中聯(lián)重科2012年上半年完成營(yíng)業(yè)收入291.20億元(人民幣，下同)，按年增20.59%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)56.22億元，按年增21.47%，每股盈利為0.730元，好于預(yù)期。其中第二季營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為175.1億元和35.3億元，按季分別增長(zhǎng)50.8%和69.2%，主要為訂單交付量季節(jié)性的增長(zhǎng)。
混凝土機(jī)械銷售收入達(dá)到169億元，按年增51.85%，高歌猛進(jìn)，從銷售金額看已幾乎追平競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，同時(shí)土方機(jī)械銷售增幅也達(dá)到96.5%至13.2億元，好于預(yù)期。不過起重機(jī)械以及路面機(jī)械按年分別下降14%和23%，表現(xiàn)低迷，融資租賃業(yè)務(wù)按年增4.5%至7.8億元。
上半年公司毛利率為34.04%，按年提高1.5個(gè)百分點(diǎn)，主要為混凝土機(jī)械和土方機(jī)械銷售大幅增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上移。上半年公司三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)支出26.4億元，按年增27%，主要為銷售規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的費(fèi)用增加，以及技術(shù)投入、薪酬和借款增加。上半年公司應(yīng)收賬款及票據(jù)合計(jì)達(dá)到202億元，較年初增加58%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入5.9億元，較去年同期4.7億仍有改善。
混凝土機(jī)械全年料增4成
十八大前后預(yù)計(jì)投資決策和力度不會(huì)有大幅度的變動(dòng)，目前以房地產(chǎn)開發(fā)市場(chǎng)的下沉戰(zhàn)略以及公司國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的開拓力度來(lái)看，使公司全年混凝土機(jī)械銷售增速有望達(dá)到40%左右，在起重機(jī)、路面機(jī)械等其他細(xì)分行業(yè)低迷的同時(shí)，仍能推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。另一方面，逐漸顯現(xiàn)寬松趨勢(shì)的貨幣政策存在放松的可能，一定程度利好下半年的投資力度。
目前估值低，給予公司買入建議，H股目標(biāo)價(jià)為11.50港元(上周五收市10.24港元)，2012年市盈率為8倍。
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