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　　戲劇性的一幕昨日上演——央行逆回購(gòu)罕見“加碼”，反而令市場(chǎng)對(duì)7月降準(zhǔn)預(yù)期愈演愈烈。

　　7月3日，央行發(fā)布公告，以利率招標(biāo)方式開展逆回購(gòu)操作，其中，7天期逆回購(gòu)規(guī)模為380億元，中標(biāo)利率3.95%，14天期逆回購(gòu)規(guī)模為1050億元，中標(biāo)利率為4.10%。

　　這是繼上周實(shí)施逾千億元逆回購(gòu)后，央行罕見地繼續(xù)實(shí)施巨額逆回購(gòu)，兩周逆回購(gòu)累計(jì)釋放資金規(guī)模已達(dá)2680億元。

　　對(duì)此原因，市場(chǎng)人士認(rèn)為，在上周逆回購(gòu)助力銀行間市場(chǎng)資金面安然度過季末時(shí)點(diǎn)后，央行本周繼續(xù)向市場(chǎng)“輸血”，意欲緩解本月5日存準(zhǔn)金補(bǔ)繳日帶來的資金壓力。

　　“由于6月底銀行‘拉存款’導(dǎo)致存款基數(shù)擴(kuò)大，市場(chǎng)預(yù)期5日存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳時(shí)，資金面會(huì)再度緊張?！蹦硣?guó)有大型銀行資金交易員告訴記者。

　　至此，加上近兩周公開市場(chǎng)到期資金量，在央票和正回購(gòu)雙雙暫停的同時(shí)，央行連續(xù)2周向市場(chǎng)注入流動(dòng)性已達(dá)3770億元，幾乎相當(dāng)于下調(diào)一次存準(zhǔn)率。

　　逾千億逆回購(gòu)“輸血”后，昨日短期資金頓時(shí)充裕起來。銀行間回購(gòu)市場(chǎng)上，隔夜回購(gòu)利率加權(quán)平均利率較前一交易日回落37個(gè)基點(diǎn)。

　　盡管如此，市場(chǎng)對(duì)未來資金面的緊張預(yù)期并未緩解。

　　國(guó)泰君安研究所首席宏觀分析師姜超對(duì)記者表示，由于未來外匯占款料持續(xù)低位，且7月公開市場(chǎng)到期資金量銳減，因此市場(chǎng)對(duì)7月資金面仍不樂觀，唯有通過存準(zhǔn)率下調(diào)，才能徹底改變目前資金價(jià)格居高不下的態(tài)勢(shì)。

　　昨日的資金價(jià)格也反映出了市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期資金面的緊張預(yù)期。7天回購(gòu)利率仍維持在4.17%高位，盤中一度沖高至4.60%;而21天和1月回購(gòu)利率均小幅上漲。

　　“逆回購(gòu)僅為短期工具，7到14天陸續(xù)到期后，若不出降準(zhǔn)政策的話，逆回購(gòu)發(fā)行規(guī)?；?qū)⒃綕L越大，最后肯定還得通過降準(zhǔn)來解決?！?/P>

　　中信證券固定收益部宏觀分析師傅雄廣對(duì)記者表示，逆回購(gòu)無法替代降準(zhǔn)，逆回購(gòu)規(guī)模加大，反而向市場(chǎng)釋放了一個(gè)信號(hào)，即7月存款準(zhǔn)備金率有望再度下調(diào)，時(shí)間窗口或在本月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后。