，真正的實施是在今年;如果沒有國際上迫使人民幣匯率升值的強(qiáng)大壓力，這些改革措施很難這樣快地出臺實施。

　　盡管如此，升值壓力并未減輕，升值預(yù)期也未消退，看來，僅有以上舉措是不夠的。匯率問題涉及到方方面面，既需要匯率體制方面的進(jìn)一步改革，也需要其他方面的改革與之配套，方能奏效。

　　首先，改變資本流出和流入不對稱的狀況，在鼓勵流出的同時，加強(qiáng)對流入的管理。一個可供選擇的辦法是，統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)的所得稅。據(jù)說有關(guān)文件草案已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，基本內(nèi)容是將外資企業(yè)所得稅從15%提高到24%，把內(nèi)資企業(yè)的所得稅從33%調(diào)降到24%，但此舉需要人大常委會通過稅法的修改，只因沒有列入今年的立法議程而不能進(jìn)行。其實，從加入WTO的第一天起，就應(yīng)當(dāng)對內(nèi)外資企業(yè)同時實行國民待遇，由于種種考慮而未能采取，那么現(xiàn)在，面對人民幣升值壓力，統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)所得稅率，抑制一些不必要的資本流入，不僅不難做到，而且是一個好時機(jī)，外商和世人不會對此說三道四、反對阻攔。只需調(diào)整一下人大常委會的立法議程，將稅法修改案提前審議即可。

　　其次，適當(dāng)增加進(jìn)口和戰(zhàn)略物資儲備，減少經(jīng)常賬戶順差，進(jìn)而變經(jīng)常賬戶順差為少量逆差。在儲備制度和儲備政策方面，我們一向重貨幣儲備，輕物資儲備;重國家儲備，輕企業(yè)和個人儲備，以至長期雙順差造成外匯儲備的快速增長，不僅沒有充分利用已有資源，反而授人以柄，加劇了升值壓力。因此，面對升值壓力，改變儲備政策，減少貨幣儲備，增加物資儲備，在國外適當(dāng)購買一些戰(zhàn)略物資，以備日后之需，對于緩解我們的資源壓力也是有好處的。我國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入新一輪上升周期，適當(dāng)增加一些新技術(shù)的進(jìn)口，對于提升我國經(jīng)濟(jì)的技術(shù)水平也會有重要作用，同時也就減輕了匯率升值的壓力。到9月底，經(jīng)常賬戶順差90多億美元，如果通過適當(dāng)增加進(jìn)口和戰(zhàn)略物資儲備，使經(jīng)常賬戶逐漸從順差變成少量逆差，升值預(yù)期很快就會消除。

　　再次，需要對匯率體制改革做出一個大致的安排，以便向世人表明我們的態(tài)度和決心。由最高當(dāng)局和有關(guān)部門做出承諾，宣布保持人民幣匯率穩(wěn)定是必要的，但又是不夠的。因為，僅有表態(tài)是無法改變?nèi)藗兊念A(yù)期的。需要有一個改革的大致時間表，并著手操作;既然是一個大致的安排，當(dāng)然可以根據(jù)具體情況作出調(diào)整。比如，在三、五年內(nèi)，什么時候改強(qiáng)制結(jié)售匯為意愿結(jié)售匯以及改到什么程度，如何進(jìn)一步發(fā)展和擴(kuò)大現(xiàn)有的外匯交易市場，什么時候建立外匯遠(yuǎn)期市場，什么時候建立期權(quán)市場?其實，既然是逐步改革，開始時不妨門坎高一些，控制嚴(yán)一些，限制多一些。比如說，發(fā)展遠(yuǎn)期外匯交易，開始時交易主體和交易數(shù)量可以少一些，保證金可以高一些，但是，只要這樣做了，市場就會逐步發(fā)展和進(jìn)步，體制也會逐步完善。世人看到中國的行為，升值壓力自然會逐漸減少和消除，升值預(yù)期也會隨之改變。到那時，匯率問題也許會自行解決。

　　趨勢預(yù)測

　　隨著時間的推移，世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快、國際金融市場穩(wěn)中趨升、以及國際政治局勢趨于緩和等因素，將使各國投資者和消費(fèi)者信心回升。各主要經(jīng)濟(jì)體普遍采取的財政、貨幣雙擴(kuò)張政策也逐步顯效，徘徊三年多的世界經(jīng)濟(jì)有望在新的一年中出現(xiàn)較快的復(fù)蘇態(tài)勢。聯(lián)合國、國際貨幣基金組織、世界銀行等權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測，2004年世界經(jīng)濟(jì)增長率將比2003年提高0.5-1個百分點，世界貿(mào)易增長率也將提高1.5-3個百分點。國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境將比前兩年有所好轉(zhuǎn)。

　　今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對較為寬松，發(fā)展的有利因素較多，明年會發(fā)生一些變化，很多有利因素還會繼續(xù)發(fā)生作用，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)進(jìn)入快速上升軌道的趨勢不會改變。從體制環(huán)境看，在十六屆三中全會決議精神的指引下，國有資產(chǎn)管理體制、投融資體制改革步伐會加快，各方面發(fā)展經(jīng)濟(jì)的積極性較高，市場機(jī)制引導(dǎo)的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長活力進(jìn)一步增強(qiáng)。從供給保障能力看，除電力供應(yīng)較緊張外，其它生產(chǎn)要素的國內(nèi)供給和進(jìn)口補(bǔ)充能力較強(qiáng)，基本能夠滿足國內(nèi)需求。從政策操作層面看，總體上還比較穩(wěn)健，并在做出一些積極的調(diào)整，這也體現(xiàn)了新一屆政府的務(wù)實風(fēng)格。具體來看，根據(jù)前面的分析，由于就業(yè)彈性下降和收入分配差距擴(kuò)大，消費(fèi)增長趨于平穩(wěn)，在農(nóng)民收入和農(nóng)村市場沒有得到根本改善以前，不會有太大的變化;由于投資回報尚未出現(xiàn)下降，投資增長的降幅也不會太大，生產(chǎn)過剩的可能性很大，價格上漲的幅度也不大，最近的糧價上漲，影響也許不大，雖有今年糧食減產(chǎn)的背景，但在開放條件下，糧食供應(yīng)不會發(fā)生問題;由于出口退稅率的調(diào)降及在明年實施，第四季度的出口有可能有一個較大的增長，明年有可能明顯下降，而進(jìn)口會隨著經(jīng)濟(jì)增長的加速而保持較高的增長，經(jīng)常賬戶有可能變成逆差。

　　綜上所述，初步預(yù)計第四季度的經(jīng)濟(jì)增長率將保持在8.6%左右，全年將呈現(xiàn)“U”字型增長軌跡。中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，實現(xiàn)高增長趨勢不會改變。2004年的發(fā)展環(huán)境總體稍好于2003年。綜合考慮國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的有利因素和不利因素，特別是充分考慮緩解就業(yè)壓力、抑制體制性投資過熱等政策目標(biāo)需要，2004年國內(nèi)生產(chǎn)總值將增長8.6%左右，比今年稍有提高，經(jīng)濟(jì)增長連續(xù)三年提升并進(jìn)入繁榮階段。