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　　本周，一直努力擺脫外部影響，企圖走出獨立行情的A股市場，受迫于歐元危機的壓力，終于出現(xiàn)了一輪補跌行情。

　　歐債危機深化導致了歐洲政壇的動蕩，歐元區(qū)的離心化趨勢增強，從而導致危機從主權債務危機向歐元危機轉(zhuǎn)化。恰在此時，國際評級機構下調(diào)了法國和日本的主權評級，金融市場 再度動蕩，歐元大幅度下跌，美元指數(shù)飆升。

　　由于希臘前總理聲稱該國準備退出歐元區(qū)，導致希臘大量商業(yè)銀行出現(xiàn)擠兌，西班牙銀行系統(tǒng)也受到波及，市場擔心歐元聯(lián)盟失控，拋售歐元和歐元資產(chǎn)浪潮再起。從周二開始歐元匯率連續(xù)跳水，并創(chuàng)下自2010年8月以來22個月的新低。

　　歐元危機導致美元指數(shù)飆升，大宗商品價格再次暴跌。

　　由歐元危機導致的市場避險情緒不但使歐洲股市大跌、亞洲股市急挫，最后也把A股市場帶入下降通道。

　　盡管從長期來看，次貸危機、歐債危機和歐元危機都是歐美經(jīng)濟競爭力下降的外部表現(xiàn)，對中國而言并不是壞事，但是從短期看，這些危機所帶來的名義財富的收縮效應，還是會影響到A股市場，“歐美股市下跌——香港股市下跌——A股藍籌板塊下跌——A股市場整體走弱”這種傳導機制依然有效，目前來看，這種影響還難以避免。

　　即使從經(jīng)濟運行角度看，歐元一旦出現(xiàn)危機，短期內(nèi)對世界經(jīng)濟的影響依然不能忽視。即使僅僅希臘一家無序違約，就可能導致金融體系出現(xiàn)數(shù)萬億美元的損失，導致全球經(jīng)濟二次探底，中國的出口和GDP增長受到2個點左右的影響，而大宗商品價格的暴跌對資源類股票的影響也是顯而易見的。

　　近來我們一直強調(diào)國內(nèi)經(jīng)濟形勢的嚴峻及歐元危機可能給世界經(jīng)濟帶來二次探底，就是考慮了這些影響。與此同時，我們也看到中國政府的經(jīng)濟政策在積極轉(zhuǎn)向，世界各國也在為避免歐元震蕩積極努力。從估值水平和政策取向看，股市不存在太大的下跌空間，但是突發(fā)事件還是會階段性地沖擊股市，中斷市場正常的運行節(jié)律。因此，我們的一個基本判斷是：目前從經(jīng)濟本身看，是一年中最糟糕的時候，但從投資的角度看可能是空倉者進場的最好時機。

　　其實，經(jīng)歷過2008年次貸危機的投資者都清楚上述道理，但卻為目前具體的操作思路倍感困惑。其實，目前的情形與四年前差不多少：都是歐美經(jīng)濟出現(xiàn)問題，我國出口受阻，而同時房地產(chǎn)市場正處于調(diào)控周期。目前，我國政府也不會采取什么特別的措施，依然是啟動基建投資和放松地產(chǎn)調(diào)控。當然，這一次不可能再有4萬億財政投資，也不可能再次貨幣泛濫，但是適度的放松是肯定的，因此，投資只能抓兩條線：以恢復“鐵公基”為主的建筑施工板塊和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。房地產(chǎn)、鐵路公路、水泥建材、工程建筑和工程機械是這一輪行情的主線。至于消費類板塊，理論上也可以受益，但是由于該板塊彈性較小，在下一輪行情中不會有太好表現(xiàn)。本周，釀酒食品和醫(yī)藥板塊的下跌，表明了市場的合理預期。

　　A股市場的房地產(chǎn)板塊與德國DAX指數(shù)恰好形成反差，其內(nèi)在邏輯是：在歐洲出現(xiàn)危機的情況下，出于“穩(wěn)增長”的需要，地產(chǎn)調(diào)控肯定會提前結束，因為房地產(chǎn)是當今中國經(jīng)濟增長的第一動力。