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　　大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)5月CPI繼續(xù)回落

　　近期，大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌。5月21日至27日國(guó)家重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)第六周回落。數(shù)據(jù)顯示，礦產(chǎn)品價(jià)格下降3.1%，其中鐵礦石價(jià)格比前一周下跌3.5%，累計(jì)比4月初下跌9.2%;橡膠價(jià)格下降2.5%;能源價(jià)格下降0.9%，其中原油價(jià)格下跌1.1%，連續(xù)六周回落，累計(jì)下跌8.7%;此外，有色金屬、鋼材、化工產(chǎn)品、輕工原料價(jià)格均延續(xù)下跌趨勢(shì)。

　　在4月CPI已明顯回落的背景下，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)5月CPI繼續(xù)下行通道，預(yù)計(jì)在3.1%左右，6月CPI或重回2時(shí)代，全年通脹可控制在4%。

　　在中央“穩(wěn)增長(zhǎng)”的基調(diào)之下，通脹回落和經(jīng)濟(jì)增速放緩令市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期加強(qiáng)，不少專家認(rèn)為，CPI降至3%以下央行可能降息。

　　“央行首次降息或采取非對(duì)稱降息形式，最早將在6月出現(xiàn)，而無論是對(duì)稱還是非對(duì)稱，只要降息就意味著降息周期開啟”，中國(guó)國(guó)際金融公司(以下簡(jiǎn)稱中金)更是如此做出大膽預(yù)測(cè)。

　　此前，央行主管的報(bào)紙《金融時(shí)報(bào)》亦發(fā)文指出，數(shù)量型工具仍是短期內(nèi)主要調(diào)控手段，但也不排除為降低融資成本，短期內(nèi)采取不對(duì)稱下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率的可能，不過下調(diào)的空間有限。

　　數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)5月CPI約為3.1%全年通脹4%可控

　　交通銀行昨日發(fā)布研究報(bào)告指出，CPI同比開始進(jìn)入回落通道，5月份CPI同比漲幅或在3.1%左右，同時(shí)，預(yù)計(jì)6月份CPI同比將低于3%。

　　交行報(bào)告稱，進(jìn)入5月份以來，各地露天蔬菜大量上市，同時(shí)，食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開始出現(xiàn)季節(jié)性回落態(tài)勢(shì)，根據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，5月份食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)四周回落，其中豬肉價(jià)格連續(xù)十六周回落，同時(shí)非食品價(jià)格同比與上月基本持平，加上本月CPI翹尾因素比上月小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，5月份CPI同比漲幅或在3.1%左右，與上月相比繼續(xù)小幅回落。

　　研究報(bào)告亦指出，隨著肉、蛋、鮮菜等價(jià)格的持續(xù)下行，5月食品價(jià)格環(huán)比仍維持下滑趨勢(shì)，預(yù)計(jì)環(huán)比下滑約為0.7%。其余類下游產(chǎn)品價(jià)格預(yù)期仍維持一定的慣性上漲。預(yù)計(jì)5月CPI環(huán)比為-0.1%，同比上漲3.2%。

　　“伴隨著歐洲及新興市場(chǎng)需求下滑，國(guó)際大宗商品價(jià)格亦連續(xù)回落。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格5月延續(xù)了下滑趨勢(shì)，除農(nóng)資產(chǎn)品價(jià)格外，其余生產(chǎn)資料價(jià)格均環(huán)比回落”，華泰聯(lián)合同時(shí)預(yù)計(jì)5月PPI同比下降-1.3%，較上月繼續(xù)回落。

　　對(duì)于全年CPI判斷，交行指或在3.3%左右。交行報(bào)告稱，今年一季度CPI同比較去年四季度已下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，盡管年內(nèi)各地陸續(xù)推出居民階梯電價(jià)、水和天然氣等資源品價(jià)格改革措施可能會(huì)使物價(jià)下行速度放緩，近期政府為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩而推出的一些加快基礎(chǔ)設(shè)施投資的措施也可能對(duì)年內(nèi)物價(jià)產(chǎn)生一定上拉作用，但總體來看都不會(huì)改變?nèi)晡飪r(jià)整體回落的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)二、三季度CPI同比將繼續(xù)下行，第四季度將有所回升，全年CPI同比漲幅在3.3%左右，較上年明顯回落。

　　政策預(yù)測(cè)6月或?qū)嵤┠陜?nèi)首次降息 貸款利率下降可能性大

　　在歐美經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致外需不振的背景之下，中央多次表態(tài)將穩(wěn)增長(zhǎng)放在重要位置，并于近期推出一系列配套措施，包括降低存準(zhǔn)率、加大節(jié)能補(bǔ)貼、增加基礎(chǔ)設(shè)施投資、促進(jìn)民間資本準(zhǔn)入，等等。而作為穩(wěn)增長(zhǎng)的措施之一，貨幣政策也將發(fā)揮效力。

　　“物價(jià)降落至3%臨界點(diǎn)，降息條件日趨成熟”。不少分析人士均指出，經(jīng)濟(jì)的低迷加上價(jià)格水平的回落，為貨幣當(dāng)局采用價(jià)格刺激手段創(chuàng)造了空間。在當(dāng)前信貸意愿不強(qiáng)的情況下，采用數(shù)量寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用有限，價(jià)格手段被當(dāng)局嘗試的概率開始加大。

　　“央行今年第一次降息可能采取非對(duì)稱降息的形式，最早在6月份出現(xiàn)?！敝薪鸸靖亲鞒龃竽戭A(yù)測(cè)。其在最新發(fā)布的利率策略月報(bào)中指出，5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)如下特征：大宗商品價(jià)格的大幅下跌以及需求疲軟推動(dòng)物價(jià)加速回落，PPI環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比下降至-1.5%，CPI同比進(jìn)一步下降至3.1%。

　　而原材料成本的下降和終端需求的疲弱使得工業(yè)品價(jià)格環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)，預(yù)計(jì)6月份PPI同比將大幅回落至-1.5%附近。此外，5月份新增貸款量不會(huì)較4月大幅改善，在6500億元左右，加上外匯占款可能繼續(xù)凈減少，M2增速將跌破12%。

　　“一旦CPI降至3%以下，央行將啟動(dòng)降息，預(yù)計(jì)6月還將下調(diào)一次準(zhǔn)備金50個(gè)基點(diǎn)”。匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌亦做出同樣判斷。

　　屈宏斌認(rèn)為，5月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)初值回落，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)放緩，決策層會(huì)繼續(xù)加大政策寬松力度以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。

　　但中金同時(shí)強(qiáng)調(diào)，考慮到勞動(dòng)力成本上升以及產(chǎn)能過剩兩大經(jīng)濟(jì)特征同時(shí)存在，貨幣政策不具有大幅放松的基礎(chǔ)，這意味著即使進(jìn)入降息周期，基準(zhǔn)利率水平的下降也是緩慢的，更多起到的是穩(wěn)定預(yù)期的信號(hào)作用，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激效果有限。