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　　中國銀行間交易商協(xié)會公告，8月初以來已有5家公司發(fā)行了總計(jì)55億元的資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)，發(fā)行主體集中在基建城投領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士表示，四季度ABN的發(fā)行還將提速，目前申報(bào)發(fā)行的公司已超過20家?？紤]到ABN的成本和期限優(yōu)勢，更多企業(yè)會選擇這一融資工具。

　　聚焦基建領(lǐng)域 配合穩(wěn)增長

　　自8月初中國銀行間交易商協(xié)會公布《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》以來，南京城建、天房信、寧波城建、浦東路橋和南京公用控股共5家公司發(fā)行了總計(jì)55億元的企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)。多數(shù)票據(jù)的期限為1-2年，發(fā)行利率區(qū)間為5.3%。比較特別的是，天房信和寧波城建發(fā)行了5年期票據(jù)，發(fā)行利率分別為5.85%和8.23%。

　　各家公司的相關(guān)公告顯示，其抵押的資產(chǎn)大都為即將到期的基建項(xiàng)目和房產(chǎn)，確定性高且收益較穩(wěn)定。天房信相關(guān)人士表示，公司發(fā)行20億元的ABN是出于融資成本和發(fā)行期限結(jié)構(gòu)的考慮。如果發(fā)行中期票據(jù)或短期融資券，在交易所要走的程序較多，而如果發(fā)行ABN，通過與聯(lián)席承銷商及交易商協(xié)會的溝通，可以減少時(shí)間成本，有助于提升效率。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，目前能承銷ABN的機(jī)構(gòu)集中在銀行間交易商協(xié)會的做市商成員中，但由于各家機(jī)構(gòu)參與市場的程度以及與項(xiàng)目的聯(lián)系情況不同，只有少數(shù)幾家可以開辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)。從目前公開的信息看，中信證券和中信銀行是ABN承銷的“執(zhí)牛耳者”。在5家公司發(fā)行的13只ABN中，中信證券和中信銀行承銷了9只，剩余4只由浦發(fā)銀行、工商銀行等承銷。海通證券人士介紹，從目前該項(xiàng)業(yè)務(wù)的進(jìn)展看，大承銷機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的局面不會改變，國有銀行、大型券商依然是新興業(yè)務(wù)的中堅(jiān)力量。

　　江蘇、廣東等地的一些城投公司和建筑公司表示，對發(fā)行ABN比較感興趣。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著地方政府刺激經(jīng)濟(jì)措施的落實(shí)，將有更多基建類公司尋找融資渠道，而剛重啟的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)無疑將進(jìn)入這些公司的視野?！癆BN不僅能較好地解決企業(yè)的資金問題，還能起到外部增信的效果，對于未來降低企業(yè)融資成本有一定的幫助?！痹撊耸勘硎?。

　　關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量 控制風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前向銀行間交易商協(xié)會申報(bào)發(fā)行ABN的企業(yè)已超過20家。由于發(fā)行ABN不需要較多的信用擔(dān)保，主要考察抵押資產(chǎn)的質(zhì)量和企業(yè)還本付息的能力，對企業(yè)融資的硬約束較少。中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司人士介紹，《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》并未對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況做更多的限制，因此，在申報(bào)上不會對企業(yè)設(shè)立財(cái)務(wù)或行業(yè)的門檻，而會更多地關(guān)注資產(chǎn)狀況。他表示，對企業(yè)未來經(jīng)營現(xiàn)金流的預(yù)測需要更為精細(xì)，因此，主管部門應(yīng)更多地考慮ABN發(fā)行主體經(jīng)營的持續(xù)性和穩(wěn)健性以避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前地方政府已積累了較多的債務(wù)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，其還本付息的壓力較大，但對于ABN監(jiān)管部門而言，基建或城投類公司可能還是相對較好的選擇。中債登人士表示，可以有選擇地對一些地方的企業(yè)進(jìn)行授信，支持中央或地方積極推動的一些基建項(xiàng)目，對于抵押的資產(chǎn)進(jìn)行更為細(xì)致的考量，這樣就能降低風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到多方共贏的效果。