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　　5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)本周陸續(xù)公布。一些機構(gòu)預(yù)測，CPI同比漲幅有望繼續(xù)下行，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)或繼續(xù)低迷。在各項數(shù)據(jù)公布前后，政策調(diào)控窗口或再度開啟。分析人士認為，若5月數(shù)據(jù)不佳，應(yīng)下調(diào)利率穩(wěn)定預(yù)期刺激需求。

　　多項數(shù)據(jù)料維持低位

　　5月CPI漲幅有望持續(xù)回落，多家機構(gòu)給出的同比漲幅預(yù)期值在3%-3.2%之間。

　　5月大宗商品價格大幅下跌，蔬菜價格繼續(xù)回落及需求疲軟推動物價回落。中金公司預(yù)計，5月PPI同比漲幅下降至-1.5%，CPI同比漲幅進一步下降至3.1%。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委預(yù)計，PPI同比繼續(xù)在負增長區(qū)間運行，CPI同比漲幅較上月繼續(xù)回落0.2個百分點至3.2%。

　　魯政委預(yù)計，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑至20%以下，零售則繼續(xù)小幅上升，進口和出口雖然都較上月反彈，但仍在10%以內(nèi)。工業(yè)增加值預(yù)計會小幅反彈，但增速仍為個位數(shù)，不會出現(xiàn)實質(zhì)改善。中金公司預(yù)計，5月的工作日天數(shù)多于去年同期，工業(yè)增速有望反彈至10.2%，進出口同比增速也將出現(xiàn)回升，不過仍維持在低位，貿(mào)易順差將擴大至200億美元左右;反映內(nèi)需的投資和消費仍表現(xiàn)乏力，增速分別繼續(xù)回落至19.5%和13.8%。

　　信貸方面，由于存款持續(xù)下降、貸款需求持續(xù)低迷，多家機構(gòu)預(yù)計5月貸款增長依然乏力。中金公司預(yù)計5月貸款增量6500億元，加上外匯占款可能繼續(xù)凈減少，M2增速將跌破12%。

　　短期內(nèi)可能降息

　　在經(jīng)濟增長處于下行通道、外圍環(huán)境不容樂觀的背景下，反周期刺激政策預(yù)計將繼續(xù)發(fā)力。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，當前政策刺激是以擴張投資需求為主、擴張消費需求為輔。除加快基礎(chǔ)設(shè)施項目審批步伐外，下一步對融資平臺信貸流入管理或適度放寬，其中主要是省級平臺。從而將潛在的中長期信貸需求部分轉(zhuǎn)化為真實的信貸需求，通過向地方政府“輸血”的方式來釋放這一重要投資主體的投資需求。

　　連平認為，在各項刺激政策中，市場對央行降息預(yù)期日益強烈，但貨幣政策基調(diào)不會改變，未來依然會以數(shù)量型工具為主進行調(diào)控，存準率仍有1到3次下調(diào)可能。為改善企業(yè)融資條件，推動其改變預(yù)期，擴大貸款需求，不排除短期內(nèi)有非對稱降息的可能性，即在存款基準利率不變的前提下，小幅下調(diào)貸款基準利率，但無多次下調(diào)空間。

　　中金公司報告認為，降低企業(yè)融資成本、刺激企業(yè)再杠桿最有效的方式仍是貸款基準利率的下調(diào)，但如果僅下調(diào)貸款利率而不下調(diào)存款利率，在資金成本沒有下降的情況下，銀行仍會將上浮幅度擴大以保持息差。中金公司認為，第一次降息可能采取非對稱降息的形式，最早在6月出現(xiàn)，但考慮到勞動力成本上升及產(chǎn)能過剩同時存在，貨幣政策不具有大幅放松的基礎(chǔ)，基準利率水平的下降也是緩慢的，更多起到的是穩(wěn)定預(yù)期的信號作用，對實體經(jīng)濟的刺激效果有限。