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　　累計同比降幅進(jìn)一步收窄

　　2009年6月全行業(yè)銷售挖掘機6667臺，其中出口188臺，內(nèi)銷6479臺。銷量同比增長17.69%，環(huán)比下降9.16%。

　　1-6月累計銷量48775臺，同比下降6.05%。銷量環(huán)比降幅小于我們之前15%降幅的判斷，符合我們之前認(rèn)為行業(yè)累計同比降幅繼續(xù)收窄的判斷;由于去年7月份開始，行業(yè)銷量迅速減少，預(yù)計今年7月份以后，行業(yè)累計降幅還將進(jìn)一步收窄，行業(yè)全年銷量有望持平或小幅下降。內(nèi)資品牌市占率小幅下降。2009年6月，國產(chǎn)品牌的市場占有率約為21.7%，較上月下降了約3%，但1-6月累計市場占有率26.32%，依然高于2008年的22%。在國產(chǎn)品牌中，山河智能、柳工的環(huán)比降幅分別為2.6%和4.8%，優(yōu)于行業(yè)平均水平，其他國內(nèi)品牌環(huán)比降幅均超過行業(yè)平均水平。

　　海外市場信心進(jìn)一步加強

　　由于四月份美國工程機械制造商訂單環(huán)比出現(xiàn)超過150%的增長，美國制造商信心反彈。5月份新增訂單繼續(xù)實現(xiàn)環(huán)比11%的增長，盡管同比降幅仍然超過70%，訂單的恢復(fù)尚不足以理解為行業(yè)復(fù)蘇，也不會很快體現(xiàn)在我國工程機械行業(yè)對美國的出口上。但制造商普遍認(rèn)為行業(yè)或已見底，隨后可能是較長時間的恢復(fù)。歐洲建筑市場信心指數(shù)繼續(xù)維持在“繁榮”區(qū)間，同時信心強度較五月份進(jìn)一步增強。6月份挖掘機出口188臺，占全部銷量的2.8%，同比下降63%，環(huán)比增長83%。

　　下半年市場展望

　　從主要國內(nèi)品牌上半年銷量來看，完成年初制定的全年計劃的可能性并不大。以1-6月銷售數(shù)據(jù)來看，廈工約完成全年計劃的36%;柳工和三一基本完成全年計劃的50%，由于上半年是傳統(tǒng)銷售旺季，因此，企業(yè)要完成全年銷售計劃，難度不小。但目前業(yè)內(nèi)企業(yè)對于下半年依然維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，普遍認(rèn)為，全年行業(yè)有望持平或小幅負(fù)增長。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為，目前市場仍在尋求不確定性溢價。2009年2月以來，房屋銷售量價齊升，給市場帶來了房地產(chǎn)投資將于下半年全面啟動的預(yù)期，房地產(chǎn)投資的啟動將拉動工程機械行業(yè)需求的旺盛增長。從今年6月份的情況來看，房地產(chǎn)新開工面積實現(xiàn)同比增長，1-6月累計降幅由上月的16%下降至10%。在此預(yù)期下，工程機械行業(yè)的估值水平將全面向市場平均水平靠攏。在此前提假設(shè)下，工程機械上市公司股價依然存在一定上升空間。建議關(guān)注中聯(lián)重科、徐工科技、三一重工、柳工、廈工股份、山河智能等行業(yè)龍頭企業(yè)。