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　　挖掘機(jī)是全球工程機(jī)械主要子行業(yè)之一。2007年全球挖掘機(jī)行業(yè)約有340億美元的銷售規(guī)模，占工程機(jī)械20%的份額，僅次于鏟運(yùn)機(jī)械;截止2008年，全球工程機(jī)械50強(qiáng)中有26家的挖掘機(jī)業(yè)務(wù)形成規(guī)模，是50強(qiáng)參與最多、最受重視的一個品種。

　　國內(nèi)需求持續(xù)增長，預(yù)計(jì)2009年增長10%。

　　近年來國內(nèi)挖掘機(jī)銷量高速增長主要有兩個原因。其一是工程項(xiàng)目作業(yè)的需求，國內(nèi)大量的工程項(xiàng)目上馬，廣泛使用挖掘機(jī)作業(yè)以提高施工效率，客觀上帶來了挖掘機(jī)市場容量的爆發(fā)。其二是用戶結(jié)構(gòu)特點(diǎn)與挖掘機(jī)投資回報(bào)率較高。國內(nèi)逾七成挖掘機(jī)的購買者是個人，中小型挖掘機(jī)較低的資金門檻要求以及挖掘機(jī)的投資回報(bào)率較高為個人購買者提供了良好的刺激。2009年以來，行業(yè)銷量同比降幅逐漸收窄，1-6月累計(jì)降幅約為預(yù)計(jì)2009年國內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)銷量增長約為10%。

　　國內(nèi)上市公司市場份額逐漸提升。

　　截至目前，挖掘機(jī)行業(yè)依然是以外資品牌為主導(dǎo)地位。2008年韓國斗山、日本小松和日立累計(jì)占有約59%的市場份額。國產(chǎn)品牌自2005年以來，以小型挖掘機(jī)為突破口，逐漸擴(kuò)大市場份額，并將產(chǎn)品線擴(kuò)展至中大挖，市場份額逐漸提升。其中，三一和柳工的市場份額增長穩(wěn)定。未來內(nèi)資品牌在研發(fā)能力、營銷渠道、銷售金融支持以及售后服務(wù)的配套、核心零部件供應(yīng)方面的發(fā)展將有助于其市場份額的進(jìn)一步提升。

　　行業(yè)經(jīng)銷渠道漸將定型。

　　挖掘機(jī)行業(yè)主要通過代理商銷售。穩(wěn)定的一定數(shù)量的獨(dú)立代理商，以及提供相應(yīng)的銷售金融支持是挖掘機(jī)企業(yè)銷售成功的核心要素。從量而言，目前國內(nèi)企業(yè)的代理商數(shù)目不輸于海外同行，甚至較海外品牌多得多，這為國內(nèi)品牌的銷售創(chuàng)造了有利條件。但目前國內(nèi)的營銷渠道尚未穩(wěn)定，一方面，新進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)力圖給出更加優(yōu)惠的條件，以獲得有經(jīng)驗(yàn)的挖掘機(jī)銷售商的支持，另一方面，原先在行業(yè)內(nèi)的企業(yè)也在調(diào)整其代理商布局和層級。未來3-5年內(nèi)，國內(nèi)市場成熟的代理商渠道將逐漸定型，在此之后的新進(jìn)入者將面臨渠道壁壘。

　　維持行業(yè)看好評級。

　　由于挖掘機(jī)行業(yè)需求增長穩(wěn)定，國內(nèi)品牌存在較大成長空間，且逐漸建立起國內(nèi)外銷售渠道，我們維持對行業(yè)的看好評級，建議關(guān)注三一、山河智能、柳工等挖掘機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　催化劑和風(fēng)險(xiǎn)因素：下半年尤其是四季度國家基建項(xiàng)目、房地產(chǎn)開工的進(jìn)一步釋放，以及海外市場需求的逐漸恢復(fù)將是行業(yè)業(yè)績改善的催化劑;國內(nèi)房地產(chǎn)市場回暖未能持續(xù)是行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。