4月人民幣新增貸款大幅回落。M2增速與固定資產(chǎn)投資增速之間的關(guān)聯(lián)度較高，但是我們傾向于認(rèn)為信貸的回落是貨幣供應(yīng)量增速回落的前奏。4月份信貸數(shù)據(jù)的回落已經(jīng)基本驗(yàn)證我們的觀點(diǎn)，我們預(yù)計隨著信貸增速的回落，未來貨幣供應(yīng)量以及固定資產(chǎn)投資增速將不可避免地出現(xiàn)高位回落。
機(jī)械行業(yè)的景氣度隨之也可能受到影響，文章里將機(jī)械行業(yè)分為三個部分，工程機(jī)械業(yè)、鐵路設(shè)備業(yè)、機(jī)床行業(yè)。
4月PMI指數(shù)繼續(xù)小幅反彈。預(yù)計5月PMI指數(shù)或?qū)h(huán)比回落。我們傾向于認(rèn)為產(chǎn)成品庫存指數(shù)是順周期波動的，目前的庫存水平已經(jīng)回到2006年的低位水平，庫存持續(xù)的低位波動也說明企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)的意愿不強(qiáng)，對價格迅速回升的預(yù)期不高。
工程機(jī)械行業(yè)投資策略
投資具有戰(zhàn)略和管理優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。我們預(yù)計由于去年高基數(shù)和季節(jié)性因素的影響，四、五月工程機(jī)械銷量將出現(xiàn)同比、環(huán)比負(fù)增長的情形，因此股價在短期缺少上漲的催化劑，但是仍堅(jiān)持盈利情況逐季好轉(zhuǎn)的判斷，利潤復(fù)蘇還取決于公司對價格、存貨的管理水平，從季報來看，三一重工、柳工略勝一籌。
鐵路設(shè)備5～6月跑贏大盤
隨著機(jī)車以及橋梁支架和高鐵扣件等項(xiàng)目的陸續(xù)開標(biāo)，我們預(yù)期6月份鐵道部將重啟貨車招標(biāo)，招標(biāo)量約2.8萬輛，受益客運(yùn)專線建設(shè)和動車組制造的中國南車和時代新材值得長期看好，但上半年深受貨車訂單下滑影響的晉西車軸短期反彈機(jī)會可能更大。
機(jī)床行業(yè)投資策略
“抓小放大”。由于上半年制造業(yè)整體盈利是負(fù)增長，加之產(chǎn)能過剩，因此傳統(tǒng)機(jī)床需求下降明顯。雖然四月份機(jī)床銷量環(huán)比回升，但是由于價格下降，毛利率復(fù)蘇有限。關(guān)注下游需求條件變化創(chuàng)造出的對一些專用機(jī)床的新增需求，預(yù)計法因數(shù)控、華東數(shù)控、齊重數(shù)控二季度業(yè)績環(huán)比有較大增長。
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