6月份工程機(jī)械板塊弱于大盤，符合我們的判斷。6月份，工程機(jī)械板塊震蕩走低，累積下跌8%。同期上證綜指下跌4.6%，滬深300指數(shù)下跌6.5%，板塊表現(xiàn)弱于大盤。
基建投資持續(xù)改善，房地產(chǎn)新開工筑底過程中。政府主要通過政策微調(diào)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，投資再次大幅增加的可能性不大。5月份以來，發(fā)改委的基建重大項(xiàng)目審批加快，基建投資啟穩(wěn)回升;房地產(chǎn)新開工處于筑底過程中，在房地產(chǎn)庫存沒有大幅改善的情況下，企業(yè)新增投資的動(dòng)力不乾未來2個(gè)季度將處于底部位置，預(yù)計(jì)明年一季度有望逐漸好轉(zhuǎn)。
5月行業(yè)銷量未見明顯好轉(zhuǎn)。由于項(xiàng)目資金依然沒有到位，許多新工程項(xiàng)目沒有按期開工，5月份工程機(jī)械各子行業(yè)的銷量同比依然處于下滑的趨勢(shì)中。挖掘機(jī)同比降幅有所收窄，主要是去年同期基數(shù)大幅降低的原因;裝載機(jī)、汽車起重機(jī)、推土機(jī)和壓路機(jī)同比持續(xù)大幅下滑。
三季度銷量見底，明年一季度回暖概率較大。預(yù)計(jì)6月份行業(yè)銷售仍不會(huì)有明顯改善，但有望逐步見底啟穩(wěn)，銷量回升的幅度和力度取決于房地產(chǎn)新開工的情況。我們判斷未來2個(gè)季度房地產(chǎn)新開工大幅回暖的概率不大，這使得未來2個(gè)季度工程機(jī)械銷售不會(huì)出現(xiàn)明顯改善，我們傾向于認(rèn)為明年一季度回暖的概率較大。
龍頭中報(bào)表現(xiàn)好于行業(yè)整體情況。受益于三、四線城市“商混率”的提升，三一、中聯(lián)的混凝土機(jī)械銷售持續(xù)大幅增長，兩家龍頭的表現(xiàn)好于行業(yè)整體狀況，預(yù)計(jì)中報(bào)將分別有10%左右的增長。
維持行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。當(dāng)前行業(yè)靜態(tài)滾動(dòng)PE為10.7倍，PB為2.4倍，估值合理的水平。我們認(rèn)為工程機(jī)械板塊在銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)之前，走勢(shì)將與大盤同步，維持工程機(jī)械“中性”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注行業(yè)龍頭：中聯(lián)重科、三一重工、徐工、柳工。
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