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　　集裝箱運(yùn)輸行業(yè)，運(yùn)量的季節(jié)性很強(qiáng)，下半年業(yè)務(wù)量一般比上半年高20-30%。經(jīng)歷過幾個(gè)周期的集裝箱運(yùn)輸公司的長(zhǎng)期利潤(rùn)率大約在5%左右，長(zhǎng)期ROE在15%，但高點(diǎn)和低點(diǎn)之間的波動(dòng)巨大。

　　進(jìn)入7月份之后，主要航線的運(yùn)價(jià)均出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，8月份還將進(jìn)一步上調(diào)。價(jià)格上調(diào)的主要原因是：歐美經(jīng)濟(jì)回暖+傳統(tǒng)旺季+行業(yè)抱團(tuán)取暖抑制惡性競(jìng)爭(zhēng)。

　　歐地航線7月淡季不淡，價(jià)格復(fù)蘇最為明顯。2008年的最高價(jià)格2000美元/TEU，目前運(yùn)價(jià)基本處于1000元/TEU左右，較3月份時(shí)的最低價(jià)格已經(jīng)上漲了200%以上，但較最高價(jià)格仍有一倍的差距;目前倉(cāng)位利用率接近100%，預(yù)計(jì)8月份歐洲航線運(yùn)價(jià)還將進(jìn)一步上調(diào)。

　　美洲航線8月份運(yùn)價(jià)上調(diào)后接近現(xiàn)金保本點(diǎn)。目前美東和美西航線的倉(cāng)位利用率均接近100%。5月份簽約后，運(yùn)價(jià)出現(xiàn)了20-30%的下跌，目前美西航線運(yùn)價(jià)約為900美元/FEU，較08年的最高價(jià)格(2100-2300美元/FEU)仍有較大差距;美西航線目前運(yùn)價(jià)為1500美元/FEU，較08年最高價(jià)格(3000美元/FEU)也有一倍的差距。預(yù)計(jì)8月份開始，美東、美西航線的運(yùn)價(jià)均有400-500美元/FEU的上漲，此次運(yùn)價(jià)上漲之后，可以恢復(fù)到2009年初的水平。

　　預(yù)計(jì)供需將在2012年前后達(dá)到平衡狀態(tài)，此前運(yùn)價(jià)將逐步恢復(fù)到現(xiàn)金保本點(diǎn)，并螺旋式上升至完全保本點(diǎn)價(jià)格。行業(yè)運(yùn)力過剩并沒有市場(chǎng)想象的嚴(yán)重，需求的顯著回升及行業(yè)自律將使運(yùn)價(jià)維持在現(xiàn)金保本點(diǎn)之上。

　　推薦中海集運(yùn)。預(yù)計(jì)2009、2010年EPS分別為-0.32、0.02元，截至2009年底的PB為2.3倍。公司優(yōu)勢(shì)在于以下三點(diǎn)：(1)造船和租船成本顯著低于其他公司，現(xiàn)金保本點(diǎn)和完全保本點(diǎn)低，比其他公司更早進(jìn)入盈利期;(2)2009-2010年運(yùn)力增速為-0.5和2.7%，顯著低于行業(yè)11%和11.4%的增速;(3)凈資產(chǎn)充實(shí)。公司將于8月28日披露中報(bào)，預(yù)計(jì)每股虧損0.19元，同比下降415%。