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　　經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，降息要求較高。7月份匯豐PMI預(yù)覽指數(shù)上升至49.5%，顯示經(jīng)濟(jì)下行速度在放慢，但由于仍處于50%以下，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有開(kāi)始復(fù)蘇。目前國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)逐漸出現(xiàn)范圍較大的停產(chǎn)檢修現(xiàn)象，鋼鐵價(jià)格也一路走低，7月降速加快，顯示經(jīng)濟(jì)放緩壓力加大。尤其是鋼廠(chǎng)停產(chǎn)檢修這一信號(hào)的出現(xiàn)，表明經(jīng)濟(jì)增速放緩影響在加深，正在形成螺旋式下降的緊縮過(guò)程。

　　7月份CPI同比增幅將降至2%以下，降息空間較大。根據(jù)我們測(cè)算，7月份CPI同比將下降至1.7%附近，比6月份下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，并且是兩年以來(lái)首次低于2%。目前真實(shí)利率已經(jīng)為正，并且正在擴(kuò)大。通脹壓力繼續(xù)下降，給降息帶來(lái)空間。

　　降息周期打開(kāi)，不排除8月份再降息一次。今年以來(lái)降息周期已經(jīng)打開(kāi)，為了保住已經(jīng)兩次降息帶來(lái)的積極效果，繼續(xù)降息可以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度。另外今年降息的頻率來(lái)看，不排除8月份再降息一次。歷史上央行在加息和降息周期中，都運(yùn)用了連續(xù)實(shí)施的措施，在經(jīng)濟(jì)下行持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)期，降息次數(shù)會(huì)更多。今年首次降息是在6月份，第二次降息在7月份，如果有第三次降息，則在8月份的可能性較大。